三星电子业绩狂跌，半导体及显示屏成下跌根源

4月5日，韩国三星电子（005930.KOSPI）发布2019年第一季度的财报，业绩远低于市场预期。

根据该财报显示，三星电子在2019年第一季度（1~3月）的销售额为52万亿韩元，同比下降14.13%、环比下降9.9%，营业利润为6.2万亿韩元，同比下降60.36%、环比下降38.5%。此前，韩国十大证券公司对于三星电子第四季度营业利润的平均预估值为7.1万亿韩元，这也意味着，三星电子第一季度的营业利润跌至2016年第三季以来最低水平，仅为去年第三季度历史最高值的三分之一，也是时隔八个季度，营业利润跌破10万亿韩元的大关，当天的业绩发布后被韩国本土财经媒体称之为“黑色星期五”。

不过，相比于韩国媒体的震动，韩国股市的反应却较为平静，截至第一财经记者发稿，三星电子在韩国首尔证券交易所的每股价格为46850韩元，相较前一交易日仅下跌0.21%，而当天韩国KOSPI指数则为2209.61，相较前一交易日上涨0.14%。

值得注意的是，在第一季度财报发布前的3月26日，三星电子曾向包括第一财经记者在内的记者发布消息，称“受到市场变动的影响，2019年第一季度的业绩将大幅度低于市场预期”，而这也是三星电子上市至今首次在财报发布前，公布业绩产生巨大变动的消息。

韩国新韩投资证券分析师李先烨告诉第一财经记者，三星电子业绩大幅度下滑的背后，主要是源于半导体市场所面临的调整期，以及显示器方面业绩的下滑所结合而导致，而根据此前的数据，负责制造芯片的DS事业群贡献三星电子的近八成利润。

在当天发布的财报中，三星电子没有详细披露每个事业群的具体业绩，但根据韩国业界的预测值，半导体部门的季度营业利润将跌至4.03万亿韩元，相较2018年第四季度的7.77万亿韩元，以及2018年第一季度的11.55万亿韩元均有较大幅度的下滑，业界预计，显示器部门的季度营业利润将首次出现亏损，预计亏损0.58万亿韩元；此外，CE（消费者家电）事业群的营业利润预测值为0.41万亿韩元，IM（智能手机、终端）事业群营业利润的预测值则为2.34万亿韩元。

韩国大信证券行研分析师李秀彬则告诉第一财经记者，此前半导体产业曾爆发DRAM 1xnm不良产品的危机诱因，由于该诱因仍然没有得到有效的解决，在未来的一段时间将成为影响半导体市场销售价格的一大重要因素，客户层面消耗库存而降低采购份量的现象仍将持续，这对于全球领先的芯片企业，将成为影响未来业绩的重要因素。

同时，李秀彬提到，本次DRAM 1xnm产品所影响三星电子的营业额将在1万亿韩元左右，在与此前半导体产业整体的需求过剩、全球大型企业放缓数据中心的建设等共同作用之下，高度依赖内存芯片产生利润将成为三星电子所面临的脆弱之处，并引发投资者对于三星电子收益构造的担忧。

截至2018年底，三星电子和SK海力士两大韩系制造商在2018年的全球市场占有率为74.6%，而根据市场调查机构DRAM Exchange提供的数据，20193月份以DDR4 8GB的DRAM（动态随机存取存储器）为准，市场价格为4.56美元，相比于2018年9月的峰值下跌达44.3%，其中仅在第一个季度内就下跌37%，韩国半导体产业协会的一份报告也认为，即便是在第二季度，市场价格仍将下跌10%以上，韩系制造商仍要保持高利润的时代很有可能一去不复返，为此2019年全球半导体市场的份额增长率将首次低于3%，而市场价格急剧下跌的趋势也将在第三季度才会略有改善。

此外，李秀彬指出，以Flex OLED为主的三星显示器的启动率也随着智能手机市场的整体不振，处在低位状态，以及此前三星智能手机在包括中国市场在内的全球市场市场份额降低，也成为影响三星电子财报的重要因素。

韩国高丽大学经营学系教授、韩国经营学会会长李斗熙告诉第一财经记者，虽然从短期来看，三星电子通过一系列措施，降低了对于市场的冲击，但考虑到三星电子占据韩国KOSPI股指市值的近20%，日均交易量更是达到30%左右，若三星电子的不振进入长期规律，将导致韩国的金融市场更加脆弱，且不堪一击。

不过，值得注意的是，虽然三星电子的财报亮起了红灯，但三星电子研发投入却再次进入新高，根据当天透露的财报数据显示，三星电子在2018年全年投入的研发费用为18.66万亿韩元，相较于2017年上涨11%，占据三星电子总销售额的7.65%，并宣布在2018年一年，在韩国本土及美国共获得8117件专利，这也被行业认为是三星希望通过加大投入，继续保持在行业的优势，经历短期的市场调整期后，继续引领市场的表现。

此前，三星电子举行股东大会期间，三星电子IM事业群掌门人高东真在接受股东提问时表示，2019年4月韩国即将开始5G商用服务，将推动三星电子5G终端及产业链的销售增长，此外从初期的预售数据来看，中国市场对于旗舰款智能手机Galaxy S10的反映比较不错，相信S10系列与A系列的智能手机的共同作用下，三星电子在中国市场的销量将会有一定的回升，并引发中国市场的变革。另外，三星电子方面表示，针对来自海外竞争对手的挑战，将致力于通过不间断的研发与投资，以及提升售后服务等层面，继续与竞争对手拉开差距，保持先发优势。