疫情严重再引欧洲“封城”，国际市场闪崩对中国影响大吗？

由于欧美国家新冠疫情形势再度严峻，部分国家“封城”预期重燃。当地时间10月28日晚，法国宣布将实施第二次全国“封城”。这一切导致隔夜欧美市场闪崩——三大美股指数均下跌超过3%，道指和标普创4个多月以来最大跌幅，科技板块下跌超过4%，恐慌指数随即上涨超过20%。欧洲股市已连续下跌，目前点位创五个月新低，德国DAX指数当天下跌4.17%。

10月29日开盘，A股低开高走，上证综指一度跌超1%，截至午盘转涨。香港恒生指数跌幅超过1%。“尽管现在疫情死亡率维持低位，但法国的重症ICU病房即将饱和，这是值得警惕的指标。”资深全球宏观交易员袁玉玮对记者称，后续要关注欧洲央行会否出台新措施救市。

截至北京时间29日午间，三大美股期货反弹超1%。敦和资产管理投资经理李梦杰对第一财经记者表示，美国未来加大财政刺激是大势所趋。对于未来的基本面和政策面，疫苗仍将是决定未来疫情走向的关键。但值得注意的是，近期尽管多国新增病例再度攀升，但死亡数量占比仍维持低位，其中主要是受新增病例年龄结构变化的影响。因此，无论从病毒影响的程度还是经济的前瞻指标来看，我们有理由保持一定的乐观态度。鉴于实际利率预计不会大幅攀升，而通胀则将回升，再通胀资产组合或将逐渐优于宽松防御资产组合，未来行业风格向更偏周期性的行业转移。

海外市场再现闪崩

隔夜海外市场避险情绪重燃，欧美股市全线大跌，黄金白银及油气板块领跌。28日的市场消息就显示，欧洲考虑重启限制措施，以缓解疫情传播。例如，法国正在考虑开展为期一个月的国家封锁；德国总理默克尔则希望从11月4日起关闭所有餐馆和酒吧。

根据28日当晚发布的官方疫情数据，法国单日新增确诊病例36437例，新冠肺炎住院患者人数当天达到20207人；法国新冠肺炎死亡病例现为35785例，新增死亡病例244例。

美国的情况也不乐观。北京时间10月28日6时30分左右的数据显示，美国单日新增确诊病例逾80000例，累计超过902万例。

除了疫情形势、封锁措施加码等问题，美国有关新财政方案的艰难谈判目前尤其引市场关注。加之美股已连续几周难以创出新高，这也进一步打击了市场情绪。“全球股市此前已收复一季度的所有跌幅，而在目前，市场的流动性大大降低，波动性增大，市场对新闻也更加敏感。”渣打全球首席策略师罗伯逊对记者表示。

“一切的消息在推高股市的波动性，标普500指数未能在近8周内创下收盘新高，这是3月新牛市开始以来时间最长的一段时间。”摩根士丹利首席美股策略师威尔逊（Michael Wilson）表示，从技术面来看，标普500指数自9月初以来面临的关键阻力区在3550点附近。两周前，该指数第二次未能突破这一水平，这并不意味着牛市结束，但它确实表明，这一阻力水平是短期内将难以逾越的。就下方支撑位而言，需要关注200日移动平均线（在3125点左右）。从技术角度来看，标普500指数到11月将在3100-3550区间震荡。

摩根士丹利认为，标普500指数的股票风险溢价（ERP）为380个基点，这一水平比较公允。但基于当前的股市波动性较高、不确定性因素众多，以及长期利率面临上行压力，ERP应再高出约10%才更合理。

未来，随着股市估值修复已经完成，机构普遍认为投资者更需要关注结构性的机会。威尔逊表示，随着未来基建投资升温，这将有利于工业和材料行业，尤其是铜等基础金属。此外，由于部分行业的供应遭到冲击，而随着明年需求攀升，可能会出现局部通胀的情况，这意味着即使美联储维持隔夜利率不变，长期利率也会上升，这就对固定收益投资和受益于低利率的股票不利，但对利率敏感的行业有利，包括基础设施板块、金融股和其他周期性板块。

A股市场静候风险事件落地

面对外围市场的冲击，A股市场的韧性再度凸显，上证综指午盘收涨0.08%，北向资金转为小幅净流入3.96亿元。一些市场机构的分析认为，当前市场观望情绪仍浓，在11月6日蚂蚁集团正式登陆市场后，A股有望迎来进一步布局的机会。

本周以来，北上资金总计净流出约44亿元。建银国际首席港股策略师赵文利对第一财经记者表示，最近几个交易日，A股受蚂蚁集团这一大型IPO招股的虹吸效应（对比中芯国际上市）和北向资金持续流出等因素影响，短期资金面趋紧。北向资金历史上有一定的领先性，其动向更值得关注，持续流出多是受到海外市场波动、避险情绪升温以及美元反弹影响，主要影响因素包括海外疫情加速扩散、美国新一轮财政刺激难产、英国脱欧的不确定性等。在他看来，就投资风格而言，除了个股围绕三季度业绩而呈现出走势的分化外，业绩缺乏惊喜但估值偏高的消费医药白马股、科技股和短期超买的免税、新能源等热点板块都有回调压力。在短期回调之后，长线资金将继续围绕“十四五”规划政策方向和行业基本面的未来趋势，在不同板块之间进行重新配置。

在经济转型的背景下，科技创新仍是未来主线。另一方面，在双循环的政策主线下，新基建和消费等内需板块同样值得关注。摩根士丹利华鑫基金方面表示，市场此前的震荡调整，主要基于流动性和海外不确定性因素上升所致，但A股市场总体向好的趋势不变，结构方向继续关注顺周期、优质消费和科技龙头。

值得关注的是，例如IMF等国际机构普遍认为，未来如何实现绿色复苏将成为全球的关注点。中国日前也决定，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。德银预计，这一目标很可能会超前完成。至2030年，预计中国的可再生能源将实现一系列发展，例如中国可再生能源市场规模将大幅扩大，太阳能发电量或将增长10倍以上，而风力发电量也将实现3至4倍的增长，中国超过四分之一的电力供给将由太阳能和风能提供。同时，新能源汽车的市场占有率也有望快速增长。