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发展资本市场要有新思路

2021-05-31 11:48:39

作者:李扬    责编:徐悦琳

过去我们发展资本市场,总是在直接融资和间接融资之间纠结,面对新形势,必须开拓思路。

过去我们发展资本市场,总是在直接融资和间接融资之间纠结,面对新形势,必须开拓思路。

中国间接融资为主的金融体系事实上承担了中国资本形成的重要责任。举例来说:2020年7月,中国存款类机构本外币国内贷款共172.355万亿人民币,其中,中长期贷款便有107.206万亿人民币,占国内贷款总额的62.2%。这在世界上绝无仅有——同期,如果从银行资产中都扣除居民房地产贷款,则中国的金融机构提供给工商企业的中长期贷款占全部国内贷款之比为36.3%。

因此,中国需要建立一个金融机构在其中发挥重要作用的资本市场,并提出以下几点思路:

首先,需要稳步提升安全资产在债务市场中的占比。安全资产是金融机构进行流动性管理以及央行进行公开市场操作的主要工具,这个市场决定了基准利率水平,决定了无风险收益率曲线,制约着金融宏观调控的效率;在开放经济环境下,这个市场又是外汇储备的主要构成,构成一国货币国际化的主要平台。显然,稳步提升安全资产在债务市场中的占比,是中国未来金融改革的又一重要任务。

第二,优化债市投资者结构。中国的债券,大多数被金融机构购买并持有,致使债券市场较难发挥其直接融资和提高市场化水平的功能。提升债券市场化水平,可通过优化债券投资者结构、提高资金使用效率实现。

第三,股市上,中国的行业分布仍然体现了传统工业化时代特征。大力发展注册制,是改变这一局面、向信息化和后工业化时代转变的绝对重要、绝对必要的一环。

第四,应大力发展金融科技。中国金融科技发展还有很大空间。具体而言,中国金融科技发展是需求拉动型。过去传统金融服务严重不足,这为科技公司在基础金融服务供应方面(尤其是在支付清算方面)的异军突起提供了契机。庞大的人口基数带来可观的客群需求,使得我国在数字化银行、平台融资、投资理财、保险、电子支付等领域迅速发展。另外,平台引流也极大地丰富了应用场景。

综述,我国金融科技发展必须在底层科学技术上和制度体系保障上做更大努力,以在全球金融科技的竞争中保持优势。

(作者为中国社会科学院学部委员、国家金融与发展实验室理事长,本文为作者在长江资本大会暨第十二届中国·武汉金融博览会上发言)

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