美债干预失败？贝森特还有什么工具？英伟达服务器也要涨价了？或超15%？投资Poolside 布局Nemotron 意欲何为？丨20260824从华尔街到陆家嘴

①美债干预失效？杰克逊霍尔将定调全球资产走势

美财长贝森特加码长债回购试图维稳，但长端美债收益率短暂回落后迅速反弹，政策干预收效甚微。当前美国经济显现滞胀特征：油价飙升、通胀抬升且消费降温，叠加AI融资与国债发行双重挤压，长债供需难以改善。10年及30年期美债收益率已分别达4.69%与5.23%。市场高度关注美联储主席沃什即将在杰克逊霍尔会议上的讲话，其系统性影响远超英伟达财报。分析人士警告，在缺乏可信抗通胀框架下，沃什无论偏鸽或偏鹰均令市场陷入两难；若削减前瞻指引，即便不加息，长端收益率也可能因期限溢价继续攀升，全球风险资产贴现率面临重估。

-国鸣投资秦毅：美国货币基金余额最新7.93万亿美元，是目前美国短期国债的最大买家，关注：BILL-OIS的利差，只要该利差不持续扩大，说明美国财政部有能力继续发行短期国债。目前美财政部加码40亿美元投资于长期国债，如果长端利率没有实质下降，不排除直接减少长端国债的发行，而直接用发行短期国债来替代，目前看还有充足的实施空间。美国财政部是试图找到最低融资成本和最低利息支出波动之间那个最优点，著名机构SMBC认为，目前美国国债结构已接近最优点。

-国金证券黄岑栋：短期难以改变长端利率趋势。未来看回购力度、财政支出以及货币端政策的变化。

②英伟达服务器将涨价超15% 存储紧缺重塑算力行业格局

受内存芯片成本飙升影响，多家“英伟达最大客户”已被告知，搭载英伟达人工智能芯片的服务器价格将会上涨，很多情况下涨幅将超过15%。这一轮涨价将适用于明年年初出货的系统，包括搭载Vera Rubin和Grace Blackwell芯片组合的服务器。具体涨幅将取决于使用的英伟达芯片，以及服务器采用的内存配置。此轮涨价的根本驱动力在于DRAM内存供应的结构性紧张，全球DRAM产能由三星、SK海力士、美光垄断，扩产远不及AI基建需求爆发，存储厂商议价权空前提升。即便毛利率高达75%，英伟达仍难独力消化成本。此次涨价将显著增加云厂商数据中心建设开支，并为本周公布的英伟达财报增添新关注点。

-国鸣投资秦毅：英伟达服务器涨价15%，一座1GW数据中心的建设投资成本将增加50亿美元，英伟达将内存涨价直接传导到AI算力终端客户。市场预期谷歌TPU、亚马逊、微软、Meta的定制化ASIC将受益，进一步抬升博通的投资价值。英伟达投入3000亿美元巨资布局AI生态，也在积极寻找新的GPU需求，降低对大型云厂商的单一依赖。通过投资Poolside、布局Nemotron，战略版图已从GPU+CUDA向外延伸，覆盖基础模型、AI Agent、物理AI，全面控制模型层和应用层。除了OpenAI、Anthropic这类闭源模型，英伟达同样希望受益于：开放模型+英伟达自家的硬件与软件，力争成为 AI时代的操作系统。它对Poolside的投资，既看重其顶尖技术人才、技术积淀与研发执行能力，同时也保留创业团队的独立地位。

-国金证券黄岑栋：一边硬件端：服务器涨价，存储成为最大约束，算力成本抬升；另一边软件端：重金做开源基座，强化生态壁垒。

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