微研报：电解铝盈利将重新扩张 产业链利润份额分配回归合理

展望2025年铝产业链供给释放弹性为氧化铝>铝土矿>电解铝，氧化铝当前高额利润将向下游转移概率较大，电解铝盈利将重新扩张，产业链利润份额分配回归合理。由于供给增速因国内产能到顶而逐步收敛，需求增速反而随着地产竣工风险释放而有望逐步扩大，电解铝供需格局长期展望向好将水到渠成。