基金收评 | 风格轮换！钢铁、煤炭基金纷纷涨停，公募道出原因

收评君复盘日记（2019年11月25日）

风水轮流转！钢铁、煤炭等周期股强势袭来，科技、医药板块集体阵亡。

盘面回顾

A股三大指数全天分化，沪指表现强于深指以及创业板指。板块上，钢铁板块开盘领涨，而知识产权概念杀跌，科技板块跌幅靠前。盘中煤炭、水泥等相关个股拉升，带动指数上扬。临近尾盘，大盘有所回落。午后科技股依旧低迷，航空股异动拉升，最终沪指收涨在2900点以上。

截至收盘，沪指上涨0.72%，报2906.17点；深成指下跌0.01%，报9626.36点；创业板指下跌1.07%，报1661.77点，两市全天成交合计4200.53亿元，成交量维持在4000亿上方。北向资金净流入56.38亿元。

基金表现

场内基金方面，沪基指数收涨0.30%，成交331.07亿元。

收评君发现，中信钢铁指数在近期创下阶段新低后，已经连续反弹多日，煤炭板块走势与钢铁板块类似，相关场内基金同样持续走高。

具体来看，钢铁主题基金中，中融国证钢铁B（150288.SZ）涨停，钢铁分级（502023.SH）涨超3%。

煤炭方面，煤炭B级（150290.SZ）涨停，煤炭B（150252.SZ）、煤炭B基（150322.SZ）均大涨8%以上。

后市展望

最近几日强势板块全线回调，而大基建等板块连续领涨，收评君跟广大基民们一样想知道背后的逻辑是什么？

宏观层面，诺德基金认为，尽管CPI高企，但从背后逻辑看当前CPI与PPI背离，核心问题是非洲猪瘟导致了我国生猪产能极速去化，因此本轮CPI的上升为突发事件造成的成本推动型通胀并非经济过热导致的需求拉动型全面通胀。当前工业品价格指数PPI持续处于负值区间，工业品的通缩才是当前的主要矛盾。

近期央行开展中期借贷便利操作，下调MLF利率和LPR利率，尽管幅度受限，但也明确了其宽信用的信号。伴随着明年猪价稳定，CPI逐步回落后，货币政策操作空间再次打开，预计货币政策在逆周期调节上会更加发力。

而汇丰晋信基金从另一个角度分析称，估值偏高、今年涨幅较大的白马消费板块遭遇集体调整，而低估值板块成为市场新的偏好。或许在经济调整过程中，市场开始逐渐审视和挑剔成长股的成长性，并开始偏好ROE稳定、估值偏低、性价比较高的低估值板块。

具体到板块配置，博时基金首席宏观策略分析师魏凤春指出，增长、通胀和流动性的因子并不支持低配A股，估值和交易也未发出明确的负面信号。考虑到尚未观察到明显的基本面变化，未来两到三周风格偏向周期和金融的概率较高。

附：场外相关钢铁、煤炭基金。

（数据来源：wind终端；截至日期：11月24日）

（绝对值 柯清俊）