社论：加大投资者保护要着眼于“严”和“新”

15日，国务院金融稳定发展委员会召开第26次会议，专题研究了加强资本市场投资者保护问题。重申资本市场发展必须坚持市场化、法治化原则，强调依法诚信经营是最基本的市场纪律。

保护投资者利益，并不是一个新鲜话题。这里要强调的是，加大投资者保护力度要着眼于“严”和“新”。

在规范资本市场、保护投资者利益方面是否有执法失之于松的现象？近来多家上市公司蹭热点，关联口罩、治疗新冠肺炎药物等话题，造成了股价异动，这其实也涉嫌操纵市场的行为，但并没有上市公司为之付出代价。

要加大对投资者的保护力度，首先要健全法制，这是法制建设方面的“严”。新的《证券法》增设了第6章“投资者保护”专章，相应对违法行为的惩处力度也加大许多。地方上也在为新《证券法》实施出台配套措施，今年3月，上海金融法院发布了《上海金融法院关于证券纠纷代表人诉讼机制的规定（试行）》，这是全国法院首个关于证券纠纷代表人诉讼制度实施的具体规定。

新的《证券法》对保护投资者利益加大了尺度，同时还需要《刑法》等方面跟上。犯罪成本低、获益大，不足以制止犯罪行为发生，这就需要严厉惩处相关犯罪行为。《刑法》第182条设立了操纵证券、期货市场罪，但即使是情节特别严重的，其刑期也不超过10年。并且，从以往的刑事判例上看，操纵市场刑期达到5年的都很少见。另外，操纵市场类的犯罪行为实施者，一般都具有高的知识水平，也往往有一个团队共同参与，具有较强的规避法律能力。这些都是将来在法制建设方面需要充分考虑的。

加大对投资者保护力度也要面对许多新情况，尤其是在司法实践上要及时出招。日前，上海市一中院对全国首例“虚假申报型”操纵证券市场犯罪案件一审进行公开宣判，3名犯罪嫌疑人因操纵市场罪被判刑。主要犯罪嫌疑人唐某一审判处有期徒刑3年6个月，并处罚金2450万元。

从以往曝光的案例看，利用资金与持股优势操纵市场的居多，因虚假申报、频繁申报而被判刑的还是首次出现。

新的司法实践案例还有杭州中级人民法院以代表人诉讼方式开展的“15五洋债”虚假陈述赔偿案。这也是全国证券民事赔偿代表人诉讼第一案。

但道高一尺、魔高一丈，新的损害投资者利益的情况还会以不同形式不断出现。比如说，新近出现的“盗号接盘”事件，还有某债的“黄昏鸡叫”。前者在股票账户主人自己不知情的情况下，原来持有的股票被平仓后买入了已经涨幅巨大的“妖股”，随后造成很大损失，而这种行为究竟如何定罪还存在争议；后者是债权人下午六点半得到通知，要求债权人在半小时内必须完成债权登记，若未完成，债权人将无资格在八点参加会议。这其实是一种强迫交易行为。这些行为如果不能尽快依法得到相应处罚的话，类似的情况还会发生。

从一定程度上说，我国的法制建设已经比较完备，在既有的法律框架下，对违法行为迅速处置是可以做到的。

总之，在整个经济体系中，资本市场具有枢纽作用，特别是当前防控疫情的特殊时期，实体经济面临着巨大冲击，如果资本市场不能稳定健康发展，势必将加剧市场忧虑，加快加大金融风险的传播，经济社会发展也就面临着更多的不确定性。而要保证资本市场的稳定健康发展，首先要做到的是要保护投资者，尤其是中小投资者的利益。但正如上面所言，兵无常势，水无常形，切实保护投资者利益面临新问题，需要采取更严格的执法措施。