银行“抢食”投行业务，券商股还能买么？| 市场观察

六月底的这个周末，有媒体报道称商业银行正在跳出间接融资市场的藩篱，与券商正面交锋，抢食券商投行业务。证监会计划向商业银行发放券商牌照，或将从几大商业银行中选取至少两家试点设立券商。

过去一周在光大证券（601788.SH）、招商证券（600999.SH）等券商股高歌猛进带动下，大盘也一度创出本轮反弹新高，不过成交并未明显放大。关于上述消息，第一财经记者采访的业内人士认为，这会加快证券行业向龙头集中的趋势，不过业内人士对券商股的前景则出现了一定的分歧。

深圳某知名基金经理向第一财经记者表示，银行做券商业务又不是没有先例，中银证券（601696.SH）的情况其实早就可以参考一下。这次的情况来看，估计首先在投行业务可以先分一杯羹，但其他业务暂时不好说。类似的，过去银行系的基金来看，做固定收益类的产品还可以，但权益类产品还是无法跟券商持股的基金公司比。

独立市场分析人士胡宇认为，短期表面上看，银行拿到券商牌照可以激活资金入市；但实际上是在银行信贷业务收入增长放慢之后、直接融资比例提升的必然选择，在蛋糕没有做大之前，券商竞争会进一步加剧，长期看可能拉低券商利润率，推动“马太效应”加剧。

中银国际分析师兰晓飞认为，未来合规、风控水平较低的部分中小券商或将面临更大的扣分风险和降级风险。

对券商股来说，其实并不是没有好消息。“适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易，保证市场的流动性，从而保证价格发现功能的正常实现。”5月29日，上海证券交易所作出如此表述。全国政协委员、中央财经大学金融学院教授贺强认为，科创板本身是一个创新型板块，T+0可以先在科创板试行。

上述基金经理称，2019年1月2440点算起，现在依然是牛市过程中，如果下半年牛市延续的话，那么市场出现风格转换是有可能的。类似2007年5月30日调整后，包括主要券商在内的蓝筹股都有较好的行情，这跟“5.30”之前的中小盘股行情出现了明显的风格转换类似。当前食品饮料、生物医药以外的蓝筹股，跟成长股的估值有较大差异，大概率会收敛，要看如何实现，让低估值蓝筹股涨上去是一个最理想的结果，行情有可能是“急促而短暂”。

胡宇则认为，如果类似2010年下半年的情况，金融地产则难言会有较好表现，券商业绩主要受益于自营业务和市场交易量的带来收入增长。