券商：政策加码、稳定股市 供给侧改革酝酿机会｜微研报

2024年回顾：9/24以来市场风险偏好提振，券商迎来反攻,业绩复盘：板块9M24利润同比-6%，3Q24单季利润同比+41%；其中个股业绩分化，投资收益成为上市券商业绩胜负手。2024年前三季度业绩略有承压，但Q3显著好转，自营业务收入弹性凸显；2025展望：政策加码、稳定股市，二级市场波动中回暖 。2025年市场交投活跃度有望保持高位。一方面9/24以来政策组合拳衔接发力，12/9政治局会议定调货币政策“适度宽松”，利率预计进一步下行；另一方面“稳定股市”，增量入市资金仍可期（保险、基金、结构性货币政策工具等资金入市）。