日赚2.6亿 腾讯控股是怎样做到“换挡不减速”的？丨财报研读

腾讯近期公布了2019年四季度以及全年业绩情况。2019年四季度腾讯控股收入1057.67亿元，同比增长25%，非国际会计准则下净利润254.84亿元，同比增长29%，高于市场预期。其中新崛起的金融科技与企业服务板块对收入贡献显著，全年收入1014亿元，同比增长39%，占整体收入比高达27%。此外，腾讯云收入超过170亿元，同比增长超过86%，增速上超过了阿里云、亚马逊AWS和微软Azure，而网络游戏实现收入1147亿元，其中四季度保持同比25%增长。

从腾讯披露的年报来看，日赚2.6亿，人均年薪84万，腾讯财报可谓相当亮眼，如何来看待腾讯的这份年报，年报中又透露出哪些信号？

腾讯股东回报率与净利相当

交大上海高级金融学院会计学教授陈欣用杜邦分析方法去分解，可以看出，腾讯的股东收益率ROE大概在25%，它的资产的周转率非常低，只有0.45，权益乘数也就是放杠杆的倍数大概是2.2，所以权益乘数乘以总资产周转率乘以净利率就等于ROE。可见，因为权益乘数和权益乘数放了一点杠杆和它的低资产周转率相互抵消了，所以腾讯的股东回报率就和它的净利率是一样，大概都是25%，就这样的一个水平的股东回报率应该来说也是非常出色的。

现金大幅度增加

陈欣指出，腾讯的现金流也是非常的好，腾讯在2019年的自由现金流增加了28%，导致现金大幅度增加，大概是340亿现金，比去年也增加了不少。

传统游戏和广告业务增速放缓

陈欣指出，腾讯游戏大概占了一半多营收，但它的相对的增长速度已经下来了，2019年的增长率受营收的影响只有13%。同时，广告变现的增长率也下来了，大约在18%左右。

新业务增长39% 仍有发展空间

陈欣认为，腾讯的新业务也就是现在在微信上做理财产品，做企业的云服务，这些在它的年报当中是属于金融科技及企业服务这一块新业务，它的增速非常的快，增长在39%左右。这样的增速实际上代表着腾讯可能在未来还没有那么快达到一个瓶颈，未来还有一个相当长期的增长的空间。

记者 潘俐敏 王雯 马盈盈