“医疗器械一哥”的股价比上证2635点时还要低！

“医疗器械一哥”已经连跌5年了！

 

2024年2月5日上证指数探底2635点，那一天，迈瑞医疗的收盘价是273.85元（前复权价），11月5日上证指数收盘4007点，迈瑞医疗的收盘价是206.35元。这样的反差让其中的10万股东胸闷不已！

 

过去30年，医疗器械行业从“中国制造”走向“中国创造”，中国也成为了全球第二大医疗器械市场。这其中，迈瑞医疗是佼佼者，公司高端医疗设备在全球市场获得声誉。2018年，迈瑞医疗登陆深交所创业板，募资额接近60亿元，创下当年创业板最大IPO纪录。2021年巅峰时期，迈瑞医疗市值5800亿元，如今跌没了3000多亿元，只有2500亿元。

 

为何股价持续下跌？

 

医疗器械，是一个占天时、得地利、有人和的行业。国家政策扶持、经济发展水平到了新阶段，这就是医疗器械行业的天时；国产替代的背景，医疗新基建的上马，这就是行业的地利；老龄化社会出现，医疗意识加强，这就是行业的人和。三者加在一起，造就了曾经的蓝海市场，造就了曾经的“黄金十年”，也造就了迈瑞医疗这样的本土龙头。

 

但是近两年，由于国内业务持续承压、集采降价效应等因素的影响，迈瑞医疗的营收净利由增长降速转为下滑。

 

2024年，公司实现营业收入367.26亿元，同比增长5.14%；归母净利润116.68亿元，同比仅增长0.74%，相较于前几年超10%甚至超20%的增速，显著降低。虽然公司国际业务有所增长，但因地方财政资金紧张、医疗专项债发行规模大幅减少，以及医疗设备更新项目使得常规招标延误等因素，公司国内业务同比下降5.10%。

 

进入2025年，公司营收净利更是双双下滑。2025年前三季度，迈瑞医疗营业收入258.34亿元，同比下降12.38%；归母净利润75.70亿元，同比下降28.83%。

 

在国内业务持续承压、频繁收购导致商誉大增的背景下，近期，迈瑞医疗选择赴港上市。业内人士表示，后续其能否顺利赴港上市，以及上市后国际业务的实际增长能否有效对冲国内市场的压力，还有待观察。

 

当前的A股市场，资金热情正高度聚焦于以半导体、人工智能为代表的“新质生产力”领域，这些板块故事宏大、想象空间广阔，吸引了市场绝大部分的流动性。相比之下，迈瑞医疗这类曾经的“白马股”，其商业模式和增长叙事在当下显得“不够性感”，在结构性牛市中不幸成为了被资金暂时遗忘乃至抛售的角落，导致了其股价在指数上涨的狂欢中独自承压。

 

迈瑞医疗的困境，是中国经济转型和资本市场风格切换下的一个缩影。它揭示了没有永恒的“白马”，只有不断变化的商业环境和市场预期。它的故事提醒每一位投资者：在追逐赛道和风口的同时，必须深度理解公司的内在价值和长期竞争力。