腾讯音乐集团赴美IPO，“竞商”Spotify持有其9.1%股权

10月2日晚间，腾讯音乐娱乐集团（以下简称“TME”）在SEC递交招股书。

TME在招股书中表示，公司是中国最大的音乐娱乐集团，月活跃用户高达8亿，旗下产品包含QQ音乐、酷我音乐、酷狗音乐和全民K歌。

TME赴美上市的当口，不得不提的公司是Spotify。后者系全球付费用户数量最多的流媒体音乐集团，也被认为是最为成熟的音乐集团。Spotify版权音乐数量、付费用户数量、收入构成等对国内音乐集团有着重要参考意义。

但TME却是公开数据可询的唯一一家实现盈利的音乐集团。值得一提的是，目前TME持有Spotify 2.5%股权，Spotify持有TME9.1%股权。

2018H1收入86.19亿元人民币

根据TME招股书，公司为用户提供领先的在线音乐服务（Online music services）和以音乐为核心的社交娱乐服务（ music-centric social entertainment services）。

TME目前有超过2000万首歌曲，这些歌曲来自200多个国内外音乐品牌的授权。

2018年第二季度，TME在线音乐付费用户数量由上年同期的1660万增长至2330万，用户付费率为3.6%；以音乐为核心的社交娱乐服务付费用户数量由上年同期的710万增长至950万，用户付费率为4.2%。

根据第三方机构MIDiA Research一项报告指出，截至2018年6月底，TME是全球音乐付费市场排第四位的公司，前三位分别为Spotify、Apple Music和Amazon。

Spotify月活跃用户数量远不及TME，仅约TME的四分之一，但用户付费率却很高，付费用户数量远超TME。

Spotify在全球65个国家或地区提供服务。2018上半年，Spofity月活跃用户数量为1.80亿，年增长率为30%；付费用户数量为8300万，年增长率为40%。

再以营收来看，2018年上半年TME营收达86.19亿人民币，而2017年同期为44.85亿人民币，同比增长92%。

以具体内容来看，TME主要来源为付费订阅、数字专辑、虚拟礼物和增值会员。TME没有披露单项业务收入构成，但在招股书中表示在线音乐服务收入占比为29.6% ，以音乐为中心的社交娱乐服务收入占比为70.4%。

同期，Spotify总收入24.12亿欧元，这之中付费用户贡献了21.87欧元的收入，占总收入比重为91%。

再以盈利能力来看，TME展示了强劲的盈利能力，其2018年上半年调整前净利润为17.43亿元人民币，调整后利润为21.12亿人民币，同比上升近两倍(189%)，税前利润（Profit before income tax）为19.23亿元人民币。而Spotify2018年上半年税前利润为亏损5.72亿欧元。Spotify财务报表显示，2018年上半年研发支出为2.58亿欧元，销售市场支出为3.11亿欧元，行政管理开支为1.74亿欧元，财务费用为4.97亿欧元，高额的费用支出导致了Spotify的巨额亏损。

Spotify不仅为用户提供音乐服务，更是一个平台化的企业，供艺术家或创作者售卖作品的平台。2017年年末，Spotify拥有超过300万艺术家。

TME也在通过全民K歌向平台化进军。TME副总裁侯德洋曾对第一财经表示，全民K歌走的很重要一条路为内容分发，全民K歌在从UGC（用户生产内容）走向PGC（专业生产内容），目标是吸引更多的原创音乐人，把他们的内容放到K歌上，帮助音乐人保护版权增加曝光，形成有价值的内容分发。

腾讯持股58.1%

2016年，腾讯收购包含酷狗和酷我在内的CMC（中国音乐集团），并于2017年1月将QQ音乐和中国音乐集团合并，更名为腾讯音乐娱乐集团（TME）。

IPO前腾讯持股占比58.1%，Spotify持股占比9.1%。太盟投资集团和中投中财基金管理公司也是TME重要股东。

招股书显示，TME计划交易代码为“TME”，融资规模最多高达10亿美元，留位费（placeholder）用途仅限于决定企业的注册费，最终的最高融资金额未披露。

TME并未披露在纽交所或纳斯达克上市。

今年是流媒体集团的上市年。2月Spotify上市计划，股票于4月公开交易，是美股首个未IPO即直接上市的公司。这意味着Spotify要支出更多的财务费用，2018年上半年，Spotify财务费用占其总营收的86.89%。

资本市场予Spotify以厚望，这家公司最新市场超过300亿美元。

2017年年末，Spotify与腾讯达成一项换股交易。目前TME持有Spotify 2.5%股权，Spotify持有TME9.1%股权。