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一财主播说 | 白酒还在调整，黄酒凭什么走出独立翻倍行情？

第一财经2026-09-23 14:54:51

作者：范海 ▪ 诸维娜责编：范海

#媒体原创白酒赚不动的钱，换黄酒来赚？近期，黄酒股杀出重围，会稽山月内股价翻倍，创历史新高。另一边，白酒连跌五年，估值跌至历史低位。为什么白酒还在调整，黄酒却走出独立翻倍行情？一个新的行业趋势是，白酒大商开始牵手黄酒企业。也就是说，卖白酒的，集体去卖黄酒了。这背后是被动转型。尽管白酒企业一直推进渠道改革，但库存高企、动销疲软的局面没有彻底改善。相比之下，黄酒赛道的内卷程度没那么高，渠道利润高于白酒。且黄酒长期留在江浙沪地区，“包邮区”外几乎是空白，把区域性市场做出全国性市场，是条新路。另外，消费风向也在变。15度左右的温润黄酒，能适配商务轻社交、日常佐餐等更多元的场景。但要注意的是，黄酒长期困在江浙沪，全国75%的产能集中在长三角，省外消费者教育成本极高。这么多年来，黄酒业总盘子一直卡在200亿元，短时间内很难做大。资本市场上，黄酒高端化和全国化逻辑，目前还停留在预期先行的阶段。再加上，黄酒板块属于“低位小盘题材”，筹码高度集中，资金快进快出特征明显。如果没有长期业绩支撑，很难维持高位。

文章作者

范海

诸维娜

原创精选

黄酒板块逆势走强是超跌反弹还是趋势反转？

近期酒类板块中，黄酒表现显著强于白酒，以古越龙山、会稽山为代表的个股涨幅明显，甚至触及涨停。市场观点认为，黄酒上涨主要受资金推动和估值修复驱动：一方面，行业经历前期大幅下跌后具备反弹空间；另一方面，其“低度养生”属性契合消费趋势，且去年曾受益于提价高端化及新品类创新逻辑。然而，当前黄酒板块市净率已处于历史高位（仅低于茅台），短期存在明显高估，中长期增长逻辑尚不清晰，更多属于资金博弈的炒作行情。相比之下，白酒板块虽因超跌出现反弹，但受制于年轻人饮酒总量下降、老龄化导致健康约束增强及人口结构变化等因素，整体需求呈弱化态势，大周期仍处于区间震荡摸底阶段。综合来看，包括中秋、国庆及春节在内的节日效应可能带动酒类板块出现阶段性反弹，但性质多为超跌修复而非趋势反转，建议投资者注意高位风险，理性看待短期波动。

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