狂砸8600万！神秘资金死磕退市股，赌什么？

1月21日，东通退（300379）走完其在A股市场的最后一个交易日，当日收盘后公司正式发布终止上市暨摘牌公告，宣告告别主板舞台。然而与多数退市股整理期的低迷抛售不同，这只股票在为期15个交易日的退市整理期内，上演了一场令人瞠目结舌的资金抢筹大戏。

 

深交所龙虎榜数据清晰显示，国泰海通证券阜阳西湖大道营业部成为这场“豪赌”的核心玩家，该营业部连续14个交易日净买入东通退，累计买入金额高达8612万元，而卖出金额仅875元，近乎单向扫货。按每日收盘价估算，其持股量已达5127.73万股，持股比例或升至9.19%——这一比例不仅远超5%的举牌线，更超越了公司实控人黄永军7.66%的持股比例，成为潜在的第一大股东。

 

曾几何时，东方通（东通退前身）作为信创领域的明星股，凭借中间件及安全产品业务一度备受资本追捧，如今却黯然退市，核心原因直指重大违法违规。据证监会行政处罚决定书，公司2019年至2022年通过全资子公司泰策科技虚构业务、提前确认收入等方式，累计虚增收入4.32亿元、虚增利润3.14亿元，其中2022年虚增利润占当期披露利润总额的比例高达219.43%。更严重的是，公司在2022年向特定对象发行股票的募集说明书中，引用上述虚假财务数据，构成欺诈发行。监管部门最终对公司罚款2.29亿元，对7名责任人合计罚款4400万元，并对实控人采取10年证券市场禁入措施，其行为已触及创业板重大违法强制退市情形，退市成为必然。

 

尽管退市已成定局，但东通退2025年前三季度的财报数据却呈现出矛盾的积极信号，让部分投资者萌生了“复活”幻想。数据显示，公司当期实现营业收入4.19亿元，同比增长42.68%，毛利率维持在72.86%的高位；归母净利润虽仍亏损8399.69万元，但亏损幅度已同比收窄54.18%，同时有息负债同比大幅下降84.66%，债务结构显著优化。此外，公司核心业务中间件及安全产品受益于信创产业需求回暖实现增长，应收账款余额较上年末下降，合同负债增长64.63%，反映出手订单储备充足。不过客观来看，财务改善难以抵消重大违法带来的影响，且公司经营性现金流仍为负，第三季度单季亏损幅度反而扩大，持续经营能力仍存隐忧，“复活”难度极大。

 

A股历史上并非没有退市后“乌鸡变凤凰”的案例，这也成为部分资金博弈退市股的核心逻辑，其中长航油运（现招商南油）是最具标杆性的案例。2014年6月因连续四年业绩恶化强制退市后，长航油运在招商集团主导下剥离亏损资产、化解债务危机并完成重组，2019年1月8日正式重返A股交易。除长油外，国机重装、汇绿生态也分别于2020年、2021年11月实现重新上市，其中汇绿生态自2005年退市后时隔16年重返A股，不过这三家公司均经过了破产重整、业务重构等一系列严苛整改，才满足重新上市条件。

 

需要警惕的是，长油等成功案例终究是凤毛麟角，A股史上真正实现重新上市的仅3家，99%的退市股缺乏基本面支撑，盲目入局无异于“火中取栗”。多数资金参与退市股交易，本质是博弈老三板重组、重整机会，或追求退市整理期的短线波动收益，但这种投机行为暗藏极高风险。退市股转入老三板后，流动性往往极度枯竭，部分股票甚至全天零成交，股价较退市前大幅折价的情况屡见不鲜。