“碳中和”的底层逻辑和投资机遇——金融视角下的“碳中和”ESG投融资逻辑（上）

但是碳中和目标，需要规模巨大的投资。投资怎么布局、资金从哪儿来、如何产生效益等，均面临巨大的挑战。

绿色金融产品发展现状和方向——金融视角下的“碳中和”ESG投融资逻辑（下）

金融强调公平、信息对称，资本市场需要公平、公正、公开，投资需要找到公约数。我国在制定绿色金融标准和政策时，不能总是强调特殊性。

刘锋：房地产业转型需要构建怎样的长效机制

房企经营方式全面转型、房地产交易市场重塑、房企和金融机构资产负债表重构、法律和产权制度健全明晰。

要在不确定性中寻找具有确定性的资产

在7月30日举行的“2022青岛·中国财富论坛”上，中国银河证券首席经济学家刘锋指出，面对当前内外环境的不确定性，要注意把握好投资标的，保持资产的流动性。刘锋认为，未来中国资本市场的规模或有3—5倍的扩容空间，因为资本市场融资相对我国巨大的实体经济规模而言占比非常小。

刘锋：LPR下降能真正降低实体经济资金成本吗

打通利率市场化最后一公里才是应有之意。

推动个人养老金发展 满足多样化养老需求

4月8日，国务院办公厅发布《关于推动个人养老金发展的意见》（以下简称《意见》），确立了我国第三支柱养老保险的基础制度框架，既标志着我国多层次、多支柱养老保险体系步入全面发展完善的新阶段，也为资本市场服务养老事业开启了全新篇章，为资管机构打开了新的想象空间。个人养老金发展方兴未艾，扩容潜力巨大，一系列制度规则亟待发布，公募基金等一众市场机构已摩拳擦掌、跃跃欲试。在老龄化问题日益严峻的当下，养老问题已然成为我国保障和改善民生、维护社会公平、增进人民福祉所必须面临的核心问题之一。随着人口老龄化的到来，养老投资的需求非常大，公募基金有望成为养老金第三支柱的重要组成部分，发展空间巨大。

转型创新驱动 明年经济增长新动力足

刘锋为中国银河证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事陈羽韩、蔡雅琴为中国银河证券投行总部研究员　　全球新冠肺炎疫情反复以及外围不确定性因素等压力叠加，使明年经济发展面临一些挑战，但经济转型升级机会值得关注。

机构投资者如何在提高上市公司质量中发挥作用？

刘锋为中国银河证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事陈羽韩、蔡雅琴为中国银河证券投行总部研究员　　摘要：当今证券市场日新月异，机构投资者在公司治理中发挥重要作用，维护了证券市场的稳定。机构投资者行使代理投票权，可以通过投票的方式积极参与公司的治理，也同时为提高上市公司质量提供了较为强有力的法律支持与保障。

行稳致远发展中国资本市场新格局

刘锋为中国银河证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事；如果对比中国、美国和欧洲互联网企业的发展，我们就可以看出，中国政府对互联网企业监管的宽容程度是比较高的。刘锋：实现共同富裕需要以人为本，发展资本市场将使社会福利与幸福水平不断提升　

实现共同富裕需要以人为本，发展资本市场将使社会福利与幸福水平不断提升

关于中国碳达峰、碳中和实现路径的顶层设计

为明晰发展路径，本文将从纵向上依据从总量政策到市场结构的思路，横向上对比国际国内碳中和的发展状况，试图回答以下几个问题：怎样将不受约束的环境污染成本内化为市场内生变量？碳税和碳交易怎样结合才能实现更加高效的排放权定价机制？依照前中国人民银行行长周小川的预测，今后中国的低碳发展将主要依靠能源供给的改革。为提供清晰的政策导向和激励，我国仍在进一步清晰化投资总量并建立相关参数，指标体系，以及计量、测算的框架。合理的政策机制是科学有效地落实顶层计划，引导生产端与消费端能源结构转型的关键。

多举措应对挑战 推动经济持续增长

但若要恢复到正常经济平均增长水平，2020年及2021年全年GDP的复合平均增速至少需达到6%，那么2021年全年GDP增速则至少需达到9.8%。2021年以来，我国经济获得显著恢复性增长，就业情况不断改善，居民可支配收入增速显著提高，但我国经济恢复常态化仍面临诸多挑战。2020年6月起，我国PPI增速环比止降转升。PPI增速的持续上涨反映了复工复产正有序推进；同时，中国作为全球经济复苏最快的国家，在外需的拉动下PPI增速持续上涨。作为全球贸易晴雨表的波罗的海航运BDI指数今年上半年上涨超过140%，全球贸易上半年呈现扩张态势，对出口导向型经济体的增长形势产生了显著拉动。

加快资本市场改革，激发经济可持续发展潜力与活力

改革开放之后，中国经济巨龙腾飞，取得了举世瞩目的成就。这其中，资本市场对社会主义市场经济发展所作出的贡献、对市场化观念深入民心的普及作用、对资源配置效率的提升作用，有目共睹。

“碳”风口来临 全球经济如何做好“绿色答卷”

气候变化对全球人类和生态系统造成了巨大影响，带来的气候风险日益加剧，世界经济发展越来越受到资源和环境容量的制约，基于推动实现可持续发展的内在要求，眼下世界各国正协力掀起一轮绿色经济发展的新浪潮。面对气候变化带来的风险，各国如何应对挑战并抓住绿色经济发展机遇值得关注。近年来，气候变化、生物多样性丧失、荒漠化加剧、极端气候事件频发，环境问题已经成为当前各国经济发展中面临的一大风险，这也使得可持续发展成为了各国决策者关注的焦点。与此同时，为满足各国经济低碳转型的需求，支持环境改善、应对气候变化和资源节约高效利用的绿色金融概念也应运而生。

“碳”风口来临 全球经济如何做好“绿色答卷”

刘锋在接受采访时表示，在推动绿色金融和可持续发展上，中国和西方发达国家走的是完全不同的两条路，“自上而下”的政府推动是中国绿色金融发展的显著特征。在实现碳达峰、碳中和的目标下，经济低碳转型已成为不可逆转的全球性潮流，各国将如何做好这份“绿色答卷”，值得期待。

从六方面不断推动资本市场高质量发展

稳步推进股票发行注册制改革；建立常态化退市机制；培育资本市场机构投资者；降低实体经济融资成本等。刘锋认为，从中长期来看，资本市场要实现高质量发展，仍需5年至10年的时间，需要坚持六个方面发展方向：　　首先，资本市场服务实体经济仍有较大提升空间。要不断提升机构投资者资产管理能力，满足中国居民的财富管理需求。

退市新规助推资本市场发展

当前，监管机构及时对退市制度进行全面修订，对我国资本市场持续健康发展具有重要意义和深远影响。本次退市制度修订，在全部板块取消单一连续亏损退市指标，制定扣除非经常性损益净利润与1亿元营业收入的组合财务指标。这些修订内容精准打击了我国资本市场违法行为的高发领域。自1999年我国初步建立退市制度框架以来，尽管监管机构对退市规则进行了多次修订，但是一些制度细节还存在漏洞，个别企业通过关联交易、出售资产、外部输血等方式规避退市。未来随着退市新规开始实施，我国资本市场优胜劣汰的出清速度必将加快。退市新规不仅丰富和完善了强制退市制度，而且也为进一步完善上市公司的市场化退出机制确立了基本框架。

四季度经济有望恢复至去年同期水平

中国宏观经济环境持续改善，四季度能否延续？刘锋：在三季度GDP同比增长4.9%的基础上，预期四季度经济有望恢复到去年同期增长水平。消费将继续回暖，预计能恢复至疫情前80%的水平。其次，内需继续恢复，预计延续至年末。10月份由于工作日减少原因导致生产回落，但四季度仍然预期生产增速在6%以上。二是消费将缓慢回升，预计四季度消费增速在5.7%左右。