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在二季报中认错的基金经理们:反思、迷茫、致歉后再出发

第一财经 2021-07-22 17:46:01

作者:徐宇    责编:钟强

亡羊补牢、犹未晚矣

随着基金二季报的陆续公布,在张坤、焦巍等知名公募基金经理在季报中反思自己的错误、教训之后,又有基金经理向投资者致歉了。

张坤:回首自己以往的判断,发现有不少错误

19日晚上,易方达基金经理张坤管理的基金发布了二季报。

在这份报告中,张坤罕见地表示,“回首自己以往的判断,发现有不少错误。我认为,对于未来5年行业竞争格局的判断难度恐怕只增不减。综合来看,如果正确,可能只获得一个平庸的回报率,但一旦错误,却面临不小的损失。在这样的赔率分布下,对于投资来说显然是高难度动作。”

张坤接着表示,从目前的判断来看,未来几年预期回报率下降可能是难以避免的。

基于对未来的判断,张坤管理的几只基金二季度均下调了仓位。

其中易方达蓝筹精选股票仓位略微下降至90.17%、易方达中小盘股票仓位由一季度末的93.93%大幅降低至70.36%、易方达优质企业股票仓位由94.57%降至89.24%、易方达亚洲精选股票仓位由93.17%降至86.45%。

焦巍:本着亡羊补牢的态度予以了认错回避

银华基金经理焦巍的季度报告向来是行业关注的热点。

7月19日,他管理的银华富裕主题、银华富利精选等多只基金披露了2021年二季报。在报告中,焦巍透露了不少“肺腑之言”。

焦巍首先对之前重仓的快递业龙头进行了清仓。

“我们原来重仓这个行业龙头的原因是基于其日常生活的黏性,以及用户愿意为时间付费从而加强其行业护城河壁垒的判断。事实证明我们的误判很可能只是基于疫情期间的特殊情况。一季报之后,我们发现自己对需要基于信息优势的投资标的处于先天劣势,因此本着亡羊补牢的态度予以了认错回避。” 焦巍说道。

焦巍的其他调仓操作还有:

对其中一个中药品种进行了清仓。在投资该标的的时候主要因其估值水平长期低位,同时希望个人股东的引进能够为其在新的产业方向特别是药妆和医美等先天优势方向有所突破。但后来遗憾地发现自己的判读过于主观,对被投资对象的盈利模式、激励手段都与自己的理想存在误差。

对白酒的香型进行了再整理。基于很可能事后会被证明为瞎子摸象的调研和主观臆测的判断,本管理人调出了依然优秀的浓香龙头,把仓位主要集中在酱香、清香和馥郁香的配置上。口味的变迁是长期和偏主观的过程,但我们只是主观地倾向了酱香和含酱高的品种的配重。

增加了对医美行业特别是敏感肌龙头和注射类产品龙头的配置。男人的胃和女人的脸始终是能够产生品牌溢价和消费者定价权偏移的行业。

增加了对医药的投资比重,特别是传统中药、疫苗核心品种和医疗服务的权重。

交银施罗德王崇:向基金份额持有人表示深深的歉意

20日还有两位交银施罗德基金的基金经理在二季报中向投资者致歉,其中一位是交银施罗德新成长的基金经理王崇。

该百亿基金经理直言:“从二季度来看,基金组合整体表现不佳,组合内个别重仓股跌幅较大,我们向基金份额持有人表示深深的歉意。我们错过了如新能源(车)等高成长高估值股票的大幅上涨行情,我们一直深刻反思,到底是是自己的研究和认知没有到位,还是市场的定价水平远超过自己固守的投资框架内的买入持有标准。就我们目前的基金组合而言,这些非热门行业的公司以三四年的视角竞争优势明显,其股价所处的动态估值和当前业绩匹配度较高,并未明显透支未来几年业绩预期,这些估值合理的股票未来几年有望实现较好的年化收益率,其构成的组合也是未来基金实现一定收益率的基础。”

此外,交银施罗德的另一位百亿基金经理、交银新生活力灵活配置混合的管理人杨浩,也在二季报中表示“本季度基金表现弱于业绩比较基准,我们有坚持,也有反思”,并详细阐述了自己的思考。

杨浩在季报中表示,我们需要反思的是中短期交易(组合管理)和中长期投资之间的匹配平衡问题需要优化。我们过去给投资者讲述的投资框架是多维度的:行业景气度,产业生命周期,商业模型,社会价值与经济价值。在不同的宏观象限和估值比较下,各维度的优先级其实也不同。我们未来在做好甄选个股标的的同时,会更多地去做行业比较和投资期限比较,提高大型基金的投资效率。

鹏华基金经理梁浩:迎来了该基金史上业绩最差的一个季度

鹏华基金经理梁浩在过去的一个季度迎来了业绩较为平庸的阶段,其代表产品鹏华新兴产业二季度份额净值增长率仅为-0.41%,同期业绩比较基准增长率为11.50%。

在二季报中,梁浩表示,二季度是上述基金成立十周年,他却迎来了该基金史上业绩最差的一个季度,遇到了前所未有的压力和挑战。他称自己近期在选股上犯过一些错误,但这些错误在整体组合中占比并不高,且及时做了清理,对于整体组合而言的亏损并不算严重。真正让基金业绩落后的,是目前仍在持仓的、认为值得等待的公司。这段前所未有的落后经历和过程中所暴露的不足,也激发了梁浩及其团队投入学习。

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