茅台市值蒸发近万亿，“公募一哥”张坤在二季度已减仓

今年2月18日，贵州茅台（600519.SH）盘中股价创下历史性新高，达到2627.88元/股，自此之后，股价就进入下行通道，截至7月30日，公司股价缩水至1678.99元/股，累计跌幅达到约19.60%（后复权），公司市值也累计蒸发了约0.99万亿元。

7月30日晚间，茅台发布的半年报显示，“公募一哥”张坤掌管的易方达蓝筹精选混合型证券投资基金已在二季度退出公司前十大流通股东行列，此前，在一季度末，该基金持有茅台432万股，位列第九大流通股东位置。

茅台发布的半年报显示，今年上半年，公司实现营业收入490.87 亿元，同比增长11.68%；实现归属于上市公司股东的净利润（下称“净利润”）246.54亿元，同比增长 9.08%，可以说，净利润增速再度“跑输”营收增速。不过，对比今年一季度6.57%净利润的增速，此次净利润增速有所提升，值得一提的是，今年一季度的净利润增速一度创下六年来一季度新低。

从销售产品收入看，今年上半年，茅台酒以及系列酒分别实现收入429.49亿元、60.60亿元，较去年同期分别增加9.39%、30.32%。茅台的收入主要依靠茅台酒，但受制于产量，在不提价的基础上，公司要依靠茅台酒从而维持净利润高增长，希望不大。市场一直在猜测，公司何时会再度上调茅台酒的出厂价，但截至目前为止，公司尚未有行动。此次半年报亦显示，今年上半年，公司销售毛利率为91.38%，较去年同期反而下降了约0.08个百分点。

近年来，茅台一直在推行渠道扁平化改革，缩减茅台酒经销商数量，同时扶持自身的直销渠道，这一定程度也有助于提高公司的净利润。公司的“削藩”之战还在继续，今年上半年，茅台酒经销商数量又减少了12家。与此同时，今年上半年，茅台直销渠道实现收入95.04亿元，较去年同期提高了84.45%。

从目前来看，机构对于茅台的投资仍存在一些分歧，就在易方达蓝筹精选混合型证券投资基金减仓的同时，有一些基金反而大举加仓的，如在茅台的前十大流通股东中，招商中证白酒指数分级证券投资基金就成为新进入的股东，截至二季度末，该基金持股478.32万股。