老牌“土著”重组告吹，益民集团的投资红利还能吃多久

股东大会否决资产重组方案，益民集团（600824.SH）进驻核心商圈的计划宣告“流产”。

2月5日，益民集团发布公告称，鉴于本次重组方案未获股东大会通过，本着友好协商的原则，经公司与重组相关方审慎研究与磋商，决定终止本次重大资产重组事项。

2020年6月，益民集团披露重大资产重组预案，公司原计划以发行股份、可转换债券及支付现金的方式，购买淮海集团与第二百货持有的上海二百永新有限公司（下称：二百永新）100%股权以及拟置入商业物业资产。

同时，由于淮海集团为上市公司实际控制人的全资子公司，第二百货为淮海集团下属的全民所有制企业，本次资产重组构成关联交易。若交易完成，二百永新将成为上市公司全资子公司。

公开资料显示，截至2020年三季度末，上海市黄浦区国有资产监督管理委员会（下称：黄浦区国资委）是益民集团的控股股东、实际控制人，持股比例39.04%。除了黄浦区国资委以外，前十大股东中无持股比例5%以上的股东。

资产重组计划告吹

公开资料显示，益民集团是以淮海路为中心，经营包括“古今内衣”、“天宝龙凤”等连锁品牌的上海老字号标志性企业，商业物业租赁是公司主营业务之一。其中，位于上海市淮海中路沿线及周边地区的自有物业达9.5万平米，占益民集团全部自有物业的56%。

二百永新的资产均位于淮海中路核心商圈。益民集团表示，该笔交易系具有协同性的同行业并购，有利于进一步扩大公司在淮海路商圈的经营覆盖，商业物业租赁业务将得到进一步提升。

2020年6月29日，上交所对益民集团下发重大资产重组问询函指出：公司控股股东及其关联方与二百永新是否存在业务往来，本次交易是否导致新增关联交易；实控人及其关联方是否持有其他商业资产，交易后是否与上市公司形成同业竞争。

根据公告，2018年、2019年，二百永新实现营业收入分别为5229.4万元、5835.5万元，实现归母净利润分别为3145.1万元、3582.4万元。

益民集团于2020年7月13日披露问询函回复公告，一并发布了修订版的资产重组预案。

根据回复函，本次交易后，淮海集团成为上市公司股东，二百永新成为上市公司子公司，淮海集团仍管理除拟置入商业物业资产外的其他淮海路商圈商业资产，且依然存在部分商业物业租赁业务，与上市公司构成潜在同业竞争。

然而，直至2020年8月17日，益民集团召开2020年第一次临时股东大会时，上述重组议案遭否决。此后，该事项再无进展更新，直至2月5日，上市公司正式终止了这项资产重组计划。

2020年业绩大增靠投资

作为黄浦区国资委旗下的老牌上市企业，益民集团已发展为包括商业批发零售、商业物业租赁、典当产业、餐饮旅游等多种业态的综合性商业企业。

近年来，电商发展迅速抢占了传统零售百货的市场份额。受零售新业态的挤压，益民集团经历了业绩连续四年的下滑。

2016年~2019年，公司的营业收入分别同比下降8.96%、34.59%、20.17%、0.29%；归母净利润分别同比下降21.85%、7.11%、21.84%、20.12%。

眼见传统业务日渐西下，益民集团搞起了投资业务。2020年是权益类产品的高光年份，益民集团“乘势”大赚一笔。

2020年业绩预告显示，公司预计全年归母净利润为1.54亿元~1.96亿元，同比增加76.29%到124.88%。公司参股的上海德同益民消费产业股权投资基金中心（下称：德同益民投资基金）所投部分项目整体估值提高，预计为上市公司带来投资收益1.43亿至1.73亿元。

剔除投资收益后，益民集团的主业依然毫无起色——扣非后归母净利润-990万~1060万元，同比减少122.00%~6.45%。

天眼查显示，德同益民投资基金是由益民集团与德同(北京)投资管理有限公司共同发起设立的，成立于2014年6月，注册地址为上海市黄浦区淮海中路809号甲101室，与益民集团的注册地址（上海市淮海中路809号甲七楼）为同一幢楼。

同时，招商财富资产管理有限公司持股德同益民投资基金34.28%股权，前者由招商银行（600036.SH）间接控股55%。

做实业不如做投资的案例在A股市场比比皆是。就在2月3日，宁波银行（002142.SZ）披露的公告显示，股东雅戈尔（600177.SH）的减持计划实施完毕，合计套现100亿元。

益民集团的投资收益同样不菲。财报显示，益民集团对德同益民投资基金的初始投资成本为2.36亿元（公允价值计量法）。截至2019年12月31日，公司持有德同益民投资基金的期末余额为4.89亿元，已然翻倍。

第一财经记者查阅公开资料显示，德同益民投资基金主要参与消费类新兴企业的A、B轮投资。该股权基金还投资了新三板企业ST逸家洁（836594.OC），后者已连亏7年，目前股票处于停牌状态。截至2020年6月末，德同益民投资基金持股ST逸家洁514万股，占总股本比重9%，持股市值仅5000万元。

此外，根据业绩预告计算，德同益民投资基金预计为上市公司带来1.43亿至1.73亿元投资收益，超出2018年、2019年两年累计的扣非后归母净利润1.37亿元。

按照披露数据计算，公司持有德同益民投资基金2020年期末余额为6.32亿元~6.62亿元，投资浮盈累计收益达168%。2016年~2019年，益民集团的扣非后归母净利润累计达4亿元。

彼时，资产重组预案曾令益民集团股价历经一番炒作，期间创下自2017年末以来的新高。此后一路阴跌，累计跌去60%。

截至最新收盘，益民集团股价报3.23元。