大咖录丨二月港股再现上车机会？香港专家解读

南下资金涌入，进入新年香港市场暴涨，1月21日恒生指数升破三万点大关。当前是否还可以参与港股投资，如何安排操作策略？《大行其道》对话香港投资专家、恒生银行私人银行及信托服务主管陆庭龙。

核心观点：

28000点，中长线仍看好港股，年内恒指目标是32500-33000点。

第一财经：好的，主持人。今天我们请到陆庭龙先生来解读一下香港市场。陆先生你好，陆先生，我们看到整个1月份港股市场可以说是一个焦点，那么这次港股在1月份暴涨，可以说引起了我们很多投资者的关注，现在有很多内地投资者都是要去赶开户，开港股的投资户口。那么首先要请教您，这次有很多的投资者是将港股的大涨归因于内地资金，您怎么看这个观点？

陆庭龙：当然我们看过去1月初到现在，透过沪港通深港通来香港恒生指数里面买股票的资金，其实也是超过历史的纪录，可能超过2400亿港元，钱当然很多，但是钱从内地来香港，只是起到一个刺激的作用。

因为从去年下半年开始，美国股票三大股指屡创新高，那么在美国总统选举告一段落之后，其实很多资金还是停留在中国香港里边，一就是觉得美国总统选举之后，可能美国政府会加开很多刺激经济的方案，包括现在我们听到19000亿美元，还有财政部会再开另外一些项目出来，把钱投到美国的市民跟美国企业手里，那么这个是其中一点。第二就是恒生指数在2020年它是大幅度落后于美国股票跟内地A股市场，那么在一个很多钱到市场里边这个概念之下，人家就会想，如果美国跟内地A股已经涨了那么多，那么恒生指数要不要追一点。

所以在这个前提之下，从去年底12月份开始到今年1月初，就不断在往香港股票市场里面去投资，还有很多香港的投资者，过去可能把资金分散在房地产或者是其它债券方面，但是你看到去年香港经历疫情之后，我们很多店铺还有写字楼，它的租金跟它的售价也是往下调。那么很多投资者可能在里边觉得原来房地产市场的前景没有以前那么好，那么现在看起来股票市场的增长应该是可以的，所以他们就把资金从其他的不同的资产里边转出来，就投入股票市场里面去。

第一财经：我们现在究竟能不能说港股是一个大牛市的开启？

陆庭龙：如果你看成交量，因为香港在过去一个星期，我们有两天的成交量是超过三千亿港币，也是历史新高。如果以整个成交量来看，肯定是属于一个牛市的成交量，资金成本还是非常便宜。那么在这两个前提之下，金融市场尤其是股票市场，基本上都可以说是处于一个比较有利的位置。

如果没有什么特别的情况发生，当股市推到某个水平，因为之前赚钱的人很多，但是稍微有一些风吹草动或者是调整的出现，他们就会争相把股票套利，那么就造成一波可能比较明显的调整，我估计这个时间可能是在今年二月中或者到二月底。

第一财经：也就是说如果是没有上车的投资者，您觉得在2月中还是有一个入市的机会？

陆庭龙：它的调整其实不会是一个深度的调整，只是因为它之前一直累积很大的升幅，没有一个调整看起来也不健康，所以我估计如果真的有一个调整来临，从现在可能恒生指数29500点算起来，可能它会回调到28000点左右的水平，再去慢慢地在低位再筑一个底部，再慢慢上来。

第一财经：那么在调整之后，我们究竟能不能看到一个大牛市呢？

陆庭龙：那么恒生指数我个人现在估计如果它能调整之后，又回到三万点或者以上的话，今年可能高位就在32500-33000点，我觉得比较保守或者比较合理的预期。

第一财经：所以我们现在是一个牛市，但还是不能说是一个大牛市。

陆庭龙：对，只是因为这个市场里面有很多我们不能估计的一些因素，包括我们刚才说资金量很大，但是资金量背后就是货币政策，跟政府的财政政策。

第一财经：也有不少人在讨论说这次的南下资金大举布局港股，是不是到了争夺定价权的时间，那么您觉得南下资金对于我们香港市场究竟会有什么样的改变？

陆庭龙：其实这些都是市场来决定，但是如果你的市场太小，人家没有兴趣，那么你定多便宜人家都不来。如果你这个市场非常成熟，慢慢有一个很大的规模效应出来的时候，那么慢慢地很多资金就会看着这个市场，在参与的过程当中，它们也会表现出，到底我觉得哪个市场好还是不好，我能为未来放很多资金进来的时候，慢慢市场越来越多资金在里边，可能我们将来所谓定价权其实就手到擒来了。所以你看香港恒生指数今年它表现非常好了，成交量非常大。

第一财经：您觉得未来我们港股究竟是要美股化还是要A股化？

陆庭龙：很难这样讲，但是我觉得现在明显的香港恒生指数里面越来越多，我们叫H股公司占比比较多，那么现在有很多从美国上市回归香港，可能之前有阿里巴巴，未来也有百度，很多都会，这些都是市值比较大的公司。那么它们回来香港上市，肯定将来会占有我们恒生指数里面的一个比较大的比例，因为它们的股票价值或者其他方面。随着这个发展肯定是越来越倾向跟内地的关系越来越密切，或者是我们跟内地A股可能将来的表现相关性是比较一致。

第一财经：投资者应该怎么样去做布局，哪些类股您觉得还是有机会？

陆庭龙：你看到过去两三个月，我看很多分析员跟媒体的报道，没有人在讲什么PE、PB，没有了，就觉得我们讲的是，哪只股票背后有什么故事，投资者怎么看它的前景，觉得可以，那么就很多钱一直往这只股票去。但是我觉得还是从我们刚才说的一些基本面去看，第一，如果它这只股票真的是我们所谓的代表新经济发展的方向，它市场的占有额非常高，他的行业的领导地位非常稳固的时候可以继续去投，因为现在钱都是往这个方向去，传统的一些比较保守的房地产、银行、零售，它的升幅跟新经济板块有很大的距离，当然是继续吸引很多资金往里面投了。

第二就是我们要看一些基本的因素，包括原来有些股票，它可能是有基本的因素，或者是行业垄断地位，比如说我们中国的电信业，只有三家公司还比较大，还是已经上市。这些公司未来它的发展空间在哪里呢？原来现在很多网上经济股，包括美团、阿里巴巴、腾讯，它们都是利用网去做网上购物、网上订餐，或者是网上金融的话，未来如果没有这个网了，它们能不能生存？看来不行。那么原来有一个定价权就在这些电讯公司里面，它们什么时候来实行定价权的盈利，我们要看看了。

第一财经：最近的市场上另外一个关键词，就是抱团，你看跟A股市场一样，在香港市场南下资金同样有抱团的效应。特别集中在几支个股，腾讯，还有您提到港交所，另外就是小米、美团。那么对于这些个股，它们的股价可以说是节节升高，基本上是没有调整的。现在市场上有两个声音，一种就是说不要跟钱作对，第二种就是说别人疯狂我理性。它已经涨了这么多了，凭什么就没有调整。您觉得对于这些个股来说，我们采取一个什么样的策略呢？

陆庭龙：不要跟钱作对，我们要跟着它跑，对不对？好了，这个肯定是短期操作一个比较有利的策略。问题是如果你说我们要冷静一下，我们不要跟它们疯狂，但是问题是它们已经疯狂很长时间了，一年还不够。今年1月还不到30天，你看这个股票市场是跟涨疯了一模一样，那么我觉得你很难判断到底你处于哪一个策略比较安全。投资者要看，刚才我们谈到一个问题，如果你已经在市场里边一直参与投资，中间也曾是有赚钱，你或者还是持有股票的，你可以继续在这个派对里面狂欢一下开心一下，直到有一天你觉得危险你就跑了，对不对。

如果你从来没参与派对，你看人家开心，你现在心里很痒，你想进去。问题是股票市场已经涨了差不多是两三个月，没有调整。美股还不得了，美股已经涨了差不多是9个月了，都没有调整。相对来讲你在高点进场，风险就是尽管基本因素没有改变，一切都没有改变，但是它来一个10%的调整，对你来讲可能是翻天覆地的一个不可承受的压力。

第一财经：那么对于这些参加港股的内地投资者，您作为我们资深的港股专家，对于他们有什么样的建议吗？

陆庭龙：一个精明的投资者，他是做功课，每天盯着那只股票外加他非常勤奋，如果你发觉有不对，可以马上离场，你离场之后尽管可能有亏损，但是这个亏损还是在你控制范围之内。我觉得这个也是为什么股票市场，我觉得在今年还是一个比较好的投资市场。因为相对来讲，如果这个市场是疯狂的话，那么我们希望在疯狂之前退出来，你就一定要找到退出的渠道。

第一财经：感谢陆庭龙先生的解读，也感谢您的收看，我们下次再见。