港股周期板块逆势上扬，A股5月如何演绎

随着A股年报、一季报披露收官，5月市场行情的走势是投资者关注的话题。在五一小长假A股休市期间，港股的周期板块掀起了一波涨势。

5月5日，恒生指数收跌0.49%，医疗保健、科技板块跌幅居前。银行金融板块逆势上扬，钢铁、有色板块继前一交易日大涨后继续有所表现。截至收盘，西王特钢（01266.HK）收涨5.56%，盘中一度大涨13%；铁货（01029.HK）涨逾7%，中国东方集团（00581.HK）涨5.88%。

回顾A股的4月，主要股指完成整体筑底修复，医药、钢铁、家电、有色、电子等14个行业录得上涨，但市场仍然呈现出鲜明的“结构性”走势。同时，4月份北向资金持续大举“扫货”，单月合计净流入A股526.07亿元，较3月份净流入187.11亿元增幅明显。

港股周期板块走强是否预示着A股的周期板块也会成为结构性行情的主要配置方向？

周期板块仍将是主线之一

随着全球经济复苏在望，推动大宗商品市场持续上扬，也催生了股票市场的周期股牛市。5月开市以来，港股有色板块大涨，黄金股、铜业股、铝业股纷纷走强。

Wind数据显示，港股本周前三个交易日，钢铁股表现最为活跃，重庆钢铁股份（01053.HK）、西王特钢分别大涨18.3%、15.8%；紫金矿业（02899.HK）、中国铝业（02600.HK）、鞍钢股份（00347.HK）等个股涨超10%。

A股方面，自春节以来，钢铁、有色、化工等周期板块一度成为行情主角，而随着一季报、年报披露，周期板块个股逐渐分化。

对于周期股持续上涨的逻辑和后市表现，上海一位公募基金经理对第一财经记者表示，“全球需求复苏背景下，大宗商品价格持续处于高位，且传统周期行业的供需缺口依然存在。我们认为，本轮通胀的趋势可能会在二季度走向阶段性高点，部分短期调整到位且盈利确定性高的周期细分行业仍会有所表现。”

被投资者视为市场风向标的北向资金也在4月份大举加仓了顺周期板块。Wind数据显示，4月北向资金合计净流入A股526.07亿元，环比增幅显著。其中，沪股通净流入185.48亿元，深股通净流入340.6亿元。

不过，前期已经录得大幅上涨的钢铁、有色等板块并不是北向资金主要加仓的方向，对于化工、机械设备、汽车产业链个股，北向资金增仓更为明显。

数据显示，泉峰汽车（603982.SH）、三友化工（600409.SH）、国瓷材料（300285.SZ）、柳工（000528.SZ）等多只顺周期个股的北向资金持股比例增幅超过2%。东方雨虹（002271.SZ）、方大特钢（600507.SZ）两只个股也获得北向资金高比例增仓。

周期细分行业更具潜力

“我们认为，港股钢铁、有色板块的上涨更多体现了资金基于大宗商品价格处在高位和通常预期。细分来看，有色的铜和铝仍具备一定上涨的空间，一季报表现亮眼的企业仍会是资金首选的标的。”前述公募基金经理补充道。

Wind数据显示，从归母净利润同比2020年表现来看，有色金属板块的50只成份股中，有26只今年一季度的归母净利润实现同比翻番，数量占比超过50%。其中，赣锋锂业（002460.SZ）、中国铝业（601600.SH）、盛和资源（600392.SH）等5只个股实现归母净利润同比暴涨15倍以上。

汇丰晋信基金首席宏观及策略师闵良超对记者表示，“一季报同比增速受去年的低基数影响，肯定是全年最高点。相比去年同期，我们更应该和2019年疫情前进行对比。如果对比2019年疫情前的数据，我们认为二季度上市公司业绩有望维持较高增速，二季度的基本面强度或许能够超越市场预期。”

第一财经记者根据上述板块个股一季度扣非后归母净利润近两年的同比增幅对比发现，增幅超10倍以上的个股有6家，分别为云铝股份（000807.SZ）、盛屯矿业（600711.SH）、华友钴业（603799.SH）、中国铝业（601600.SH）、有研新材（600206.SH）、中金黄金（600489.SH）。其中，云铝股份扣非后归母净利润同比2019年大涨逾87倍。

对于铝业公司的强势表现，国联期货研报指出，在产量增速有限、产能上限基本确定、下游需求较好的格局下，电解铝冶炼利润长期保持在高位。预计二季度高利润仍将持续，利润维持在2000元/吨以上是大概率事件。

另外，A股一季度报告披露收官，已经为上半年的业绩定下了基调。市场分析观点指出，除了有色、化工等周期板块，投资者应基于财报表现筛选关注周期板块中业绩确定性强、估值相对低的细分行业，如地产后周期的建筑装修材料、汽车产业链零部件、半导体、电子等。

数据显示，芯片设计龙头兆易创新（603986.SH）、消费电子龙头歌尔股份（002241.SZ）、建筑材料龙头东方雨虹（002271.SZ）的北向资金持股比例均在4月份增幅明显。

“我们认为，经历多轮调整的科技类资产整体估值来到历史低位，而含有大量高估值半导体的电子指数也回到过去10年的估值中枢以下，在国产替代逻辑下，基本面总体向好，值得被看好。但不确定的是，市场风格何时回重新偏好科技类资产。”上述基金经理补充说。