长安基金李坤：债市趋势或继续向下 但需把握交易节奏

2025年，债市的环境组合是确定性的宽松的流动性环境，以及不确定的基本面改善进程。应该说在这样一个低利率环境下，不太敢说有什么确定性的交易方向，毕竟10BP的波动就可以把30年国债一年的静态持有收益消耗完，所以交易节奏的把握是至关重要的。但是对负债稳定的机构来说，资金价格下行带来的套息价值提升是确定的，特别是年末这一轮，资质中等或偏弱一点的2-3Y信用债，信用利差是重新走阔的，如果负债稳定，这块打底的收益可以精选一下。再就是随着利率水平的持续降低，权益端的机会成本是在持续降低的，固收+策略明年也许有相对出色的回报，品种上面转债作为固收产品向权益的延展，可能会有表现机会。