保费收入增速持续改善，保险板块估值修复将再启

中国人寿、新华保险13日晚间发布1-7月保费收入。其中，中国人寿1-7月累计原保险保费收入约为人民币3854亿元；新华保险累计原保险保费收入为人民币759.11亿元。

据悉，目前已披露了2018年二季度偿付能力报告的非上市财险公司有74家，相比较于第一季度，财寿险公司均有半数以上企业偿付能力出现下滑，中小型财险面临严峻的挑战。商车费改下市场份额不断向龙头券商集聚，其中人保财险、平安财险和太保财险份额稳中有升，未来财险业务仍将呈强者恒强的格局。寿险业务方面，保费收入增速持续改善，基于当前经济环境和货币政策，长端利率下行压力有限，当然长期仍然需要继续关注利率水平变化。

考虑到2017年市场利率大幅上行，保险公司准备金释放将会持续到2019年底，险企中报表现应该不俗。短期来看中报业绩表现有望出现阶段性行情。事实上，8月6日-10日，保险板块跑赢沪深300，跑赢非银板块，分析人士普遍认为，保险版块估值修复再次启动。

保险中报价值表现望超预期，负债端企稳，寿险新单增速恢复、前低后高的趋势渐形成。权益市场预期转暖，利率曲线望进一步“陡峭”，利于险企资负两端。多家券商研报指出，保险股估值修复行情望延续，平均交易于仅0.9倍18PEV，配置性价比高。

虽然2018上半年部分地区经历了冻灾，暴雪等自然灾害，但中信建投认为中国财险和平安产险的综合成本率将保持在97%左右，实现承保盈利。目前保险板块估值仅为0.8-1.14倍P/EV，新华保险、中国太保估值低于可比2011-2012年的最低估值，保险个股估值低于1倍P/EV的具有绝对配置价值，高成长龙头险企享受合理溢价，推荐关注新华保险（601336.SH）、中国太保（601601.SH）。