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瑞银胡一帆:中国经济V型复苏明显

第一财经 2020-06-24 11:39:24

作者:周楠    责编:于舰

全球复苏最有可能的是中间情形,U型复苏。

新冠疫情带来的冲击对全球经济造成了重大影响,当前全球经济复苏的步伐如何?下半年经济强劲复苏是否可期?

瑞银首席中国经济学家胡一帆在23日召开的媒体电话会上表示,目前可以看到中国经济复苏是非常明显的V型复苏。4、5月的数据显示出非常大的反弹力度,出口和工业生产均超预期。

她预判下半年中国经济总体持续复苏,信贷规模增长在三季度有望继续扩大。

“今年最强劲的还是投资,特别是基建投资。地方政府特别债券、中央特别债券的投放,会进一步提升基建投资。”胡一帆认为,政策支持力度将保持持续有力态势,货币会继续保持相对宽松。预测下半年会降准100—300个基点,MLF下调10—40个基点。

U型复苏下的股债布局策略

对于全球经济复苏预期,瑞银投资策略将年内全球市场复苏分为三种情形:中间情形U型复苏、上行情形V型复苏以及下行情形。

“我们现在觉得全球复苏最有可能的是中间情形,U型复苏。但从最近的数据来看,我们觉得在某些国家也出现了比较明显的V型复苏状况。我们的投资策略是,抓住中间情形,同时布局上行情形。无论在中间和上行情形当中,我们都是看好股票的配置。”胡一帆说。

目前对于全球经济,市场基本形成今年二季度触底的共识,但对于经济反弹的力度,有U型复苏或是V型复苏的差异。

市场还会继续往上走吗?在胡一帆看来,三个因素影响市场上行空间:第一,年内疫情是否会出现第二波反弹;第二,市场对经济反弹程度的判断;第三,政府政策支持力度。

在U型复苏情况下,今年三季度市场可能仍会出现波动,到四季度逐渐回稳,明年一季度可恢复至2019年水平。

此种情形下,如何布局股债?

U型复苏状态下,瑞银看好信用债,特别是美国的投资级债券和高收益债券,以及新兴市场的主权债和长期发展的绿色债券。

“这和美联储的政策相关,美联储继续购买投资级债券,甚至开始购买一些BBB以下的,原来是BBB的现在被调到BBB以下的这些所谓的高收益债券。”她提到。

股票方面,在积极的财政措施之下,瑞银看好部分领域的长期机会,例如医疗保健、电子商务、金融科技等。

如果考虑到布局上行情形,即可能出现V型复苏的情况,瑞银较为看好部分周期类的股票。“在欧洲我们特别看好德国及相应的欧元区工业股票,这也是和中国非常类似,工业率先反弹,之后才是消费。”胡一帆说。

美股方面,疫情期间美股中的大盘股波动性比较小,胡一帆认为,如果经济V型复苏,中盘股有望追上。复苏当中,交通运输、饮料、零售行业,包括博彩类行业可能出现反弹。

亚洲市场方面,中国的反弹对市场产生了较强的拉动力。在亚洲债券市场方面,瑞银看好部分高质量债券,比如投资级别BBB以上的债券。

“我们在亚洲市场上也看好股市,市净率相对于全球来讲很有吸引力。”胡一帆说。

看好中国智能基建和5G

据瑞银预测,今年中国的信贷规模增长将达到14%,三季度不会见顶,将继续爬坡,直到四季度出现温和下降。

与此同时,她提到,投资的表现符合预期,反弹速度非常快,最主要是基建和房地产的拉动。

相对来讲,消费这一部分低于预期。近期部分必选消费或远程办公消费增长较快;消费整体出现反弹;另外,由于出行逐渐放松,预计下半年将有较大复苏。

胡一帆认为,智能基建会成为中国国内市场的焦点。智能基建属于新基建,包括5G、工业物联网、电动汽车、医疗保健、智能型传统基础建设等,均有望受到青睐。

此外,瑞银看好中国5G相关产业。在5G投资方面,短期内看好5G网络的基建公司、智能手机的供应链;中期看好云服务运营商、数据中心、云游戏、人工智能等;长期投资主题则包括自动驾驶、本土半导体公司和科技公司。

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