7月金融数据点评：信用继续扩张，紧缩风险暂缓

8月11日，央行公布7月金融数据：7月新增社融1.69万亿元，同比多增4068亿元；M2同比略降至10.7%；人民币贷款增加9927亿元，同比少增631亿元。

1.社融维持同比多增

7月新增社融1.69万亿元，同比多增4068亿元。主要贡献来自：对实体发放人民币贷款增加1.02万亿元，同比多增2135亿元，未贴现银行承兑汇票同比少减3432亿元。而受债市调整影响，企业和政府债券融资合计同比少增约1500亿元。

2.中长贷保持扩张

7月人民币贷款增加9927亿元，同比少增631亿元。

居民部门信贷继续改善，7月新增信贷7578亿元，同比多增近2500亿元，尤其是中长贷明显多增。7月居民中长贷6067亿元，同比多增1650亿元，反映地产销量改善。7月居民短贷增加1510亿元，同比多增815亿元，支撑消费持续修复。

企业贷款增加2645亿元，同比少增329亿元，但企业中长贷仍同比多增近2300亿元，而对非银金融机构贷款同比少增2600亿元。企业中长贷的多增，意味着企业投资活动加快。

3. M1回升、M2略降

7月财政存款增加4872亿元，同比少增约3200亿元，居民存款同比多减6160亿元，企业部门存款同比多减1600亿元。7月反映企业活期存款的M1同比回升至6.9%，企业流动性改善，而M2同比略降至10.7%，但随着信用的扩张和财政的投放，后续货币增速仍趋回升。

4.社融稳中略升，紧缩风险暂缓

7月社融存量增速稳中略升至12.9%，创2018年3月以来新高。展望未来，随着政府债券发行的加速，以及私人部门融资需求的回升，预计社融增速将继续回升，进而支撑经济复苏。M1增速回升反映微观企业流动性改善，而M2增速回落降低了货币紧缩风险，但M2增速回落与社融增速回升背离，从信用扩张的趋势看，后续M2增速或仍将继续回升。

（作者单位：海通证券）

第一财经获授权转载自微信公众号“姜超宏观债券研究”。