程实：投资策略的时变与势变︱实话世经
TACO、HALO与REAL共同刻画了当前市场叙事的三个维度。
程实：地缘变局下的全球经济︱实话世经
相比于总量的整体稳健，全球经济增长结构则加速分化。
程实：油价冲击的多维传导︱实话世经
油价冲击影响的关键在于其通过结构与机制层面引发的累积效应。
程实：金融赋能消费与香港角色︱实话世经
香港在资本形成、商品贸易与金融服务三个层面的协同结构，有助于连接区域资本、商品与消费的良性循环，为经济发展提供更加稳定的资本配置机制与风险分担渠道。
程实：全球经济秩序变化的底层逻辑︱实话世经
资源价格、能源运输通道安全以及美元流动性之间的互动关系，将成为影响未来一段时期全球资产价格的重要变量。
程实：美国经济的四重风险︱实话世经
制度性预期一旦发生扰动，不仅可能加剧货币与财政政策之间的协调难度，还可能通过影响市场定价逻辑与风险偏好，放大宏观波动。
程实：AI让传统经济信号失灵，货币政策亟须前瞻布局
菲利普斯曲线斜率趋于平坦，贝弗里奇曲线整体外移，劳动力市场信号参考性下降。
程实︱2026年全球经济展望：在混沌中构建秩序
全球财政主导下，结构性改革、产业链重组与技术创新正在取代旧的全球化逻辑，重新锚定增长基础。
程实：货币政策跨境传导的美元渠道︱实话世经
央行不仅要权衡货币政策效果，还需兼顾美元汇率变动带来的外溢效应。
程实：老龄化的债务幻觉丨实话世经
全球老龄化不仅推高了经济体的财政负担，也扩张了社会对债务资产的需求，并塑造了一种“高债务—低利率”的均衡。
程实：人民币未现系统性偏离，内核稳定支撑走势稳健丨实话世经
人民币当前运行状态与均衡水平未出现系统性偏离，反映出基本面与市场的良性互动。
程实：地缘的围墙 创新的阶梯︱实话世经
在全球化放缓、区域化加深的背景下，创新与技术发展正成为全球经济体系在不确定性中保持可持续发展的关键。
程实：HIBOR低谷之后有望温和上行
香港金管局并不主动设定本地利率，而是根据市场需求注入流动性，HIBOR出现技术性下滑，属于机制内的可预期结果。
程实：美元信仰体系的裂痕︱实话世经
中期视角下，全球资本配置逻辑已开始从利差驱动向信任判断转变，美元正从单极货币体系中的绝对锚，向多极格局中的相对资产过渡。
程实：美国3A信用时代终结的原因与影响︱实话世经
长期来看，美国可持续化债的路径在关税冲击下均存在结构性掣肘，债务风险虽未立即爆发，却已具备“不可持续”的内在条件，信用评级下调或许只是这一结构性问题走向显性的开始。
程实：美国债务的失速与经济的桎梏︱实话世经
当美国债务占GDP比率接近或超过110%左右时，债务对经济增长的负面影响将显著呈现。
程实︱美国经济的长期隐忧：被遗忘的中产︱实话世经
美国中产阶级经济状况的变化将对整体经济产生连锁反应，其实际购买力下降将直接影响美国消费需求的增长，从而拖累长期经济增长。
程实：2025年全球投资“稳平衡”
经过数年的高负荷运作，2025年全球经济将迎来“热启动”，增长的动能逐渐释放，为全球投资者带来新的机遇与挑战。
程实：特朗普施政风格和政策导向将对全球经济产生深远影响︱实话世经
特朗普的施政风格和政策导向，或将重塑全球经济格局，对全球经济造成深远的结构性影响。
程实：过低的价格可能损害长期的经济发展︱实话世经
价格的过度降低可能带来一系列负面影响，尤其对企业的创新能力构成制约。价格应在生产者与消费者之间找到平衡，过低的价格可能损害长期的经济发展。
周烨
工银国际宏观经济分析师