从上涨9%到尾盘翻绿，中芯国际发生了什么？

节后第一天开盘后，科技股就集体上冲，存储芯片分支走势最强，德明利、江波龙、灿芯股份、深南电路、深科技、通富微电、香农芯创、华虹公司纷纷创出历史新高。盘中最热时，华虹公司20CM一度涨停，中芯国际一度涨幅超过9%。

 

科技股的强势本质上是市场对科技创新赛道长期逻辑的认可。从消息面来看，假日期间释放的多组信息整体偏向积极，尤其对科技板块形成直接利好。一方面，政策层面持续释放对高端制造、人工智能、半导体等领域的政策红利，加速国产替代进程；另一方面，海外市场科技大厂合作与升级迭代加速，刺激股价飙升，进一步强化了市场对硬科技赛道的乐观预期。

 

但是下午开盘后科技股出现了明显的分化，中芯国际H股和A股快速回落，其中A股中芯国际由上涨9%到收盘下跌0.87%。中芯国际H股尾盘跌幅近7%。

 

为何科技龙头股中芯国际会突然跳水？有投资者反映称，接东方财富证券短信告知，自10月9日起，信用账户持有的中芯国际（688981）的折算率由0.70调整为0.00。

 

这里科普一下，股票折算率对股票交易有着多方面的影响。从投资者的角度来看，折算率影响着投资者的融资融券能力。如果股票折算率较高，投资者可以用相同市值的股票充抵更多的保证金，从而获得更高的融资额度，增加投资杠杆。例如，某投资者持有市值100万元、折算率为70%的股票，那么该股票可充抵的保证金为70万元；若折算率提高到80%，则可充抵保证金变为80万元，投资者可获得的融资额度也会相应增加。中芯国际的折算率调整为0，意味着不能冲抵保证金了。

 

据业内人士表示，根据沪深交易所2016年发布的细则，静态市盈率超过300倍或为负数的股票，其折算率调整为0%。该规则于2025年仍有效，且部分券商采用动态调整机制。这一规定是交易所为控制风险制定的监管措施，旨在限制高估值股票作为保证金的流动性。目前中芯国际的静态市盈率超过了300。

 

东方财富证券的客服也指出，交易所的上述规定，自2016年起实施，并沿用至今。2025年7月虽有部分股票调整，但核心规则未变，旨在加强风险控制，确保融资融券业务的平稳运行。

 

今年以来，科技股成为A股市场最强主线，TMT板块显著领涨。今天科技股龙头中芯国际跳水了，科技股后市怎么走？

科技股的交易拥挤度是当下机构关注的焦点。节前申万宏源指出，当前科技股交易拥挤度已接近前期高点。截至8月末，科技成交额占比40.7%，略低于2月的45%以上，但已超过2024年10月期间的38.5%。第四波科技行情在时间和幅度上已演绎充分，短期面临拥挤风险，但盘整后仍看好第五波行情演绎。

 

天风证券指出，与前两轮科技牛市相比，本轮行情在时间、空间、估值水平、机构持仓水平等方面仍有进一步发展的可能。然而，目前的交易拥挤度以及结构性高估值的情况均已超过以往，显示出市场存在一定的过热迹象。不过，考虑到近年来科技股的快速扩容以及高速成长，这一现象在一定程度上也存在合理性。