稳增长在短期内是政策制定的核心目标;着眼更长时间维度,实现高质量发展我们需要深刻理解中国经济增长的底层逻辑,重新构建宏观经济政策目标体系,果断投资有助于形成国家长期核心竞争力的节点领域和节点产业。
但土地出让金政策的调整将导致税收征缴返还链条的拉长,或将影响地方土地出让总量有所减少、地价上升,从而最终导致房地产价格上升。土地出让金政策的调整将导致税收征缴返还链条的拉长,或将影响地方土地出让总量有所减少、地价上升。
耶伦与美联储合作试探市场的可能性较小,我们认为耶伦的表态主要是回应民主党内对拜登经济刺激计划的批判。我们认为美国通胀具有短期性,而供给侧问题是影响近期通胀上行的主要原因。
由于MLF是央行除降准之外为市场投放中长期基础货币投放的主要工具,其在新货币政策框架中的核心地位不言而喻。但随着中国经济的快速发展和金融体系的不断成熟,仅以1年期的MLF作为投放中长期流动性的货币政策工具对于央行要达到货币政策精准调控和高效调控的标准还远远不够,单一货币政策工具在价与量两个方面均要顾全现代货币政策框架下的多个目标也为央行的实践操作提出了新的挑战。
美国国债收益率突破1.5的原因可归结于市场对通胀的担心,而通胀应是未来美国经济真正的复苏所带来的。美国十年国债未来走势一方面取决于市场对通胀的预期是否会减弱,另一方面取决于美联储的态度
一、我国2021年GDP增速有望接近9% 世界经济短期内仍将承压。纵然全球新冠疫苗(以BioNtech-辉瑞、Moderna、AZ等为代表)三期临床结果顺利,疫苗接种渐行渐近,2021年世界经济将走出衰退,普遍出现恢复性增长,但GDP增速低于假设未发生疫情的正常经济增长水平(见图2)。全民免费疫苗接种助力经济恢复,我国2021全年增速有望接近9%。2020年第四季度GDP同比增速有望达到6%左右。二、经济走势前高后低,下半年增长压力犹存 得益于精准及时的政策支持,2020年我国经济实现V型反转,三季度GDP累计增速扭负转正(图4)。
这次降准是一个很重要的、明确的政策信号。这次央行执行“全面降准+定向降准”相结合的政策,是对前期货币政策的微调。将来央行大概率会进一步降息。
整体来看,经济虽仍面临下行压力,但6月份数据向好显示经济正在逐步筑底。下半年期待政策发力对经济形成支撑。
为应对国际形势、防止出现系统系金融风险和实现我国全年增长目标,我们认为货币政策有必要进行灵活性调整,保持适当宽松,7月份正好为央行提供了再次降准的时间窗口。
对于下一次降准的时间窗口,笔者预期将在七月份左右,二季度再次降准的可能性不大。等到二季度数据出来以后,如果经济形势没有明显改观,预计央行会有类似的定向降准。
稳健的结构性政策仍将持续进行,将因应经济基本面的改善而进行微调。未来财政政策逐步发力、金融市场的反弹有望带动经济持续增长。
央行将更多运用结构性政策工具精准滴灌,我们认为当前股市大幅下调和大幅上涨的概率都较低,大概率处于盘整区间。
展望2019年,我们对全年经济增长并不悲观。预计财政政策和货币政策将延续2018年末的积极取向,将更加宽松且更具弹性。
2019年的宏观政策基本定调,着眼于稳定总需求的财政与货币政策将更加宽松,应对中美贸易摩擦等复杂国际问题将温和且更具弹性。
30年后的今天,我们预计国家将推出一系列重大改革开放措施,高标准高级别重新规划海南省,把海南定位为一带一路中的海上丝绸之路的中心枢纽。
2018内我们预期美联储将加息3-4次,因此将美元指数走弱归因为美联储加息频次和力度不及预期的观点是站不住脚的。全球经济基本面发生变化应是美元走弱的主要原因。
高负债率的国有或者民营企业,特别是在房地产行业、新兴互联网行业以及传统重工业,会存在黑天鹅事件的可能性。
北京大学光华管理学院副教授,教育部青年长江学者。曾任方正证券首席经济学家、渣打银行资深经济学家。研究方向是宏观经济学、中国经济和经济历史。