A股一周谈：通胀之下再无牛市？本周如何做到进退有度

相比5月，6月的市场遭遇了明显的降温，6月的第二周，随着全球CPI、PPI的数据逐步出炉，“通胀”成为了上周的关键词。当前全球通胀压力显著抬升，国内上游原材料价格向下游消费品持续传导，引发全面通胀的风险不容小觑。

股市方面的表现也不容乐观，上半年表现强劲的医美、白酒等品种接连调整，市场中对反弹是否已经结束发出了质疑。同时，端午节假期带来的节前效应也让场内资金活跃度略有下降。

随着节前效应释放完毕，节后的A股？本周的行情我们究竟需要谨慎还是乐观？一财号征集多位业内大咖的看法，为您奉上专家观点盛宴：

行情展望大分歧：

兴业证券王德伦：夏日行情，艳阳高照

国内经济平稳期、政策暖风期、流动性友好期，三期叠加。海外欧美经济恢复期、流动性宽松期、疫情扩散放缓期，三期重合。中美两国高频经济数据再度印证当前处于内外三期共振期，市场做多，毫不犹豫。市场正徐徐展开、渐入佳境，进入到热火朝天、骄阳似火、艳阳高照的“夏日行情”。在这一个阶段中，成长风格将是超额收益的主要来源。

如是金融研究院院长管清友：通胀下仅有结构性机会

A股仅有结构性机会，全面牛市基本不存在，关注盈利改善的板块。通胀之下确实很难有牛市，至少不会有像2020年那样的全面大牛市，因为去年的大牛市主要是货币宽松、估值推升的行情，年后通胀预期升温，加息担忧加剧，货币宽松的大环境不复存在，这也是年后A股、美股特别是纳斯达克调整的主要原因。当前通胀升温、美联储货币转向都是悬在A股头上的达摩克利斯之剑，确实很难有大行情，还是震荡为主，仅有盈利驱动的结构性行情。

京东数科首席经济学家沈建光：PPI创新高，通胀压力不容小觑

短期供需缺口持续叠加中长期政策环境转变，全球通胀压力可能持续增加。在此背景下，国内上游原材料价格向下游消费品持续传导，从而引发全面通胀的风险不容小觑。政策层面，面对经济复苏过程中基础不牢、结构性失衡等问题，应保持宏观政策连续性和稳定性，密切观察全球通胀走势以及政策应对；同时，在保障大宗商品供给、稳定通胀预期的同时，降低上游原材料和下游消费品价格分化对企业利润的冲击。

板块机遇：

前海开源基金杨德龙：在全球通胀时代，配置优质龙头是最好的投资策略

在全球通胀预期逐步回升的情况之下，怎么来实现财富的保值增值，怎么来抗通胀？抗通胀最好的方式是配置核心资产，而对于我国居民来说，最好的核心资产一个是好公司的股权或者是好基金，另外一个就是好地段、有刚需的房产。

其中，好公司的股权抗通胀效果最好，一方面好公司的产品本身的价格也会随着通胀上升而提升，从而天然的抗通胀。另一方面，好公司的股权本身就具有稀缺性，越来越多的资金去配置好公司的股权，或者大量的居民储蓄通过买基金来配置好公司的股权，会带来好公司股权价值的提升，而受益于经济转型方向的行业优质龙头股无疑是最受益的股票。

所以，在全球通胀预期再起的情况之下，配置优质龙头股是最佳的思路。

管清友：通胀预期下的周期类品种适当关注

具体到行业，可适当关注采掘、钢铁、煤炭、化工、有色金属、造纸、纺织服装、金融、家电等盈利改善的顺周期行业，但考虑到前期涨幅有所透支，波动也会加剧。还有以食品、医药为代表受周期扰动较小的跨周期行业，也应降低预期，涨多了也会有回调风险，就像前期火热的白酒和医美。

增量研究院院长张奥平：2021年下半年将回归价值投资逻辑

因为疫情影响，实体经济恢复艰难，居民消费欲望也很难起来，所以，多出来的钱并不能很好的流向实体经济，就会用来投资，因股票投资的门槛相对较低，股市便成为第一选择。此外，资金会选择估值好、相对热门概念的板块。美股中的热门板块就是受疫情冲击较小的科技股，而中国A股市场中的热门板块是白酒股、医药股。这些板块在大量资金的青睐下，都迎来估值一路的上涨。所以2020年的股市投资，可以说赚的是估值的钱，流动性的钱。