马斯克“星舰”再迭代 卫星通信加速引爆新需求丨投资人说

嘉宾简介：

张驰 新鼎资本董事长

拥有超15年资本市场投资经验，曾先后就职于安永华明会计师事务所、昆吾九鼎投资管理有限公司。新鼎资本成立八年多，投资项目90余个，发行备案基金超过200支，投资规模超过90 亿元。投资案例：小鹏汽车（XPEV）、亿华通（688339）、阿尔特汽车（300835）、寒武纪（688256）、海光信息（688041）、星环科技（688031）等。

曾获2023年度最佳青年投资人、2023年度中国杰出投资人TOP50、2022年度中国杰出创新投资人TOP50、2021年度最佳青年投资人等荣誉。

一、固体燃料火箭PK液体燃料火箭 谁更代表未来？

第一财经 高 远

感谢张总接受第一财经专访，我们看到在1月初引力一号发射成功，也打破了目前全球最大的固体火箭发射的记录。当中涉及到的蓝箭航天、东方空间都是你们的投资标的，有业内人士说未来大直径液体燃料火箭才是发展的重点，我们怎么来看待固体燃料火箭发展的趋势？它未来的商业价值还大吗？

新鼎资本 张 驰

新鼎资本在三年前就重仓了蓝箭航天和星际荣耀两个火箭公司，它们都在亦庄，各投了一个多亿。2023年我们又投资了东方空间，下一轮我们还会继续追加。

像蓝箭航天就是液体火箭，而且是液体大火箭，但东方空间选择的路线就是大固体火箭，它们实际上各有优劣。固体火箭它的特点是机动性强、随时建好了就能去发射，技术成熟。

如果从长远来看，液体火箭是趋势，液体火箭它有独立的发动机，固体火箭理论上它没有发动机，固体火箭就像一个导弹或大炮，点燃发射上去工作就结束了。如果说未来要做到SpaceX 的可回收，必须是液体火箭，马斯克的SpaceX 公司就是用的液氧煤油火箭推进剂，蓝箭航天是液氧甲烷火箭，这些都是液体火箭。

那么为什么东方空间、星际荣耀要做固体火箭，甚至国内大多数商业火箭公司起步都在做固体火箭，实际上火箭发射的国家队大量的发射也是用的固体火箭，因为液体火箭它相对还是难度大。这当中有一个特殊案例就是蓝箭航天没有做固体而是直接做液体火箭。东方空间现在发射用的是固体大火箭，但是它有团队一直在研发液体火箭，它的下一枚就是固液混合火箭。

二、SpaceX 已实现盈利 中国商业航天盈利期将至？

第一财经 高 远

我们看到一组数据，2023年一季度，马斯克的太空探索公司营收达到了15亿美元，利润达到了5500万美元，其实是微幅盈利，目前国内的商业的航天公司还没有实现盈利，未来盈利周期是否在缩短？

新鼎资本 张 驰

盈利周期在缩短，马斯克的SpaceX 之所以现在盈利，是烧了20年的钱。SpaceX 是2002年成立，早于特斯拉，20年间融了大概16轮资，现在SpaceX 估值1300亿美金，到今天才开始盈利。而我们国家商业航天放开是2014年，才正式允许体制内的总工之类的人才出来创业做商业航天，所以我们确实比别人晚了10来年，所以我们的盈利肯定要推后，这是第一。

第二，SpaceX 之所以能盈利，是它的火箭技术先进，它的火箭可回收，而且最多已经回收了19次，它的可回收导致它的火箭的成本是我们成本的1/4左右甚至1/5。下一步一定要做到液体，因为液体它才能更便宜，可回收的液体会更便宜，要先做到液体再做到可回收，这是必须要走的一条路，这条路实际上SpaceX 已经走完了。

三、手机卫星直连时代到来？

第一财经 高 远

商业航天领域当中的投资特别活跃，东方空间它Pre-A轮融资，就得到了像经纬、红杉等这样知名的投资机构加持。像华为、苹果它的手机终端可以实现卫星通信的这个窗口，是否也让这些投资机构意识到ToC端应用会是未来商业航天可以链接的非常大的市场和机会？

新鼎资本 张 驰

实际上是这样，包括SpaceX把这条路已经走通了。大家刚开始都在怀疑，到底卫星和ToC端手机终端能不能实现联通，而且在SpaceX之前很少有人敢想，会在低轨铺这么多星座。之前我们国家包括全球大多数国家发射的都是2000公里以上的，包括北斗都是上万公里的。

位置高的好处是，几颗星就可以覆盖全球，可以很低的成本去覆盖，能解决一些问题，但是位置高的卫星的问题在于，的确是实现了覆盖，但因为很远，信号强度低，因为距离远、卫星少，所以并发数量少，能接触的人就少，所以资费就高。我们国家之前的海事卫星也能实现打电话、上网，那都是上万公里高度的海事卫星，全球就几颗，每分钟按几美金收费、按KB来计算流量来收费，的确很贵。

马斯克是全世界第一个提出来低轨卫星的概念，如此密集地发射，构建了一个低轨通讯星座，再实现几亿人使用。因为用户多、流量大、速度快，既然SpaceX做到了，我们国家也得有一套这个体系，毕竟它是通讯体系，实际上是个信息安全问题，很多国家在这个领域最终只能用自己的卫星通讯。

现在我们看到的mate60手机和卫星相连，那都是依靠1万多公里外的高轨卫星来实现的，低轨卫星通讯目前中国还没完全开始。当全球很多的人都用1万多公里外的高轨卫星通讯的时候就会宕机，或者说占线。马斯克的SpaceX已经提出，他把锅（卫星接收器）取消掉，要实现手机直连，SpaceX真正的手机直连是实现了低轨卫星和手机相连，直接实现上网和通话，不用中间再有一个接收器的存在了，实际上就进入一个新的6G时代，卫星互联网时代简单理解就是把基站装在卫星上。

四、铱星失败生不逢时？商业航天要避这些坑！

第一财经 高 远

卫星通讯当中，我们也看到过一些历史上的失败案例，比如说像铱星公司，后来完全就失败了，我们在这个失败案例中可以学到的经验是什么？在我们布局现在的商业航天的时候要避免哪些坑？

新鼎资本 张 驰

关于铱星的失败我们不妨反过来讲为什么SpaceX这个模式能成功，我认为它是实现了闭环，铱星公司当时只做星座，马斯克SpaceX是自己造火箭、造卫星、发射火箭、运载卫星、做运营商、向全世界收费，它是个纯闭环，它在自己体系内不断的降低成本，提升效率，最后在经历了20年开始实现盈利。

另外一个很重要的原因就是技术到了一定阶段，铱星还是太早了，现在到了一定阶段，技术成熟了，当然也和SpaceX创新能力很强有关，把一级火箭可回收，未来二级火箭还想可回收，火箭可回收的好处是储箱和发动机就收回来了，反复使用发动机占整个火箭成本的40%，液体火箭储箱占到火箭成本的大概20%多，它可以反复使用就可以大幅降低成本。

SpaceX它能盈利，是想了一切办法降低成本，就是真正的从实际出发，SpaceX卫星工厂一周生产45颗卫星，它的所有的卫星都是3D打印技术完成，怎么低成本怎么来，一颗卫星使用寿命就3~5年，坏了再迭代，技术还更领先，它是一个闭环，它自己能够把握整个产业链的成本。

五、商业航天投资如何实现闭环效应？

第一财经 高 远

SpaceX是实现了一个闭环，从投资的角度来讲，我们选标的是否也要模仿它的方式，比如说我们既投火箭也投卫星，可能在某种程度上介入，比如第三方通讯运营公司等方式，这种模式你们是在复制吗？

新鼎资本 张 驰

对，我们新鼎资本从三年前就开始预判商业航天的机会要起来了，当时我们判断整个商业航天最难的是火箭，卫星的难度远远低于火箭。

当时我们看了整个市场，2015年开始到2020年的卫星公司有近百家，火箭公司有不到10家，火箭公司至少要有几十个亿的投资才有可能出结果，卫星公司投资几千万就有可能出结果。

在2023年我们又开始重仓做运营的垣信卫星，我们参与了两个多亿，就是唯一的两家运营商或者叫最大的组网的甲方公司，甲方就是中国星网和垣信卫星。

然后又参与了国内最大的制造卫星的格思航天，首轮也投了一个多亿。另外卫星里最核心的是卫星通讯芯片Soc芯片，再往上的白盒子公司，我们也参与了8000万。所以去年我们是一口气把产业链垣信卫星、格思航天、白盒子一共投了三个，都是重仓，又追加了蓝箭航天和东方空间。

六、国内公司已突破大批量生产卫星技术

第一财经 高 远

格思航天也是你们重仓的公司，它目前单星的成本已经下降了将近35%。

新鼎资本 张 驰

是的。之前我们看过的大量的卫星公司都是手工作坊式的那种工业化生产卫星的模式，目前为止全球只有SpaceX这个先例。但是马斯克的卫星工厂是保密的，到底怎么样让卫星工业化、流水线生产都不知道。

但是格思航天自己突破出来，自研完成了，真正能大批量生产卫星的公司在国内很少，也就三五家。格思航天是其中很重要的一家，我们认为这一标的很稀缺，所以我们就趁着有机会就重仓了。

七、如何在6G时代保持优势？

第一财经 高 远

现在世界上很多国家是没有中国的网络环境好，未来如果我们过渡到卫星通信，中国的通信市场的领先优势是否还能够保持？

新鼎资本 张 驰

我认为还是应该居安思危。确实在4G、5G时代我们在全球很领先，这也是因为我们大量的基建投入，以及很勤奋，连新疆、西藏那些地方都大量铺设了4G、5G基站。

6G时代或者叫卫星互联网时代，它改变了一个模式，当然地面也要用，但确实很明显，把基站放在了卫星上，任何地面的位置都可以接收天上的卫星信号，实现上网和打电话。而且网速大家都一样，卫星越多网速越快，我们国家现在在4G、5G这方面很有优势。当然在新的卫星互联网时代，我们确实要面临一个急迫的追赶的趋势。

现在就都叫通导遥一体化，卫星基本是5年左右的寿命之后再迭代，迭代之后卫星又有了新的功能，现在看只是通讯，但之后它能不能同时做遥感，给地面拍照、防灾、防损、勘察地形、帮助北斗能实现厘米甚至微米级的精准定位，所以我们提出来的叫“天地一体化战略”，有可能地面的基站就会用得越来越少，这是一个大的趋势。

八、卫星通信时代 民营通信运营商机会来了？

第一财经 高 远

移动通讯的改革当初，其实政府一直希望能够扶持一家市场化的民营通信运营商做起来，包括后来发了虚拟牌照等，但后来互联网的发展突破了对于移动通信的边际，虚拟运营商也没有发展起来。您认为在卫星通讯的机会到来的时候，有没有可能在更高维度上实现让民营公司能够占有一定的市场份额，跟国有公司进行很好的竞争、合作的关系？

新鼎资本 张 驰

我认为应该出现了，趁着这次技术革命再发一些牌照，最终形成一个竞争关系，我相信有可能通讯领域整个竞争会更加激烈，当然这对行业有好处。

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（摄像： 侯天一 李 威 ）