达沃斯 | 英国央行卡尼：为硬脱欧做好准备，警惕流动性冲击

英国脱欧的前景扑朔迷离，不确定性的加剧也导致全球市场忧心忡忡。2019年1月24日，在世界经济论坛（下称“达沃斯论坛”）期间，英国央行行长卡尼（Mark Carney）表示，尽管并不一定会出现“硬脱欧”，但已经为其做好了准备，包括对英国银行业进行压力测试。

截至北京时间1月25日16:00，英镑/美元报1.3092，升至11月周高位。此前英国太阳报报导，北爱尔兰民主联盟党(DUP)私下同意，下周将有条件支持首相特雷莎梅的退欧协议。英镑本周迄今已攀升约1.8%，兑美元升至关键的心理水准1.30上方，因市场期望英国可能避免在3月29日无协议退欧。不过，一切都尚无定数。

备战硬脱欧

“如果英国脱欧，英镑会大幅下降，这一情况已经出现，经济也会继续放缓，企业投资在脱欧后持平，较前已放缓20%，”卡尼表示，“在公投后，我们就准备好了要应对脱欧的冲击，即为无过渡期的硬脱欧做准备，并对银行业进行了压力测试。其中涉及的情景包括——GDP下降8%、商业地产投资下降15%、利率抬升、失业率上升9%等等风险情境，以此来确保银行在过去几年已经计提了充足的资本金来吸收这些冲击。”

卡尼曾将硬脱欧比做可能是比金融危机冲击更大的灾难，而为了应对脱欧的潜在冲击，他也在论坛上称，英国银行系统的资本充足率目前已经是危机前的两倍。”英国银行有万亿英镑的流动性，这已经是危机前的4倍，短期融资从20%下降到5%。”

同时，他也表示，除了流动性的准备外，英国央行也具备一定的政策空间，包括常规和非常规政策，“例如我们可以下调逆周期资本缓冲，这将会释放2000亿以上的放贷款能力，而英国银行业去年贷款量约为600亿英镑。”

一旦出现无协议脱欧，这意味着不会有过渡期，英国央行此前预估，无协议脱欧对英国经济的负面影响将使英镑贬值15%-25%。英国央行更早的分析则称，在无序脱欧的情况下，英国GDP可自2019年一季度的水平下降8%，失业率可升至7.5%，通胀可飙升至6.5%，房价可能下跌30%，商业地产价格跌幅更高达48%，英镑或将下跌25%。

捍卫价格稳定

如今，英国脱欧的乱局对卡尼而言实属无奈，而作为一名受到全球高度认可的银行家，卡尼表示自己能做的就是捍卫价格稳定。

“至于究竟是否准备好了，即出现硬脱欧、全球进入了一个‘去全球化时代’，届时经济会承受供给侧的冲击，并只有非需求会下降，供给也会同时下降，同时汇率贬值、关税等将会抬升通胀，因此央行必须要做出正确的决定，把通胀锚定在合理区间。”卡尼称。

一旦英镑出现大幅贬值，输入性通胀的出现在所难免，目前市场也在预测英国央行未来加息的可能性，但加息又可能会加剧经济的压力，因此英国央行的挑战可谓不小。就目前而言，由于油价下跌，叠加通胀和英国脱欧不确定影响，英国银行对后续加息政策保持谨慎。

据路透社对经济学家预测的调查显示，去年12月英国消费者物价指数年增长率为2.1%，较11月的2.3%有所放缓，这是自2017年1月以来的最小涨幅。经济学家表示，虽然通胀率仍然高于英国央行2%的目标，但很可能很快就会跌破这一水平，英国央行几乎不会立即采取行动。

警惕流动性冲击

值得注意的是，卡尼也特别提出了另一大隐忧，即流动性冲击。这是系统的潜在脆弱性之一，而且市场在去年12月暴跌中已经经历了类似考验。

他说，“现在全球金融系统中的一半融资都是市场化的融资，而其中一大块就是资产管理，30万亿规模的资产需要依靠每日流动性，而所投资产的流动性则有很大不同，处于恶劣环境下，部分资产很可能会失去流动性，例如公司债、杠杆贷款、新兴市场债券等，整个金融系统究竟有多强劲？”卡尼表示，市场届时在定价方面将遭遇挑战，也很可能会出现市场超调的情况。”

尽管风险点在欧洲，但卡尼认为新兴市场也丝毫不可放松警惕。因为在危机后，新兴市场的所有资本净流入基本都是通过市场化的融资，因此当风险来袭，新兴市场可能面临巨大的资本外流压力，并导致股、债、汇三杀。

此次达沃斯论坛，英国首相特雷莎·梅因脱欧协议问题无暇分身。1月21日，特雷莎·梅提出脱欧B计划，阐述其针对1月15日“英国脱欧协议草案”遭英国国会否决后，将如何应变的策略。提交审议后，英国下议院将于本月29日对此表决。除了“脱欧派”，另一头还有期待能有二次公投机会的“留欧派”。但若真的二次公投，甚至公投结果翻盘决定英国继续留欧，不论长期是否有利于英国经济，就短期而言也可能造成英国的混乱。