流动性宽松叠加美元信用持续弱化 黄金有望持续获得溢价｜微研报

2025年贵金属市场呈现“波澜壮阔”的价格上涨行情，资产回报率在各类资产中领跑。国际金价屡创新高，全年累计涨幅达64.56%，国内黄金期货主力合约价格年内累计上涨55.77%。展望2026年宏观环境，美国经济在K型分化背景下，就业和经济通胀预计放缓以实现“再平衡”。随着中期选举临近，美联储在实现多重目标以及独立性可能受损的预期下，其货币政策或存在进一步宽松空间。同时，美国政府关税力度减弱可能加剧其财政赤字压力，流动性宽松叠加美元信用的持续弱化，使黄金成为新的货币体系定价锚，有望持续获得溢价。