美国财政账户还要放水？

专题思考：美国财政账户还要放水？

TGA账户余额下降释放流动性。TGA账户指美国财政部一般账户，可以理解为美国政府在美联储开设的一个“储蓄账户”。TGA账户同时存在于美联储和财政部的资产负债表中，其变化将引起准备金账户的变动。在不考虑其他因素情况下，TGA账户现金余额下降意味着向市场释放流动性。

TGA账户余额仍面临着较大的“倾泻”压力。TGA账户变动很大程度上受到美国政府法定债务限额影响。从历史经验来看，在法定债务限额暂停期结束前，财政部需将TGA账户余额维持在第一次执行暂停前的水平。截至7月31日，该账户现金余额应降至4500亿美元。本周TGA现金存量为7651亿美元，未来一个半月财政部须支出超3000亿美元，这意味着TGA账户余额仍面临着较大的“倾泻”压力。

未来TGA“泄洪”或将加剧美国金融市场流动性过剩。目前美国金融市场已出现流动性过剩局面，而根据财政部关于TGA的最新安排，未来一个半月内财政部一般账户余额仍需“泄洪”超过3000亿美元。若本次“泄洪”操作与3月类似，集中在两周之内释放，则资金利率或将重现走低，国债收益率水平或也易降难升。但由于近期美联储议息会议决定将准备金率与隔夜逆回购利率上调，“泄洪”对市场冲击或比上次有所减弱。

一周扫描：

疫情：全球疫情持续好转，印、欧疫苗接种加快。上周全球新增确诊与死亡病例数录得256.7万与6.9万，较前一周分别下降4.9%、4.5%；全球每日新增病例数最多的三个国家分别为巴西（9.5万）、印度（6.7万）、哥伦比亚（2.8万），其中除哥伦比亚外，巴西、印度新冠疫情均出现放缓迹象。上周印度、日本和欧盟疫苗接种步伐有所加快。

海外：美联储上调政策利率，日央行按兵不动。美联储决定维持基准利率与资产购买规模不变的同时上调政策工具利率。日本央行议息会议在上调经济增长预期的同时，坚持原先货币政策立场。欧洲央行部分管委会成员呼吁尽早结束紧急抗疫购债计划。

物价：食品价格下跌，国际油价回升。本周食品价格继续回落，其中猪价周度环比下降7.0%，水果、鸡蛋价格也有不同程度的下跌。但牛肉、蔬菜价格环比上升0.3%与0.6%。6月以来商务部食用农产品价格、农业部农产品批发价格环比下跌。国际油价、煤价有所走高，钢价高位回落。

流动性：货币利率下行，美元指数走高。本周DR001均值较上周环比下行11bp，DR007均值较上周环比下行2bp。R001均值较上周环比下行12bp， R007均值较上周环比下行1bp。本周央行公开市场净回笼800亿元。本周美元指数大幅上升，均值回升至91.3；美元兑人民币汇率走高，在岸与离岸人民币周均值分别升至6.42、6.43。

大类资产表现：国内权益走低，能源优于有色。国内权益市场表现低迷，其中大盘股下挫幅度较大，而科技板块表现抢眼。商品市场能源品表现好于有色金属。

（作者为中泰证券首席经济学家）