明星股短期大跌35%，股价反转背后有着怎样的逻辑？

新消费股股价松动的迹象越来越明显，明星股老铺黄金、蜜雪集团、卫龙美味都出现了连续调整。

 

老铺黄金7月8日达到历史高点1108港元后一路下挫，周四盘中跌幅超过10%，区间跌幅超过35%，股价跌穿半年线，报收于708.5港元。

 

老铺黄金在7月27日发布了2025年上半年的业绩预告，预计实现销售收入138亿元至143亿元，同比增长240%至252%；净利润22.3亿元至22.8亿元，同比增长279%至288%。尽管业绩增长显著，但市场预期已提前消化了部分利好，导致股价在发布后出现回调。此外，部分机构认为其上半年净利润略低于预期，主要由于新店扩张时间较晚，未能在上半年贡献足够收入。

 

2025年6月28日，老铺黄金迎来上市后最大规模的限售股解禁，12名股东合计持有的14264.25万股股份（占总股本86.44%）将解禁。尽管目前尚未有大规模套现动作，但市场担忧解禁后可能出现的抛压，影响股价表现。

 

还有观点认为，老铺黄金凭借“古法黄金”概念和高溢价模式在行业中脱颖而出，但随着其他品牌也开始推出类似产品，其差异化优势可能受到挑战。若竞争对手采取更具吸引力的定价或营销策略，可能影响老铺黄金的市场份额和提价能力，从而影响其毛利率和净利润的持续增长。

分析指出，目前老铺黄金的动态市盈率约为80倍，远高于周大福等传统黄金品牌的市盈率。若未来增长不及预期，市场可能会重新评估其估值水平，导致股价进一步回调。

 

蜜雪集团也是出现了连续下跌。6月5日，蜜雪集团股价飙升至618港元，反超泸州老窖，且两倍于洋河股份。可谓是，一杯均价5元的奶茶，撑起了比"白酒巨头"更高的市值。但高光过后，就是回调。

 

在新消费调整的同时，创新药板块强者恒强。券商、稳定币等板块连续上涨。7月28日和29日，港交所披露，7家券商H股遭遇公募巨头易方达基金的买入，这7家券商既有头部券商中信建投证券、招商证券等，也有光大证券、中原证券等中型券商。数据显示，在港股交投活跃之下，易方达基金管理的香港证券ETF规模在最新一个月内就实现了翻倍，自6月30日的97亿元增加至7月29日的230亿元，一个月内规模增加了133亿元。业内人士认为，当前这种现象是被动资金配置与行业景气回升共振的结果。

 

前新消费板块的调整与券商等板块的强势，恰恰体现了资金从“人声鼎沸”的高位股向“无人问津”的低估值领域迁移的经典逻辑。当某个板块成为街头巷尾的谈资时，往往已是风险大于机会。比如，2021年的“茅指数”、“宁组合”，在机构抱团下估值登顶，随后迎来长达两年的估值回归。历史反复证明，当共识高度一致时，边际买盘衰竭，任何风吹草动都可能成为反转导火索。

 

真正的超额收益往往来自市场忽略的角落。例如，去年四季度创新药板块因集采悲观预期跌至冰点，但伴随政策转向（如医保局支持创新药发展）、国产ADC药物海外授权爆发（如恒瑞医药、百济神州大单频出），板块悄然走出翻倍行情。低关注度+高赔率才是长期制胜的关键。