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2021年须警惕机构抱团“瓦解” | 市场观察

第一财经 2021-01-03 15:20:25 听新闻

作者:李隽    责编:黄向东

权重股的“估值洼地”并未填平。

2020年末大盘气势如虹的走势,使得投资者对2021年的投资收益抱有较高期望,然而12月机构抱团重仓股的大幅上涨,随着新一年的开始投资者理应有所警惕;另一方面,当前估值洼地并未被全面“填平”,一批大盘股的市盈率估值仅仅为个位数,部分白马股全年回报是负数。

展望2021年,虽然机构抱团“瓦解”的机会不低,但考虑到大部分权重股的估值依然较低,如果有风格转换出现,指数的“慢牛”格局有望维持。

在2015年年底的机构抱团行情当中,奥飞娱乐(002292.SZ)(旧名为“奥飞动漫”)和美亚柏科(300188.SZ)为代表的传媒娱乐和电子信息是当年机构抱团的主要板块,这两只股票也是当年排名靠前的基金所持有的两只重仓股,在2015年12月31日均创出历史新高,股价远远超过2015年6月的牛市高峰。

2016年1月的“熔断”行情当中,上述两者股价都在一个月内迅速“腰斩”,奥飞娱乐至今股价累计跌幅仍超过80%,美亚柏科至今也距离2015年底的高点依然有近40%的距离,机构抱团的瓦解使得2015年走牛的一批中小创股票随后大跌,尤其2015年最热门的机构抱团板块之一的传媒娱乐,多数公司股价至今依然一蹶不振。

2020年年底的机构抱团方向主要集中在白酒以及新能源汽车,基本面和政策上的支持比2015年底的抱团板块来看要更强一些,但不可忽视的是较高的估值是投资者应当有所警惕的一个信号。

目前部分白酒股超过60倍的市盈率,对应的只有百分之十几的净利润增长,龙头股贵州茅台(600519.SH)最新公告称,预计2020年实现归属于上市公司股东的净利润455亿元左右,同比增长10%左右;而宁德时代(300750.SZ)、比亚迪(002594.SZ)为代表的新能源汽车板块来看,市盈率已经超过150倍。电动车未来能否全面取代燃油车依然是未知数,国内部分传统合资品牌依然有超过10%的销量同比增速,表明燃油车并不那么轻易退出历史舞台。

对比2015年和2020年行情的另一个相似点,则是排名靠前的机构投资回报,其中2015年排名前四的基金收益都超过了150%,当年排名第一是宋昆管理的易方达新兴成长灵活配置,全年回报率是171.78%;2020年排名前四的则都是由赵诣管理的农银汇理基金旗下产品,前三名的产品都超过了150%的回报率,最高的农银工业4.0灵活配置回报率是166.56%。

2020年新股融资额接近翻倍,增速跟2010年新股融资额增速超过150%的情况类似。而从下半年行情来看,相隔10年的行情都是由7月开始全面启动。2010年7月有农业银行(601288.SH)A+H上市,随后掀起了中小板的上涨热潮,大盘股涨幅有限。

2020年则是中芯国际(688981.SH)上市前后,掀起了白酒、新能源汽车等领涨的热潮,半导体板块在中芯国际上市后风光不再,而“中字头”板块、国有银行等表现则全年持续低迷,一批传统白马股甚至出现了全年的负回报。

2020年具备了2010年和2015年行情的一些特征,但估值洼地并未被全面“填平”。A股每一年的领涨板块往往都会不同,2021年投资者应当适当回避2020年的机构“抱团”的高估值板块,耐心寻找新的补涨机会。

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