光伏业频爆单 海外需求火爆 这一技术或成主流？丨投资人说

嘉宾简介：

中信创投管理合伙人 张予焓

负责新一代信息技术、先进制造、生命健康和新能源等领域投资，拥有超过11年的创业投资管理经验。

主导及参与投资的项目包括安路科技(SH:688107)、安克创新(SZ:300866)、盛科通信(SH:688702)、联易融科技 (HK:09959)、鹰瞳科技(HK:02251)等30余个项目。

曾获得中国股权投资行业杰出青年投资人、36Under36了不起的投资人等业界颁发的多项荣誉。

曾就职于中信建投证券投资银行部，毕业于北京邮电大学计算机科学学院，主修人工智能。

一、光伏行业大热 还在爆发期前的酝酿期？

第一财经 高 远：感谢您接受第一财经专访，我们看到光伏产业是一个迭代周期比较短，技术要求比较强的这样一个产业。你们也很早就投了像华晟新能源这样的公司。从目前看光伏产业迭代的周期来看，我们处在哪个阶段？

中信创投 张予焓：两者要结合来看，既要判断它的产业的发展周期，也要判断它技术发展周期。

首先从产业发展周期来看，我认为目前应该处于发展的一个中段。根据前几周transport的数据，2023年预计全球的光伏新增装机量大概在400GW左右，这个数据是较前年有60%的增长，这也是过去10年以来增长率最高的一年。而且这个增长是在全球各个地区都在增长。

像去年的话，无论是国内还是美国或欧洲地区，都在保持着过去最高增速的增长。而且我们认为这个趋势它会保持比较久的一个时间，也给新技术的爆发提供了一个基础。

回到您的问题，这一技术现在目前研发处于什么样的阶段的角度来看的话，我们认为目前属于一个爆发期前的酝酿期。

过去一段时间光伏技术主要是以PERC技术为主，其在过去的几年，基本上每年都会有一个0.5%~0.6%的效率的提升，但是这个数据在2019年之后基本上就不再增长了。也就是在2019年开始的PERC技术基本上达到了它的一个瓶颈。

新技术的创新周期之前可能会有一个很长的酝酿期，这是因为，首先，有大量的产业链的巨头已经变成了上市公司，他们在对新技术的研发跟投入上面会比以前更加谨慎。

第二，现在行业内已经把发电的成本降到了每瓦一块钱以下，已经实现了平价上网，所以说他们再去降低成本的紧迫性，其实没有以前那么高。

第三，过去一段时间在市场上有大量的PERC技术的产能，这部分产能有一些已经完成了折旧，有一些也快完成了折旧，所以它们的价格优势是非常强的。短期内PERC技术不会完全退出市场，我们认为这个酝酿期会是一个比较长的时期。

二、多种光伏技术路径 异质结才是主流？

第一财经 高 远：其实每一种技术路径或者产品都有它拥趸的对象。在你们所投的一些标的当中，也有像异质结类的光伏产品的龙头企业，从技术的角度来看，异质结类的技术路径是否会成为未来光伏产业当中最主流的技术？

中信创投 张予焓：一个技术它能否成为一个主流的市场的选择，要看它的量产指标，这个里面既包括它的量产的效率，也包括它的量产的成本。

就技术本身来讲，我们认为异质结一定是未来硅晶电池的终极路线，这在学界基本上是得到认可的。因为它的物理结构已经是目前的一个最优解。

第一，它的光衰比较低，也就是它能够使用更长的时间。第二，是它的温升效应、温升损失比较低，也就是它在高温的环境下，能有一个更稳定的发电的效率。第三，是它有双面性，因为异质结它是对称的结构，每天它的发电的时长会更长。第四，它的弱光效应比较好，也就是在阳光不是非常好的情况下，异质结的发电效率仍然是比较高的。

回到您的问题，谁能成为主流技术，我觉得要分短期和长期来看。短期来看，我认为目前这个问题还是有一定的不确定性；从长期的角度来看，我是坚定的认为异质结技术一定会成为市场的主流。因为真正决定发光效率最核心的其实是它的物理结构，异质结的物理结构具有非常强的优势。

另外在未来的下一代技术，包括层叠技术、钙钛矿技术上面，相比TOPCon异质结都有非常强的优势。另外一点不可忽视的是，随着未来碳关税的推出，因为异质结在能耗的指标上是要优于TOPCon，它还是有很强的优势，所以从长期看，我们认为异质结技术会成为主流。

三、如何在不确定中寻找确定性？

第一财经 高 远：不同的技术路径的选择当中，肯定有很多的不确定性，然后我们又要在不确定性当中去找到确定性，在这个过程当中应该做什么样的选择，应该做什么样的决策？

中信创投 张予焓：其实在我们当时去投资光伏行业的时候，我们做了判断，无论是那个时点还是现在这个时点，光伏行业都会有一个非常确定性的增长。它的市场空间足够大，全世界用电量都在增长，新能源装机量占比要逐渐的提升，包括双碳的效应在，国内的产业链足够成熟。所以我们认为光伏行业在国内有一个巨大发展的前景，这个是很确定性的。

第二，我们认为光伏行业对于效率的追求是确定性的。这也是为什么光伏行业它在不断的去做技术创新，不断的提高它的发电效率的一个核心原因。也正是因为它有这样的特性，所以光伏行业对很多的新技术、新工艺，它的接纳程度是非常高的，所以这两点是我们认为的确定性。

至于说不确定性，你选择哪条技术路线、哪家公司，这个肯定是有不确定性的。但是我们认为在一个整体会快速发展的行业当中，你在那个时点去选择任何一个技术路径，我认为都是合理的。你具体去选择什么样的公司，其实要取决于我们自己的基金的投资的风格，包括资金的体量。

四、海外市场对哪种光伏技术更“感冒”？

第一财经 高 远：从目前光伏的技术来讲，海外市场对这一领域技术的需求主要集中在哪些方面？

中信创投 张予焓：海外的市场他们在技术上需求主要有两个特点。第一、他们喜欢追求高效率的产品，它的发电量更高，对他们来说能够节省的成本就更多；第二，海外整个光伏的落地成本是比较高的，对于海外的用户来说，配套费用和人工成本都是一样的情况下，肯定愿意去购买更高效率的产品；第三，海外客户更关注产品的一个低碳性，从碳排放的角度来看，我们觉得异质结技术未来在海外市场会更有竞争力。

五、光伏业中国制造一马当先？

第一财经 高 远：异质结这一技术，目前它是我们自有知识产权的技术吗？还是目前国际上通行的技术，我们引进过来使用？

中信创投 张予焓：从光伏行业的角度来讲，目前我们国家无论是从产业的配套，还是从我们技术的成熟度来说，都是全世界最领先的。我们基本上有从最开始的硅片制造到最后的光伏电池生产的所有的全套的配套的技术。

国内异质结技术其实也是在全世界最领先的技术之一。我们国内在异质结的生产大概在十几年前就已经开始了。从它的原理上来讲，可能全世界很多国家都了解这个工艺，因为这个工艺并不是非常新的技术。但是在它的生产工艺里只有在真正进行量产的时候，才能掌握到这些工艺。我们国家又是异质结最早进行量产的国家之一，所以我们认为无论从知识产权、还是从生产工艺来讲，中国在这个行业都是有非常强的优势的。

六、制造业出海迎来最佳时机？

第一财经 高 远：我们从光伏行业推而广之到制造业，我们看到一组数据，在2023年的Q3的全球智能手机的出货量排行榜当中，前10有8位都是中国制造的产品。目前从制造业的出海的角度来讲，是否是一个最佳的时机？

中信创投 张予焓：从中国制造业的格局来看，目前中国的制造业基本上的格局是呈现出比较稳定的状态，目前已经进入到了一个相对来说比较资本过剩的状态。

资本过剩状态它带来的一个结果就是，国内制造业的竞争会非常激烈，用一个流行词来讲就是“非常卷”，大家想在这种环境下面更好的生存，就要在它的技术、工艺、成本上进行很多的优化，这也是过去我们国家制造业在成本、技术上有优势的一个核心原因。所以在这种大的环境下，我们认为我们的制造业走出去，向海外销售其实是一个非常必然的情况。

像今年奇瑞汽车在全球出口量应该要超过100万台，而且只是针对于几个金砖国家，就要达到这样的销量，这个是我们国家制造业供应链优势的体现；另外、像我们投资的安克创新，它是一家做3C配件起家的一家企业，我们是在2017年、2018年的时候投资的这家企业A轮融资，这个企业它在设立之初，就瞄准的就是海外市场，我们当时去他们深圳研发中心调研的时候，我们发现这家公司有50%以上的员工都是研发人员和产品设计人员，这在一个做3C配件的公司里是非常少见的，我们认为，这家公司的成功其实就代表了我们国家不仅有一个供应链的红利，也有工程师的红利，也有我们的设计师的红利。

七、制造业出海 要避免哪些风险？

第一财经 高 远：对，过去中国制造它有价格的优势，现在不但有价格的优势，也有技术优势，还有工程师的红利。但是我们还要面对的问题就是，当到海外发展的时候会有一些风险，怎么去看待他们走向海外的风险问题？

中信创投 张予焓：目前我们国家的制造业出海，还属于一个比较初始的阶段，还是在国内完成产品的生产，然后把产品运到海外，通过海外，无论是线上亚马逊还是线下各种渠道进行销售，这种模式产品的绝大部分利润都会产生在中国。无论是供应链、产品毛利、员工、都是在国内，是我们等于拿到了整个产品的全部的利润。这个模式如果能够持续下去当然更好，但是从历史的经验来看，未来会遇到一些挑战。

中国的制造业未来面临的一个问题是，要到海外去建厂，部分的产线要放到海外，包括去雇佣海外的工人，这个是未来对中国制造业比较大的挑战，他们还需要去了解现行的国际的准则，要去了解当地的法律，要去理解当地的一些人文的文化，我觉得这个是未来的一个比较大的挑战。

八、对于大模型 长期看好短期谨慎？

第一财经 高 远：您有在北邮学计算机专业的背景，在当下大模型可以应用于很多范围的情况下，你们目前最看好的应用领域大概是哪个方向？

中信创投 张予焓：我个人还是比较看好大模型以及大模型对各个行业未来的改造。我们认为大模型有可能像计算机或者是互联网的发明一样，会带来一场真正的工业革命。

大模型它具有非常强的泛化能力，而且它的计算性、学习能力、处理能力都是人类远远无法比拟的，它也有可能像计算机的发明一样，不会马上去引发这场工业革命，因为像计算机从1946年发明到它得到大规模的普及，经过了将近50年的时间。

虽然现在社会的生产力、效率比那个时候要快，但我认为这个时间还是会比较长，因为大模型它其实有很多的问题需要解决，包括它产品的准确率、结果的稳定性、它的能耗等，这些都是需要去解决的问题。

这里面就拿准确率来讲，目前可能大模型能够给我们80%左右的准确率，这个准确率我们个人用还好，但是真正想把它进行商业化应用，准确率至少要达到95%，从94%提升到95%，哪怕是1%的提升，它的提升的难度可能比现在从50%提升到90%，走的路都要长。

所以未来有一个非常长的时间，需要大模型它去不断的优化、发展，而且这里面其实它在没有非常强的商业性环境下，它要投入非常多的成本，所以我认为从时间上讲的话，它会是一个比较长的过程。

而我们去做投资的话，因为它会有一个基金的周期，包括我们对于投资退出的预期，这个时间我们认为很可能会要长于我们这些个周期，所以我非常看好这个行业，但是对于短期内去投资大模型及相关的产业，我们是保持一个比较谨慎的态度。

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（摄像：侯天一 李威）