财政支出加快，小城镇基础设施投资放量

财政支出单月增速高，但累计同比支出进度依然较慢

10月财政数据显示，1-10月财政收入已追赶至往年节奏，1-10月财政收入累计15.8万亿，已完成全年预算87.94%。财政支出的节奏比往年有所落后，1-10月财政支出累计18.9万亿，完成全年预算76.43%（近四年均值82.5%）。政府性基金收支节奏依然偏慢，1-10月政府性基金收入累计6.3万亿，完成全年预算76.9%（近四年均值86.4%），政府性基金支出累计8.6万亿，完成全年预算67.9%（近四年均值72.1%）。

总体来看，1-10月全国一般公共预算累计收入158533亿元，同比下降5.5%。全国一般公共预算支出189439亿元，同比下降0.6%。全国政府性基金预算收入62645亿元，同比增长4.1%。全国政府性基金预算支出85619亿元，同比增长24.70%。

财政收入压力不减，税收收入表现持续向好

1-10月，财政收入累计17.5万亿，同比下降5.5%，其中，中央一般公共预算收入同比下降8.7%；地方一般公共预算本级收入同比下降2.4%，全国税收收入同比下降4.6%，自4月以来降幅逐渐收窄；非税收入同比下降10.3%。10月财政收入同比增速2.97%，低于9月的4.53%。细项看，10月财政收入主要拉动项包括税收收入中的增值税、出口退税、个人所得税和契税等；主要拖累项为非税收入。10月增值税同比增速为9.08%，延续8月以来的持续正增长，并较9月大幅提升5.1个百分点。10月消费税同比-15.18%，6月以来首次转负。10月企业所得税同比增15.72%，较9月下降0.89个百分点。个人所得税10月同比增23.65%，较上月大幅上升3.75个百分点。税收收入持续增长与经济数据向好一致，可持续性较强。此外，受地产销售增长、汽车消费向好带动，契税、汽车购置税增速也表现较好。

当月财政支出大幅上行，可能与小城镇的基础设施放量相关

1-10月财政支出累计同比增速下降收缩至0.60%，较上个月回升1.3个百分点。其中，中央本级财政支出累计同比增速较上个月回升0.3个百分点，地方财政支出累计同比增速较上个月回升1.5个百分点。

10月财政支出同比增速19.03%，较9月的-1.11%大幅上升，可能与全面推进小康社会建设有关。其中，中央财政支出增速1.60%，较上月下降11.25个百分点，地方财政支出增速23.63%，较上月上升26.52个百分点。具体看，文化旅游增速-4.53%，较上月下降20.31个百分点。农林水事务同比增速-1.96%，较上月下降77.29个百分点。卫生健康同比63.06%，较上月大幅上升67.55个点百分点，可能与青岛、新疆疫情有关。社会保障和就业同比增速30.52%，较上月大幅上升41.16个百分点，可能与全面推进小康社会有关。城乡社区事务同比558.23%，较上月上升610个百分点。由于找不到月度的细分项，我们猜测可能与小城镇基础设施建设有关，这也是全面推进小康社会的体现。与9-10月份，中小型挖掘机销量同比增速上升一致。

整体上，财政支出加快，与基建增速回升一致，符合我们上月的判断。临近年底，财政支出可能加快，但幅度有限。

政府基金收入继续向好，但增速回落

分中央和地方看，1-10月累计中央政府性基金预算收入2919亿元，同比下降15.8%；地方政府性基金预算本级收入59726亿元，同比增长5.3%。其中，国有土地使用权出让收入55965亿元，同比增长10.1%。分中央和地方看，1-10月累计中央政府性基金预算本级支出1920亿元，同比下降4.9%；地方政府性基金预算相关支出83699亿元，同比增长25.6%,其中,国有土地使用权出让收入相关支出52673亿元，同比下降8.4%。

除支持化解地方中小银行风险的新增专项债券外，2020年专项债已发行完毕

全国人大批准安排新增专项债券额度3.75万亿元，除去用于支持化解地方中小银行风险的新增专项债券2000亿元，已经发行完。截至10月31日，已发行的新增专项债券资金已支出3.06万亿元，占发行规模的86%。11月11日，先行下达新增专项债券额度2000亿元，用于支持化解中小银行风险。

（作者系招商证券首席宏观分析师）