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LPR与上期持平,未来降准概率不大

2021-01-20 17:56:44

作者:温彬    责编:张健

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2021年1月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.85%,5年期以上LPR为4.65%。近期受信用债违约、财政缴税、年关岁末来临等影响,市场资金需求出现短期波动,央行主要通过逆回购和MLF等方式调节市场流动性。1月15日,央行开展5000亿元MLF操作,对冲当日到期的3000亿元MLF和即将到期2405亿元TMLF,MLF利率未变,预示着本期LPR大概率不变。

事件

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2021年1月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.85%,5年期以上LPR为4.65%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

点评

2021年1月LPR报价出炉,1年期和5年期以上LPR均与上期持平,自2020年5月以来连续9个月保持不变。本次LPR报价按兵不动,与市场预期基本一致,体现了宏观政策与保持经济平稳运行的实际需要相匹配。从去年下半年以来,我国经济逐渐从疫情的冲击中恢复,全年GDP增长2.3%,略超出市场预期。随着生产、需求的加快恢复,货币政策逐渐回归常态,总量宽松转向结构性收紧,更加注重灵活精准与合理适度。12月M2同比增长10.1%,涨幅较上月回落0.6个百分点,社融增长13.3%,继10月的13.7%高点连续两个月回落,确认了见顶回落趋势。在宏观政策“不急转弯”、“稳字当头”的基调下,LPR保持不变既是与经济恢复情况相适应的体现,同时也有助于在“稳增长”与“防风险”之间实现平衡。

近期受信用债违约、财政缴税、年关岁末来临等影响,市场资金需求出现短期波动,央行主要通过逆回购和MLF等方式调节市场流动性。1月15日,央行开展5000亿元MLF操作,对冲当日到期的3000亿元MLF和即将到期2405亿元TMLF,MLF利率未变,预示着本期LPR大概率不变。近日,银行间资金面趋紧,资金价格有明显的上升,1月19日DR001上升超过14BP达到2.2834%,创去年11月中旬以来的新高,央行于1月20日公开市场开展2800亿元7天期逆回购操作,对冲当日到期的20亿元后净投放2780亿元,体现了对短期流动性的呵护。

随着春节的临近,市场对资金需求仍然会相对旺盛,央行将继续通过“逆回购+MLF”组合的方式维护市场流动性合理充裕。我们预计动用准备金政策的概率不大。近期央行表示,会坚持稳字当头,不急转弯,灵活把握货币政策力度、节奏和重点,以适度货币增长支持经济持续恢复和高质量发展,而且贷款利率下行推动存款利率下降,目前我国存款准备金率水平不高。这意味着当前普遍和定向降准的概率降低。

此外,根据过往经验,为满足春节期间银行的临时流动性需求,央行于2018年春节前建立“临时准备金动用安排”,但与当时严监管压缩影子银行导致的流动性趋紧环境不同,当前货币金融环境整体较好,资金利率中枢也整体较当时低,央行完全可以通过“逆回购+MLF”的组合满足春节期间流动性需求。对于利率水平而言,预计下阶段LPR将会继续维持平稳,与经济发展实际情况保持相一致,而央行也会通过结构性政策精准引导制造业、小微企业等重点领域和薄弱环节的实际融资成本下降。

(作者为中国民生银行首席研究员)

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