中国太保将成首家发行GDR的A股上市险企！沪伦通将继续扩容

11月8日，中国太保（601601.SH，002601.HK）晚间公告，公司股东大会表决通过中国太平洋保险（集团）股份有限公司发行全球存托凭证（GDR）并在伦敦证券交易所（下称“伦交所”）上市方案的议案。作为上海的保险旗舰国企，“沪伦通”下，中国太保也将成为首家发行GDR登陆伦交所的A股上市险企。

8月底，国投电力（600886.SH）公告其GDR申请事宜获得中国证监会受理；9月23日，中国太保公告发行GDR事宜已经公司董事会审议通过，该公司本次发行的GDR所代表的新增基础证券A股股票不超过6.2867亿股，不超过本次发行前其A股股份的10%。

据方正证券的测算，如果以2019年上半年的每股净资产17.93元计算，预计中国太保本次发行可募集金额110亿元，若以9月23日A/H股收盘均价计算，预计募集金额将超过200亿元人民币。

参考当时华泰证券发行GDR的流程，未来中国太保还需要披露上市意向函，证监会以及英国金融市场管理局批准，发行定价，而后方可正式上市。就目前进程来看，中国太保离正式上市或经历3-4个月的时间。不过，未来中英资本市场的联动将更加紧密，这也使得各界对英国股市的前景更为关注。

业界认为，中国太保并不差钱，发行GDR的着眼点或许更为长远。

2019年中期业绩数据显示，该公司上半年实现归母净利润161.83亿元，同比大增96.1%；集团偿付能力充足率296%、期末货币资金224.91亿元。业内人士表示，中国太保在伦交所发行GDR，可以通过国际资本市场融资来满足自身的资金需求，进一步引进国外投资者，推进国际化布局。同时，作为上海金融旗舰企业，也能够进一步提高国际影响力，有望提升基础股票的估值。

此前，英国上议院成员、英国政府投资部董事会成员Jitesh Gadhia在接受第一财经记者专访时示，尽管当前只有华泰证券一只GDR，且流动性仍比不上A股市场，资金更倾向于去往流动性更好的市场，但这是一次试水，相信未来会有更多中资企业在英国发行GDR。

值得注意的是，此前各界关注的还有GDR跨境转换的问题。记者也了解到，对于第一例华泰证券，不少机构还是选择观望。因为GDR是新鲜事物，没有过去的经验可以借鉴，且上市之初A股相较GDR有高达40%的溢价，当时不太相信市场会存在4个月时间封闭40%折价的机会。同时，由于市场当时对具体转换的规则并不清楚，且不确定是否可以无限制兑换。但经历了华泰证券的完整转换周期，套利的可行性也被证明，未来市场对于GDR的参与度预计将有所提高，不过机构预计折价幅度未来将有所收窄。

自华泰证券GDR兑回的A股于10月21日进入境内市场流通交易以来，截至10月24日，华泰证券GDR和A股之间的价差已低于2%，套利空间迅速趋零。10月25日晚间，华泰证券公告称，截至2019年10月24日(伦敦时间)伦交所收盘，公司GDR存续数量为39871540份，不足证监会核准发行数量的50%，公司GDR数量可能因GDR兑回而进一步减少。

机构人士认为，跨境转换机制是国际上存托凭证运行的基本特征，有助于提高两地市场的价格发现效率，避免出现大的折价或溢价。华泰证券GDR兑回解禁后的市场表现反映了沪伦通跨境转换机制是顺畅和有效的。