稳资本市场，激励金融机构用好政策工具

为维护资本市场稳定，提升市场韧性和信心，昨天，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会召开支持资本市场两项工具座谈会。会议明确，三部门将继续加强政策支持，进一步优化政策要素和实施细则，激励金融机构用好用足政策工具。详细情况来听报道。

 

股市想要稳住，增量资金进场很重要。11月2日，央行放出新动作，宣布3日正式启动第三次证券、基金、保险公司互换便利工具招标，期限为一年，也可视情况展期。目前有31家证券基金公司申报需求，申请额度超过1000亿元。

这个工具有什么作用？简单来讲：这是专门给券商、基金打开融资通道。

券商、基金手里握着大量股票、ETF、债券，这些资产账面值钱，但临时变现借钱并不容易。2024年10月央行创设了这一我国首个支持资本市场的货币政策工具，就是让机构拿流动性偏弱的股票、债券做抵押，直接换成国债、央行票据这类高流动性资产。手握这些“硬通货”，机构就能在市场上低成本融资。

更关键的是：通过该工具融入的资金具有明确的投向约束——只能投向资本市场，用于股票、股票ETF的投资和做市，实打实给股市带来增量资金。此前，该工具分别于2024年10月、2025年1月开展两次操作，规模分别为500亿元和550亿元，均有20家机构参与投标。跟前两轮操作相比，这次政策力度明显加码。光大证券研究所副所长王一峰对此评价称，

【此次机构意向申报额度、申报家数均超过前两批，说明该工具受到市场机构广泛认可，有望起到稳定资本市场作用。此次操作后，将提升非银机构的融资能力，持续为股市带来更多增量资金，形成对市场的正向激励，提升资本市场内在稳定性。我们预期央行将持续完善这项工具机制。】

 

座谈会层面释放的政策信号更为深远。会议指出，未来将进一步增加参与证券、基金、保险公司互换便利的机构数量，适当降低互换费率，同时优化质押和操作模式。这一表述意味着，互换便利工具的适用范围有望从当前的证券基金公司进一步扩容，更多符合条件的金融机构或将纳入政策覆盖范围。费率下调则直接降低了机构使用工具的成本，有助于提升工具的利用效率。质押和操作模式的优化，则着眼于解决实际操作中的技术性障碍，使工具运行更加顺畅高效。

 

与此同时，会议还对另一项重要政策工具——股票回购增持再贷款作出了新的部署。该工具由金融监管部门在2024年创设，符合条件的上市公司和主要股东可向政策范围内的金融机构申请贷款，专项用于回购和增持上市公司股票。这一机制设计旨在为上市公司市值管理提供稳定的融资支持，打通资金直达二级市场的渠道。在政策支持下，股票回购增持贷款签约金额已达约4400亿元，累计发放量超2800亿元，满足上市公司市值管理的融资需求。

 

本次会议明确，股票回购增持再贷款政策将迎来重大调整——由阶段性安排转为长期制度性安排。这一转变释放了政策长期化的明确信号，有助于稳定市场主体的预期。更直接的利好体现在利率端：再贷款利率由此前的1.25%降至1%。同时，金融机构将继续坚持市场化定价原则，在再贷款利率基础上合理加点，并增加贷款投放力度。融资成本的下降，无疑将增强上市公司参与回购增持的经济动力。中国银河证券首席经济学家章俊在解读这一政策调整时表示，

【本次优化再贷款工具切实降低了上市公司融资成本，助力更多上市公司参与股票回购、增持。该政策自设立以来，为上市公司开展市值管理提供了重要工具，打通资金直达二级市场的渠道，受到上市公司和主要股东的广泛欢迎。上市公司市值管理意识和能力显著提升，将其转化为长期制度性安排，有助于该工具进一步发挥其作为维护市场稳定的重要压舱石的作用。】

以上由第一财经AI数字人播报

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