李扬：正确认识投资泡沫和股市泡沫

李扬表示，中央金融工作会议首次提出了建设金融强国的目标，同时强调了中国特色。

李扬：发展长租房市场需要顶层设计

每一个国家都是通过买房、租房并举来解决居民的住房问题的，只是比例不同，这种不同，是由各个国家的经济、历史、文化、乃至传统等复杂因素决定的。

李扬：加快构建包容审慎的金融科技治理机制

我国金融科技发展的最显著成效表现在支付清算领域。毋庸置疑，对长尾人群和小微企业提供金融服务，是传统金融体制的短板。其中，为小微企业提供金融服务的进展尤其引人瞩目，数以千万计的小微企业由于得到金融科技的支持得以生存发展，对提升我国居民收入水平、保持相当高的就业规模功不可没。

李扬：重视经济运行出现的新现象

几年前，就业正式成为我国宏观经济政策的优先事项，这是我国宏观调控机制和国家治理体系现代化的表现之一。

最前沿丨李扬：直接融资对金融改革效果不彰 上海建全球资产管理中心意义重大

最前沿丨李扬：在上海设立特殊资产交易机制及基础设施 有助于全球资管中心建设

最前沿丨李扬：上海全球资管中心建设要以人民币定值资产为基础

最前沿丨李扬：养老金融一片蓝海  要从三个层面入手发展

最前沿丨李扬：居民资产结构转移的伟大时代已到来

中国金融发展应当重视德国经验

本文为李扬教授为《金融的谜题：德国金融体系比较研究》所作之序。

新发展阶段金融改革的六大重点

我以为，为适应中国经济发展进入新阶段，我们的金融改革与发展应当特别注重如下六大领域。

货币政策和财政政策协调配合：一个研究提纲（下篇）

货币政策和财政政策的协调配合，关涉宏观、结构和体制三个层面。宏观和结构层面的配合，追求的是两大政策体系各自发挥优势，形成合力，达成整体宏观调控的多重目标。

货币政策和财政政策协调配合：一个研究提纲（中篇）

货币政策和财政政策的协调配合，关涉宏观、结构和体制三个层面。宏观和结构层面的配合，追求的是两大政策体系各自发挥优势，形成合力，达成整体宏观调控的多重目标。

货币政策和财政政策协调配合：一个研究提纲（上篇）

货币政策和财政政策的协调配合，关涉宏观、结构和体制三个层面。宏观和结构层面的配合，追求的是两大政策体系各自发挥优势，形成合力，达成整体宏观调控的多重目标。体制层面的协调配合则不仅涉及财政资金（税费）的入库与指拨、国库现金管理、货币发行收入的分享、国有资本的管理、国有企业治理机制，以及大量的政策性金融活动的安排，还涉及基准利率的决定、无风险收益率曲线的形成、国家外汇资产的管理等。

发展资本市场要有新思路

过去我们发展资本市场，总是在直接融资和间接融资之间纠结，面对新形势，必须开拓思路。

国际金融研究要与时俱进

在国际金融的传统研究领域储备货币方面，过去一些国际金融界讨论的老问题，诸如人民币是否需要国际化多元货币体系是否将延续等，目前已有肯定性的共识，现在的问题是，Libra（Facebook发起的加密货币项目）的推出提出了新的挑战。面对全球数字货币的发展趋势，人民币应当进一步加快国际化的步伐，应当加快可兑换步伐，否则可能成为孤岛。在传统的国际收支理论中，国际资金的流动是以实体经济往来为基础的；因此，经常项目差额与资本和金融项目差额是应当自洽，应能够彼此解释。在我们这里，在长达20余年的高速增长过程中，曾出现过国际收支经常项目和资本与金融项目双顺差格局。最后，国际金融治理体系是一个值得研究的领域。

家庭债务飙升怎么办？

国家金融与发展实验室最新发布的中国国家资产负债表数据显示，中国家庭债务占GDP比重16年间上升了3倍，于2020年年底达到62.2%。抵押贷款占家庭总债务的比重于2019年超过50%，同时家庭负债占可支配收入的比重由2004年的33%飙升至2018年的92%。虽然中国家庭负债水平去年已超过日本与德国的家庭负债水平，但是任何政策措施的出台仍需谨慎，以免造成资产价格大幅下跌，从而形成住房负资产。根据研究人员测算，如果包括政府融资平台，中国总体债务率则可能接近80%。

债务是大敌

这充分说明，近几年来，金融对于实体经济的疏离程度在提高。由于过多的流动性推高了债券价格，遂有整个市场的收益率不断下行的趋势，长期的超低利率乃至负利率局面由此形成。过多的流动性涌入房地产市场，导致房价在经济下行期间诡异地逆势上涨。第三，债务泛滥与长期的超低利率或负利率是内洽的。她提出两个指标：一是国债余额占GDP的比重，二是债务利息支付占GDP的比重。从数字上看，美国政府现在每年支付的国债利息接近6000亿美元，但由于利率持续走低，国债利息占GDP的比例已经创下至少30年来的新低，也就是说，30年来，耶伦指出的国债可持续条件始终是存在的，美国债务并没有不可持续之虞。

超低利率新常态——全球货币百年未有之大变局

全球的长期超低利率和负利率格局恶化了中国的国际金融环境。面对全球超低利率（负利率）趋势，中国在向双循环新格局转型的过程中，货币政策应该更为关注中国经济的内部均衡，不应简单与发达国家竞争或追随其政策，更不宜为维持外部均衡而牺牲内部均衡。随之，世界主要国家货币当局纷起效仿，全球进入超低利率时期。2012年，丹麦央行为应付持续恶化的经济颓势，首次推出负利率贷款，更是宣布了全球超低利率（负利率）时期的到来，人类社会从此进入了一片未知领域。然而，日欧美央行却相继发表货币政策声明，继续保持负利率（日本央行和欧洲央行）和零利率（美联储）不变，同时加码了量化宽松的力度，全球超低利率（负利率）的格局仍在持续。

大咖录丨李扬：在推动高质量发展中防范化解风险，高质量发展是优先的