消费扩容态势平稳发展，优质消费类公司受关注

8月15日，商务部市场运行司负责人介绍了2018年7月份我国消费市场运行情况。该负责人表示，随着国民经济总体平稳向好发展，结构继续优化，质量效益稳步提升，预计消费市场进一步扩容升级的态势不会改变，后期仍将保持平稳发展。

据国家统计局数据，1-7月，我国社零总额为21万亿元，同比增长9.3%；其中电商消费3.65万亿元，增长29.1%，渗透率为17.3%。7月单月社零整体增速8.8%，环比降低0.2给百分点，电商增速27.3%，同时7月50家零售额同比下滑3.9%。电商渠道表现依旧强势，若剔除石油、汽车因素的影响，测算电商渗透率接近30%。

受近期房地产政策影响和居民收入放缓因素影响，消费已呈现疲软态势，我们认为，下半年整体社零增速或将弱于上半年，原因包括：首先，随着二三线城市住房去库存成效渐显，住建部下调棚改货币化安置比例，拖累消费者财产性收入增速。其次，居民的债务比例和房地产交易杠杆率自2011年以来持续提升，负债率的提升增加了消费者偿还资金的压力。再次，2018年以来房价受调控略有下降，资产增值预期下调。最后，今年汽车销售的购置税恢复至10%，影响汽车销量增速（汽车约占社零总额的30%）。

消费数据近期表现波动较大，引发市场对消费担忧情绪上升。尽管影响消费的负面因素不断叠加，致使消费短期疲软，但同时从高层政策上看，7月底的国务院常委会提出扩大内需，商务部也多次表示消费市场进一步扩容升级的态势不会改变。我们认为零售行业整体数据固然反映了消费增速偏弱，但更重要的是行业竞争格局的变化。近期开始出现公司回购意愿、市场价低于公司高管增持价、员工持股价格的迹象，建议关注其中的优质公司。

广发证券认为，零售公司的核心竞争力来自于收入规模的持续扩张，以及运营效率优化带来的盈利能力的提升，看好具有规模持续扩长能力、市场集中度持续提升的龙头公司。推荐苏宁易购（002024.SZ）、南极电商（002127.SZ）、天虹股份（002419.SZ）、利群股份（601366.SH）等龙头公司，以及珠宝、化妆品等可选品类。