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明天凌晨的美联储议息会议将如何影响全球?

第一财经 2018-12-19 14:58:09

作者:周艾琳    责编:于舰

北京时间12月20日凌晨3点,美联储将公布利率决议,大概率加息25基点。在美股暴跌、特朗普炮轰加息、经济放缓等因素下,市场预计美联储将展开鸽派加息,明年3次的加息预期下调至2次。

北京时间12月20日凌晨3点,美联储将公布利率决议,大概率加息25基点,这也将是年内的第四次也是最后一次加息。然而,美股的连续重挫、美国总统特朗普对加息持续炮轰等,令此次议息会议备受关注。美联储还将发布的经济预测摘要(SEP),将给出对未来加息路径、通胀、就业等的预测。

议息会议前,周二暴跌的美股步步逼近熊市,周三仍然反弹乏力,隔夜美股早盘上涨后一度下挫,标普盘中跌0.5%,最终基本持平。道指早盘涨超200点后一度微跌,最终小幅收涨,纳指也微幅收涨0.45%。特朗普周二再次炮轰美联储,他敦促美联储不要“让市场缺乏流动性的状况雪上加霜”,美元指数已连跌两日,报在96.3附近。

12月19日,继昨日重挫后,亚太市场普遍开盘走势偏弱。截至记者发稿,上证综指下跌在0.6%,恒生指数小涨0.24%,日经225指数、韩国KOPSI指数和澳大利亚ASX200指数均在下跌范畴。

“我们认为有50%的可能性,美联储会将明年加息3次的预测调至2次,只要有两名投票委员对加息次数的预测下调就可以实现,这一动作有望安抚市场情绪。”渣打美国经济学家梅斯金(Sonia Meskin)对第一财经记者表示。但美联储面临重重困局,使得工作更具挑战。

美联储料将鸽派加息

美联储可能会鸽派加息,出现的变化就是,2019 年的点阵图中加息3次的预测会下调到2次,“逐步加息”的字眼被删除。考虑到今年市场的异常动荡,上述改动如果落地,市场将会表示欢迎。

美联储前副主席费希尔(Stanley Fischer)近期在接受第一财经记者采访时表示,“分析师预计,美联储在12月20日加息的概率为70%,但全球经济、美国经济前景都有所弱化。”他说,相信美联储会倾向于对当前美国经济增速展现信心,并对近期下降的通胀率表示关注,仍会选择在12月加息。

百达财富管理美国高级经济师科斯特格(Thomas Costerg)对记者表示,明年美联储不会再每季度都加息,但相信仍会持续将利率提升到3%的中性水平,因为当前美联储并不认为美国经济会在短期内陷入衰退,衰退的预期可能要到2020-2021年。

近两个月来,美联储自身对加息的态度也逐步弱化。10月,美联储主席鲍威尔表示,大量数据显示美国经济“看起来非常好”,他还称,当前的利率远未达到中性利率,暗示加息进程仍将持续不短的时间,这引发市场恐慌。不过,11月28日,在美股经历了10月的10%重挫、经济数据走弱后,鲍威尔口风大变,在演讲中称目前利率“略低于”中性区间,加息影响可能需一年左右体现。此话一出,美债收益率迅速下降。

相比于经济,市场此次显得更为脆弱。12月18日,标普跌超2%,触及2017年10月以来的最低点。道指收跌超500点,纳指跌 2.2%。罗素2000指数收盘确认进入熊市,较8月31日收盘高点下跌超20%。

明年美股大概率区间震荡

“短期美联储转为鸽派可能提振美股情绪,但是我认为美股很可能还有10%的下跌空间。”澳洲安保资本(AMP Capital)基金经理纳埃米(NaderNaeimi)对记者称。明年,市场流动性变弱、税改刺激效果下降、盈利衰退、经济见顶等因素都很难让人对美股过于乐观。

目前,美国周期性板块表现落后于防御性板块 5%(主要是由于科技股的调整),而整体指数持平。如果这种板块内悲观情绪持续存在,机构预计美股波动将持续扩大,难以跑赢其他地区。

富达国际全球股票投资主管博舍尔(Romain Boscher)近期对记者表示,2018年前三季度,受到一系列一次性因素的影响,包括美国下调企业税率、放宽监管和美国经济动力持续走强等,美股盈利升幅明显,每股收益同比增长达到24%左右,助力美国股市跑赢其他国家。“我们预计2019年这些一次性因素对企业盈利增长的影响将有所消退。美国企业收益会继续增加,但增速将下降至与实体经济增速持平。假设2019年美国宏观经济增长率在3%至4%左右,通货膨胀率为2%左右,股票回购水平在3%左右,我们预计这将使美国的每股收益增长与世界其他地区一致,保持在8%左右。”

博舍尔也提及,2019年,美国企业可能会将面临更多不利因素,包括持续上涨的成本,而其中劳动密集型行业首当其冲。“这些费用最终会转嫁到消费者身上,但我们认为企业也将不得不承担一部分,因此这将会对企业利润造成压力。”

目前,1年期跨式期权预计明年标普500指数价格将有更大幅度的区间,标普指数的盈亏平衡水平(到期时)为 3025和2240, 而2018年的区间为2530-2940。机构认为,如果悲观情绪持续,2019年预测区间的下限也并非不能触及。因此,机构早在10月开始就已经超配长久期美债。

2019的亚太市场

流动性收紧、美国收益率的飙升是 2018 年新兴市场遭遇打击的主要障碍,而美联储鸽派的立场有望为亚太市场缓解压力。

但关键在于,全球经济已经开始转弱,加之全球央行仍然在回收流动性,因此亚太市场很难出现大幅上涨的趋势,波动仍将继续。

就A股而言,区间震荡仍然机构的基线判断,不过外资的持续流入有望提振市场情绪。“随着经济数据走弱,政府应会继续加码政策支持,从而保持经济运行在合理区间。我们的基准情景预测是2019年基建投资增速将反弹至10%以上,整体信贷增速小幅回升至11%。我们预计政府将进一步减税降费,2019年新出台的减税措施规模占GDP的比重可能超过1%。在板块配置上,我们维持超配受益于政策扶持的建筑与铁路设备。”瑞银证券表示。

过去两周,北向资金的日均净流入为23.15亿元,与11月大体持平(11月日均净流入24.56亿元,10月日均净流出4.39亿元)。瑞银证券估算,在过去两周,银行(净流入50亿元)超过食品饮料(净流入38.3亿元)成为海外投资者净买入量最大的板块。

市场如何看人民币?

近期,人民币的贬值预期弱化。尽管上周在美元指数仍在小幅攀升时,人民币也在同步小幅升值。截至12月18日官方收盘,人民币对美元报6.8927,较上一交易日官方收盘价涨77点。

12月19日,人民币对美元仍在6.88附近震荡。在特朗普持续对加息的炮轰下,美元指数连续几日走弱,跌至96附近。中国央行本周重启公开市场操作,公告给出的理由是“对冲税期、政府债券发行缴款和金融机构缴存法定存款准备金等因素的影响,维护银行体系流动性合理充裕”。各界预计,央行并不会跟随美联储加息,近期也难降息,明年降准以置换MLF的幅度将超过2%。

“近期市场几乎看不到人民币走弱的空间,因此即使是美元指数被动走强,交易力量仍然推着人民币走升。”德国商业银行亚洲高级经济师周浩告诉记者,“至少在近几个月没有破7的可能性,因此做空意义不大,加之从技术面而言,50天均线、100天均线均存在压力,因此美元/人民币并没有向上走的动力。”

“尽管经济放缓,但明年中国通胀预计将走弱,根据购买力平价,人民币的购买力将提升,也对应体现为人民币对其他货币升值。尽管出口预计将放缓,但经济下行的同时,进口也将同步放缓,这将使得经常账户基本保持稳定。”中航信托宏观策略总监吴照银对第一财经记者表示。

渣打银行近期也认为,中美在 G20 会议上作出的承诺暂时抑制了市场对离岸人民币的悲观情绪,1年期远期隐含的离岸人民币贬值不到 1%。渣打预计,美元对人民币在 2019 年第四季度将达到 6.65。

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