长城股价创新高，吉利冲刺科创，“自主”如何突围降价潮？

对长城汽车（601633.SH）董事长魏建军而言，9月16日是值得欣喜的日子，这一天长城汽车终于突破了2015年4月的高位，一度摸高18.44元，创出了历史新高。另一方面，老对手李书福的吉利汽车（00175.HK）准备冲刺科创板上市。

这两家公司作为自主品牌企业的代表，要如何应对合资品牌的全面价格战“降维”打压，引发了投资者极大关注。对这两者而言，经历了2017年的高光时刻之后，无论是毛利率还是净资产收益率等财务数据都已连年下滑。

另一方面，近年来这两家企业也各自推出了豪华品牌，直面合资品牌的同价位产品竞争，魏建军和吉利汽车创始人李书福，又该如何说服投资者保持对国产汽车的信心？尽管财务数据并不理想，但从两者8月份销售数据来看，都已经重回正常发展轨道。

困局之后，销量能否反转？

9月16日长城汽车升5.75%，报收18.22元，虽然股价创出历史新高，但公司总体销量不见得很理想，跟吉利汽车等自主品牌类似，都受到了合资品牌的降价挤压。不过，8月份的销售数据都有一定好转。

长城汽车2020年上半年归属于母公司股东净利润同比下降24.5%，至11.46亿元，扣非后则为8.02亿元，同比下滑35.34%；2020年上半年收入同比下降13.2%，至359.29亿元。2020年上半年，吉利汽车实现营业收入371.2亿元，归属于母公司所有者的净利润23.01亿元，同比下滑43%，扣非后的数据为12.48亿元。

长城汽车表示，上半年在疫情和车市“寒冬”双重影响下，全球汽车市场受到较大冲击，上半年长城汽车实现销量39.98万辆，同比下跌13.14%。

吉利汽车预披露招股书显示，2017年度、2018年度、2019年度及2020年上半年，吉利三大品牌合计销量（含领克品牌）分别为124.71万辆、150.08万辆、136.16万辆及53.04万辆，根据中汽协统计，公司三大品牌合计销量市占率分别为5.04%、6.34%、6.35%及6.76%；长城汽车在上半年的市场份额则为5.1%。

近日两者都公布了最新的销售数据，8月销量都有明显的同比增长。9月8日长城汽车发布2020年8月产销快报，全月销售汽车8.9万辆，同比增长27.4%；1月到8月累计销售汽车56.3万辆，同比下降9.8%。吉利汽车8月汽车批发总销量（含领克）11.3万辆，同比增长12%，环比增长8%；2020年1月到8月累计批发销量74.9万辆，同比减少11%，完成全年目标132万辆的57%。

对此，华南某知名车评人向第一财经记者表示，作为自主品牌的代表，长城和吉利都有不错的产品，也有各自的高端品牌魏派（WEY）和领克，相比而言吉利整合了沃尔沃的技术，而长城更多拥有自主研发的部分，各有优点。2020年合资品牌的产品大幅降价，对自主品牌形成了压力，尤其从更换需求来看，消费者更青睐合资品牌，这也是长城和吉利这种企业所面临的困局。

遭遇合资品牌挤压，毛利率连年下滑

在长城汽车的半年报，以及吉利汽车的招股书当中，都不约而同提到了受合资品牌的挤压。

长城汽车在半年报中称，“合资品牌的不断下探不仅对自主品牌本身造成了挤压，而且自主品牌高端车型与合资品牌价格区域相同，伴随着合资品牌的降价潮，自主高端品牌的生存空间也被进一步挤压。”

吉利汽车招股书则称：“合资车企开始推行产品下沉战略，陆续推出紧凑型及小型SUV，以抢占自主品牌市场份额。另一方面，以特斯拉为代表的新势力电动车企业相继进入行业，新势力车企通过搭载更加激进的自动驾驶功能，提升了整体产品竞争力，在纯电动市场形成了一定的影响力。公司作为自主品牌传统车企，面临多方面的竞争压力。”

受到合资品牌的挤压，在两者财务报告上的体现，则是毛利率、净资产收益率的连年下滑。

长城汽车2020年上半年毛利率为14.72%，多年以来首次下滑到15%以下，相比2017年的18.43%，累计下滑超过近四个百分点；2017年到2020年上半年，吉利汽车主营业务毛利率分别为19.71%、18.77%、15.80%和15.68%，主要因为汽车销售业务的毛利率波动较大，受行业周期、新能源补贴退坡等因素的影响。

净资产收益率的下滑也是两者共同遇到的问题，2017年到2019年，长城汽车的净资产收益率从10.48%下滑到8.45%，吉利汽车则从35.59%下滑到16.89%；2020年上半年，两者分别为2.06%和4.19%。

关于产品线的情况，长城汽车称：“产品涵盖SUV、轿车、皮卡三大品类，动力包括传统动力、纯电动以及插电混动，具备发动机、变速器等核心零部件的自主配套能力。”吉利汽车称：“公司采用行业主流的经营模式，主要进行乘用车和核心零部件的研发、生产和销售。在核心零部件方面，公司自产发动机以及七档双离合变速箱，而手动变速箱、6AT 自动变速箱以及 CVT 无级自动变速箱均通过采购取得。”

关于毛利率比同行业略高的原因，吉利汽车称，“公司的产业链布局覆盖了从核心部件到整车生产、销售环节，产业链的延长可使公司取得更多环节的利润，从而提高公司毛利率。”