秒懂金融·AI版丨金融期货服务养老金融

金融期货服务养老金融

近日，人社部、财政部、税务总局、金融监管总局、证监会联合印发《关于全面实施个人养老金制度的通知》，个人养老金制度自12月15日起从36个先行试点城市（地区）推广至全国。目前我国已初步构建起以基本养老保险为基础、以企业年金和职业年金为补充、与个人储蓄性养老保险、商业养老保险、个人养老保险、第三支柱个人养老金等相衔接的三支柱养老保险体系。资本市场是养老金投资的主阵地，服务好养老金融对于改善民生福祉、促进共同富裕和推进中国式现代化建设具有重要意义。做好风险管理，确保广大人民群众的养老钱实现保值增值，则是养老金投资管理中的必修课。

海外养老金广泛使用掉期、远期、期货、期权、权证等各类衍生工具，用于对冲风险、增强收益、调整久期、再平衡投资组合等目的，所使用的衍生品名义价值占资产规模的比例均比较高。衍生品使用与否对养老金净值波动有明显差异。以美国养老金为例，2008年和2022年两个资本市场大幅波动时期，美国前30大养老金管理机构中，使用衍生品的收益率波动均显著小于未使用衍生品的机构，同时平均收益率也更高。衍生品的运用在市场大幅波动期间发挥了保驾护航作用。

金融期货提供了风险管理工具和产品创新工具

我国金融期货市场的发展情况使得养老金产品运用衍生品成为可能。从产品来看，我国于2010年推出首只股指期货，目前已经上市了4只股指期货、4只国债期货和3只股指期权。金融期货上市以来，市场运行平稳、功能发挥稳定，为各类机构投资者提供了必要的风险管理工具和产品创新工具。从入市情况来看，我国基本养老保险于2019年开始参与股指期货，2020年开始参与国债期货。企业年金及职业年金于2013年开始参与股指期货，2021年开始参与国债期货。

入市以来，养老金在运用金融期货进行风险管理、对冲打新和创设绝对收益产品等方面均取得初步的效果。对比研究了使用与未使用金融期货的养老金产品，发现积极运用金融期货进行风险管理的养老金产品，收益率更加平滑、波动率更低、每单位风险带来的收益更高。养老金产品运用金融期货进行风险管理不仅保值还能增值，金融期货在养老金产品风险管理和保值增值方面发挥了较好的功能作用。

面对复杂和不确定的环境，基金经理拿着这么大一笔钱做投资的时候，会面对不少的挑战。所以，第一就是追求稳健，第二也是追求稳健，第三还是追求稳健。一是采取基金中基金，也就是FOF的方式运作，进行分散风险。二是选取封闭期运作方式，避免了持有人过度关注短期收益而造成追涨杀跌，减少了申购赎回费的损失。三是为不同投资者设计不同的产品。还有很重要的一点，就是要合理利用一些金融期货工具。

借助期权 机构能够获得相对更高的收益

这几年广泛运用的这个期权，期权交易，比如说有做多期权、做空期权还有像期货+保险的这样一些策略，在资本市场，在期货市场都已经大行其道了，随便举个例子，比如说当市场在底部的时候，你又不能明确的上涨，不能明确的知道它什么时候上涨，但是它在底部。比如说我们说上涨指数在2700左右的时候，大的它是底部，它跌不深了，但是我也不知道它什么时候涨，那这时候怎么办呢？我可以买一点做多期权，做多期权它就是我要付出一点期权费或者说权利权利金，但是这种期权费是很少的，但如果说在未来一段时间里面，它出现了一个明显的上涨，那可能说我这一点看涨期权，它所带来的收益它就是会有几倍、几十倍、甚至上百倍的增长。也就是说我付出了一点点期权费，我得到了一个收益是非常高的，那么在这种情况下，我们的养老金机构里，其实也可以用这种方法来操作的，就是说付出一点点期权费能够在未来获得一个相对高的这样一个收益。

金融期货市场还需进一步丰富产品体系

2023年我国养老金三支柱占GDP比重约为10%，而这个比重在OECD国家平均为67%，美国则接近170%，可见我国养老金产业还有很大的发展空间。假设这一比重提高至30%，那么我国养老金总规模将达38万亿元。按养老金平均股票资产30%的比例测算，养老金配置在股票资产的规模将达11万亿元，占目前我国A股总规模的15%。为了进一步发挥金融期货在养老金参与资本市场过程中的保值增值作用，金融期货市场还需进一步丰富产品体系。

研究开发更多风格的权益指数期货与期权和国债期权等产品，满足养老资金多样化风险管理需求，助力机构投资者养老金融业务创新。同时，还需进一步推广养老金运用金融期货的成功实践和金融期货人才的培训，加大养老金投资管理机构金融期货的参与度，从而为促进养老金与股票市场的良性互动和协同发展保驾护航。

本次《秒懂金融》我们介绍了金融期货服务养老金融的一些知识。金融期货服务在当前金融市场中扮演着重要角色，特别是在中央金融工作会议提出的“五篇大文章”中，金融期货服务的重要性愈发凸显，金融期货在服务实体经济高质量发展方面具有天然优势，通过提供价格发现和风险管理功能，促进了实体经济的健康、稳定发展。它不仅为实体经济提供了风险管理工具，也为金融市场的创新和发展提供了动力。