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年末资金面“短松长紧”,隔夜资金利率连续两天跌破1%

第一财经 2019-12-26 21:33:29 听新闻

新一轮降准可期。

临近年末,与跨年资金的“备受追捧”不同,年内资金利率则出现明显下跌,隔夜资金利率更是连续两日跌破1%,直逼年内新低。

12月26日,隔夜Shibor(上海银行间同业拆借利率)继前一日跌破1%报0.943%后进一步下行,下跌9.5BP(基点)报0.848%,与年内最低的0.844%相差无几。

与此同时,DR001(银存间质押隔夜利率)也连续两天进入“零时代”,截至26日收盘,DR001加权平均利率报0.8381%,较25日下跌9.08BP。

事实上,这是今年第二次出现DR001和隔夜Shibor双双跌破1%的局面,前一次是在6月末。在不少业内人士看来,两次下跌背景类似,均是位于央行通过公开市场操作、MLF(中期借贷便利)等方式投放了大量流动性之后。而隔夜资金利率的下跌也反映了银行间流动性的充裕。

观察12月以来流动性投放情况可以发现,上半月央行主要是“锁短放长”,通过实施两次MLF投放来对冲到期资金量,两次投放额共计6000亿元;下半月则多以逆回购操作为主,尤其是近期,Wind数据显示,从12月18日至26日,央行通过逆回购操作向市场净投放流动性达6000亿元。

在央行频频动作之下,隔夜资金利率应声下跌,例如隔夜Shibor从12月17日的2.5060%一路下行至26日的0.848%,共下跌了约165BP。不过,目前为了保持流动性的合理充裕,央行已经连续三个交易日暂停了流动性投放,其给出的原因是“临近年末财政支出力度加大,银行体系流动性总量处于较高水平,不开展逆回购操作”。

对于隔夜资金利率会否继续走低,一位券商分析师告诉记者,和之前情况类似,此次下降空间仍然有限,跨年前将维持在低位水平。还有观点称,除了流动性投放外,短端利率的降低也与地方债年内没有发行、融资需求弱于市场预期有关。

尽管隔夜资金利率下行,但跨年资金正小幅上行。自本月中开始,14天期资金利率便“节节攀升”,如今覆盖跨年的7天期利率也随之上涨,26日的数据显示,7天期Shibor上行了5.8BP报2.6070%。不少业内人士的共识是,随着跨年因素的消退,资金利率后期走势要看市场缺口,据国泰君安估计,明年1月流动性缺口或将接近2.8万亿元。

也就是说,在地方债启动发行、缴税、春节现金需求量大等因素下,资金面并不会太宽松,但这也不代表会过紧,在央行加强逆周期调节下,市场流动性仍是“稳”字当头。

还值得注意的是,在跨年、跨季等流动性容易出现波动的时点,由于流动性分层的存在,处于流动性传导链后端的机构更容易出现融资成本上升的现象,例如近期城商行同业存单利率就出现大幅上行的现象。

另外,市场对于降准的预期正在升温,且降准时点极有可能是在流动性压力最大的明年1月份。近期,高层在地方考察中也曾表示,将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施,推动小微企业融资难融资贵问题明显缓解。

责编:石尚惠

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