“Halo资产”成为实体投资“避风港”

在AI技术加速迭代，全球经济不确定性增加的背景下，投资逻辑正在悄然重构。一类被称为“Halo资产”的实体投资标的正成为避险的新选择，它具体指的是什么？为什么在当前备受青睐？投资者投资相关资产有啥注意事项？来听介绍：

 

halo是一个缩略词，代表重资产和低淘汰率，简单讲就是指那些看得见摸得着，且不容易被技术颠覆，能长期产生价值的实体资产。国泰海通证券 资产配置部 权益策略官袁强解释，halo资产的核心特征可归纳为一重一低：

【重呢就是重资产，固定资产占比是比较高的，并且资本开支比较大，资金的门槛是非常高的。而低呢就是低淘汰，技术迭代非常的缓慢，它的壁垒也是比较高，往往是一些稀缺的资源，并且是有规模效应啊，或者又有牌照的审批的壁垒，有技术复杂的壁垒，halo资产的现金流是比较的稳定的，并且分红也是可持续的。】

 

低淘汰率并非halo资产的新发明，它本质上是价值投资中护城河逻辑的延续。当前，全球地缘政治风险加剧，中东局势动荡推高油气运输成本，关键供应链节点面临扰动，大宗商品价格波动加剧。中信建投证券联席策略首席分析师张玉龙认为，正是在这样的宏观环境下，市场重新认识到那些“短期内无法被替代”的实体资产的价值：

【不确定性程度相对来说更高，宏观的成本价格的这个环境可能不是那么占优的情况下，那么这种资产的话，那它的稳定性和确定性那么就表现的很强，资本市场里头它的竞争力就会更好。】

 

值得注意的是，AI技术的爆发式增长，非但没有削弱Halo资产的竞争力，反而在某种程度上强化了其稀缺性。光大证券 研究所所长助理 付天瓷指出，AI的爆发式增长就像一把筛子正在系统性地侵蚀那些依赖信息不对称、经验模糊性、数据垄断等非实体壁垒的行业，而建立在实物稀缺性、物理特许权和高强度资本投入上的行业壁垒则依然稳固：

【AI的虚拟能力越强，它的发展反而越凸显这些物理属性的稀缺性，应该甄别企业的护城河是否建立在容易被AI所平替的基础之上呢，还是是构建于AI无法替代的重要的基石之上。而当前halo资产的重估，我们认为也是资本正在向后者再次做平衡，做再次思考的一个集中体现。】

 

而更深层的驱动力来自AI自身对实体资源的刚性需求。国泰海通证券 资产配置部 首席权益策略官 林隆鹏认为，AI算力的爆炸式扩张，正直接带来对电力的刚性拉动，其背后消耗的能源与原材料同样指向这类资产：

【这种重估，它并非是炒作，而确实是供需格局，商业模式的系统性重塑。比如说像单机柜功率从传统的IDC5到8000瓦就跃升为50~240千瓦，整个的能耗强度提升了数倍乃至数10倍，近年来，对整个用电的增量贡献算是超过了20%，成为了电力的第一正常曲线，而且算力集群它是24小时不间断运行，对电网的稳定性，供电的可靠性都提出了极高的要求。】

 

这一趋势已在A股市场得到鲜明印证。万德数据显示，截至3月13号收盘，今年以来涨幅排名前5的申万一级行业除综合外，分别为涨幅25.96%的煤炭，涨幅23.17%的石油石化，涨幅19.19%的基础化工，涨幅15.74%的建筑材料，以及涨幅15.18%的电力设备。张玉龙指出：

【在中国市场里头我们并不认为是一个新的概念，大家所说的高股息、高分红、低估值的资产，就是它跟整体大的环境其实是相关的，halo资产这种重资产投入以后，在未来它可能处于生命周期的中端，甚至是中命周期的后端，它可能也没有啊持续性的这种机会。】

 

尽管halo资产被一些机构视为稳健的投资方向，但市场观点并非完全一致，一些投资人在看好其稳定性的同时，也对其长期的成长空间保持谨慎。袁强提醒投资者，在配置时需关注周期性波动、政策调整和新技术冲击等风险：

【可以优选资源稀缺的品种或者是垄断的啊基建的一些方向，同时呢也要注意分散配置，我觉得去押注单一赛道相对来说还是会有风险的，建议大家尤其是机构的投资者可以去广泛的覆盖像能源、公用、材料、交通等等各跟halo资产挂钩的这些行业，来降低单一的周期风险。】