2021躁动吗？复盘十年春季躁动，市场还将延续2020成长风格？

临近年底，期待市场重振雄风的“美好愿望”和市场情绪低迷、板块节奏快速轮换的现实激烈碰撞。“春躁”话题再次被开启。

十年春躁规律

2020年，在美联储降息和年初国内降准的背景下，市场的春躁行情由成长风主导，持续了将近42天，大致从2019年12月2日延续到2020年1月13日，上证指数在此期间上涨8.48%（wind）。以经济基本面为变量，研究表明，在经济下行周期，上证指数多表现为：节前 V 型调整，节后反弹；上行周期，上证指数表现出“节前高位震荡，节后微涨或回落”。

以春节当日为基准，华泰证券研究所整理了春节前后三十个交易日的市场行情。T=0 表示春节前后两个交易日上证综指均值，他们将T-30——T-15定义为春季躁动前期，T-15——春节为春季躁动期，节后——T+30为春季躁动后期。通过统计近十年A股三个小阶段的市场表现，从经济基本面来看，经济基本面趋势下行与上行时期，春季躁动表现出两种近乎相反的行情走势。在2009年、2012年等年份，上证指数表现出“节前 V 型调整，节后反弹”特征；在2010年、2014年等年份，上证指数表现出“节前高位震荡，节后微涨或回落”特征。

目前结点，私募认为，A股本轮会有春季躁动行情吗？谁又将成为引领躁动的主角？

71.43%的私募认为会有春季躁动行情，但未形成行业一致性看法

私募排排网调查结果显示，当前结点，71.43%的私募认为A股的春季躁动行情会如约而至，有私募表示近期持续回调的顺周期，回马枪行情时有、热度依旧的板块如新能源、半导体等，有望成为春躁主角。仅有28.57%的私募不看好本轮的春躁行情。有私募表示，今年的是机构丰收的大年，锁定收益的逻辑之下，机构或将频繁调仓换股，整体市场将表现为震荡格局。

昶元投资基金经理张秋：“春季躁动”会迟到，但不会缺席

“春季躁动”会迟到，但不会缺席！在当前的时间点和市场点位，难以发动“春季躁动”行情。今年以来，大部分主流景气行业和个股都取得了不俗的表现，部分个股估值高企，对于公募基金为代表的机构资金而言，在今年收益大年的情况下，临近年末更多考虑的是防守，以及为明年投资做布局，因此主动进攻欲望弱。但是，过了元旦，考虑到今年顺周期、低估值板块没有太大表现，而最近它们又持续回调，从估值切换或者“分红率”角度，这些板块有望迎来一轮“反弹”行情，叠加光伏与新能源汽车等主线板块细分领域的行情深化，有望成为2021年“春季躁动”的主旋律。也就是说，恰是近期市场的“弱”势，蕴藏着2021年的“春季躁动”机会。

冬拓投资基金经理王春秀：年底不会有大行情，“春躁”只会是部分新受宠的板块的躁动

年底是公私募机构投资者业绩考核的时间节点，锁定利润、争夺排名是最重要的事情。这段时间会有频繁的调仓换股，个股涨跌也非常无序，今年是机构投资者大丰收的一个年份，机构重仓股总体上涨幅巨大且估值较高，我们认为年底这段时间不会有大的行情，大概率会是一个震荡市格局。“春季躁动”在A股是一个非常明显的现象，这是机构投资者激励机制下的一个副产品：年底业绩考核结束、人员调整完毕，新的考核周期开始，排名靠前的基金经理获得新追加资金，排名不理想的基金经理投资额度减少，或者新的基金经理上任，砍掉前任留下的股票，大手笔建仓自己看好的股票，相应股票会有截然不同的表现，这就是所谓的“春季躁动”。

华腾投资基金经理沈立权：看好明年一季度的行情，看好消费、新能源、半导体板块

我们看好明年一季度的行情。理由是随着美国大选的落地，中美关系不确定性得到较大的消除，另外中国经济在全球疫情困扰的环境下一枝独秀，强劲复苏，明年一季度的经济情况将同比出现较大幅度的增长。市场资金面较今年年底也会有一定的改善。

我们持续看好国内的消费板块（红酒、乳业）、新能源板块以及半导体板块，特别是半导体板块。近期随着高层对互联网巨头资本垄断等的反思，越发突显国内补齐高科技产业发展短板的紧迫性，在中美科技竞争的大环境下，作为解决欧美对中国卡脖子的核心方向，国内半导体板块将会迎来政策和资金的双向支持，国产替代爆发式增长的趋势不可逆转。

方信财富基金经理郝心明：春季躁动的可能很大，继续看好本轮行情主线科技，消费和医疗

年底行情偏震荡，明年春季行情偏乐观，春季躁动的可能很大。一方面2020年上半年经济数据基数偏低，明年大概率复苏改善，另一方面每年年初的流动性偏宽松，基本面和资金面均利于春季行情启动。我司操作风格属于长周期大行业布局，对于短期波动和热点扰动很少做交易，对于本轮行情的主线如科技，消费和医疗等行业继续看好。

璞远资产投资总监韩鹏举:基金发行等增量资金和市场情绪决定是否有春躁

目前市场的主基调仍然是在流动性面临拐点和经济持续复苏的背景下，存量资金在场内博弈轮动，并且，基金发行等增量资金和市场情绪面风险偏好的变化决定着市场能否迎来“春季躁动”对春季躁动行情并不存在市场预期差，当下的点位基本体现市场对未来的共识，从机构仓位、市场情绪、流动性指标、估值分位、成交量等指标综合来看，尚不具备春季躁动的条件。前期指数突破并未伴随成交量的放大，尤其11月强势的大金融版块回调补跌后，再难发动大级别全面行情，因此，预计未来指数整体仍以震荡运行为主，建议在年底机构的调仓方向与跨年布局中寻找结构性的机会参与。

八阳资产投研部：“春季躁动”行情可期，但大概率1月才有可能开启

回看过去，年初普遍是流动性较宽松的经济政策；同时机构投资者对经济复苏的认可度快速回升，年初也是机构资金建仓的初期；另外个人投资者可能会密集进场，一方面是季节性现象，另一方面2020年全年的赚钱效应较好，而其他资产配置渠道如理财、地产等监管严格性价比下降。因此“春季躁动”行情是大概率。而当前国内流动性难以转向宽松，因此预计年初躁动行情较难提前到本月启动。