加持“稳增长”，助力“铁公基”：财政部再催地方发债

发行地方政府债券是地方筹资的唯一合法手段，继不久前财政部要员催促地方加快发债速度后，4月30日财政部正式发文再次催促地方加快发债进度。

这则《财政部关于做好地方政府债券发行工作的意见》（下称《意见》）要求，各地切实加快债券发行进度，2019年6月底前完成提前下达新增债券额度（1.39万亿元）的发行，争取在9月底前完成全年新增债券（3.08万亿元）发行。

东方金诚研究发展部技术副总监张伊君对第一财经记者分析，从目前发债进度来看地方基本可以完成上述任务。截至4月29日，地方政府发行新增债券规模达到1.32万亿元，6月底前可以完成提前下达新增债券（1.39万亿元）的发行任务。按照目前发债进度，9月底前也可基本完成全年新增债券发行任务。地方政府债券加速发行，将充分保障其发挥宏观经济稳增长作用，特别是专项债对基建投资的支撑作用。

今年地方政府新增债券发行进度比往年提前了四五个月，目前新增债券资金超过6成用于在建项目，重点投向棚户区改造等保障性住房、铁路、公路、城镇公共基础设施、“三区三州”等重点地区脱贫攻坚、污染防治、乡村振兴、水利等领域重大公益性项目。

此次《意见》除了催促地方加快发债进度外，还给出了提升地方债券发行定价市场化水平新举措。

比如，财政部要求地方财政部门应当在加强与承销团成员沟通的基础上，在招标发行规则中合理设定承销团成员最低投标比例、最低承销比例、最高投标比例、债券投标利率区间上下限、单一标位投标量等技术参数要求，其中，单一标位最高投标量不得高于当期债券计划发行量的35%。

张伊君分析，财政部对于单一标位最高投标量的限定，可以合理匹配不同类型承销团成员的权利和义务，有助于避免债券承销集中在个别团队，合理保障中小承销团队的业务需求。

此前财政部对地方政府发债期限有诸多限制，而近两年逐步放开这一限制，让地方政府自己确定发债期限。

张伊君告诉第一财经记者，2018年财政部对于公开发行的7年期以下（不含7年期）一般债券，每个期限品种发行规模不再设定发行比例上限，对于其他品种仍有要求。但根据《意见》，今年财政部不再限制地方债券期限比例结构，地方财政部门自主确定期限。

对比去年和今年地方债期限可以明显发现，地方政府债券期限在拉长，逐步提高长期债券发行占比大势所趋，这可以更好匹配项目资金需求和期限。

比如，去年10年期和15年及以上的地方政府债券占比分别约17%和1%，而今年前四个月这一占比分别提升至约38%和5%。

为了尽快发挥地方债资金效益，此次《意见》首次明确，对于再融资债券，如债券到期时库款比较充裕，在不突破再融资债券发行规模上限且严格保障财政支付需要的前提下，地方财政部门可使用库款支付还本资金，待债券发行后及时回补库款。

张伊君表示，去年财政部明确“发行地方政府债券偿还到期地方政府债券的，如债券到期时库款比较充裕，在严格保障财政支付需要的前提下，地方财政部门可使用库款垫付还本资金。待债券发行后，及时将资金回补国库”。而这次《意见》进一步明确了该种债券为“再融资债券”。规定的目的有助于提高财政资金使用效率，防范资金长期滞留国库，尽早发挥债券资金使用效益。

地方政府发债提速，促进了基础设施投资企稳回升。

国家统计局数据显示，2018年10月份以来，全国基础设施投资增速持续回暖，今年一季度同比增长4.4%，增速比1-2月份提高0.1个百分点，比去年全年提高0.6个百分点。其中，铁路运输业投资增长11%，去年全年为下降5.1%；道路运输业投资增长10.5%，增速比去年全年提高2.3个百分点；信息传输业投资增长35.5%，增速提高32.4个百分点；生态保护和环境治理业投资增长43%，增速与去年全年持平。