全球市场大震荡，公募集体高仓位引争议

过去的一周，是见证历史的一周。不少投资者开玩笑称，本以为是一个“黑色星期一”，没想到却是“黑色一星期”。

据统计，当前全球新冠肺炎累计确诊超过15万例，疫情肆虐多个国家。恐慌之下，美股一周内经历两次熔断，却又在周五反弹超过9%；全球超过十个国家股市熔断，多个国家紧急宣布禁止卖空。全球金融和资本市场，正在经历前所未有的历史时刻。

全球市场的风云诡谲，也对A股的机构投资者们产生较大影响。面对当前的时点，公募基金管理人应该以怎样的仓位来应对市场变化？根据兴业证券金工团队最新测算，截至3月13日，过去一周偏股主动型基金的平均仓位为88.52%。其中普通股票型基金的平均仓位约90.37%，偏股混合型基金的平均仓位约87.76%，整体都处于历史较高的仓位水平。

第一财经记者采访了多位身处投资一线的基金经理，回答有人乐观，看好A股抗跌的能力；也有人悲观，认为在全球资本市场的共同震荡下，A股难以独善其身。“现在应该保持什么仓位，这可能每个人的判断不太一样，当前市场有比较大的分歧。”深圳某权益基金经理在和记者交流时表示。

公募仍然保持高仓位

根据兴业证券测算，与2017年1月1日以来的历史仓位对比，目前基金仓位处于较高位置，偏股主动型基金整体仓位处于历史由低至高的97.48%分位。

公募基金的整体仓位不仅处于历史较高水平，上周在市场波动变幻中部分基金甚至还出现了加仓的偏向。兴业证券统计，较最近一期仓位情况，上周普通股票型基金平均仓位上调0.28%。具体来看，约27.34%的基金增加持仓，21.09%的基金减少持仓，51.56%的基金保持仓位基本不变。

偏股基金的仓位上调比股票型基金更加明显，加仓者和高仓位者数量都更多。据统计，上周偏股混合型基金平均仓位上调1.30%。具体来看，约33.97%的基金增加持仓，20.89%的基金减少持仓，45.14%的基金保持仓位基本不变。

在别人贪婪时恐惧、别人恐惧时贪婪，这是部分保持高仓位的基金经理们的观点。深圳某老牌权益基金经理对第一财经记者表示，个人是偏向于加仓的，目前基金也处于偏满仓的状态，对市场的态度比较乐观，“现在市场情况相对还是比较复杂，但A股现在总体来说估值水平还比较便宜，我个人认为就资本市场而言问题不是太大。”

该基金经理认为，从A股来看应该还是有机会的。一是前期市场的跌幅是过度的，主要是是情绪恐慌导致的下跌；二是经济复苏的预期是可期的；三是A股市场整体的估值水平以及流动性水平都是处于上升的状态，整体处在宽松周期。

他表示，A股过去一周是受全球市场的影响下跌的。对于海外领先指标的美股此次主要是因为前期流动性的问题被打下来的，而且对美国整体的政策华尔街不太买账。但特朗普周五宣布国家进入紧急状态，美股在疫情政策转弯之后涨幅比较大，市场对政策的预期就比较清楚了。

“A股我觉得问题不会很大，但是阶段性的波动肯定是难免的，就我而言我还是乐观一点。”该基金经理向第一财经记者表示。

另一位深圳公募基金经理也表示最新的操作是加仓的，并且认为公募偏股型和股票型基金在当前时点应该保持高仓位，“市场快速下跌期已过，现在定投的好时机又来了。”

招商基金也表示，对国内市场而言，对于外围系统性风险的担忧导致短期跟随调整压力加大，短期海外市场已经超跌，未来海外救市政策会密集落地。但若外围流动性危机解除及用强有力的政策刺激后短期或将反弹，预计国内A股将有所修复。

谨慎的减仓派

从过去一周的公募基金持仓操作来看，仓位小幅调动不超过5%的基金超过八成，更多的基金经理处于谨慎的态势。

根据兴业证券测算，上周普通股票型基金仓位增加幅度较大（变动超过5%）的基金有24只，占9.38%；仓位小幅调整（变动介于-5%到5%之间）的基金有218只，占85.16%；仓位减少幅度较大（变动超过-5%）的基金有14只，占5.47%。偏股混合型基金仓位增加幅度较大的基金有86只，占13.72%；仓位小幅调整的基金有504只，占80.38%；仓位减少幅度较大的基金有37只，占5.90%。

有基金经理还在加仓，但也有部分基金经理保持谨慎态度，认为面对当前波动的局势减仓更适应公募基金的特性。上海某混合型基金经理对第一财经记者表示，“当前全球的不确定性都很大，现在这个市场如果保险点应该减仓的。”

“公募基金是跑相对收益的，只要市场下跌的时候跌得少就可以了。”该基金经理表示。

对于A股而言，过去一周跑在了全球前列，不过整体仍然呈下跌趋势。截至上周五，上证综指收于2887.43点，全周下跌4.85%；深证成指收于10831.13点，全周下跌6.49%；沪深300收于3895.31点，全周下跌5.88%；中小板指收于7052.24点，全周下跌6.79%；创业板指收于2030.58点，全周下跌7.40%。

前述上海基金经理认为，A股过去一周尽管比海外市场跌幅小很多，但仍然是在下跌的，当前A股还是应该减仓，“A股现在是相对抗跌，但是也没有上涨的动力。”

展望后市，华龙证券认为从全球来看，短期一天的反弹并不能证明外围已企稳，受疫情影响下的亚太以及欧美市场，还将大幅震荡，全球背景下A股难保持一枝独秀，较大振幅的表现还是主基调。操作上，保持理智，仓位不能过重，依然以证券板块、5G等新基建方向的低吸为主，如果个股甄别难度较大，建议选择相应ETF，降低个股风险事件。