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腾讯控股市盈率跌破20倍,近三分之一收入来自网络游戏

第一财经 2021-08-03 11:58:04 听新闻

作者:李隽    责编:杜卿卿

网络游戏的利弊之争。

“腾讯的游戏本来没有对手的,但挨了这么一记闷棍。”有持仓腾讯控股(00700.HK)的投资者向第一财经记者如此感慨。这一切的背后,是网络游戏陷入“精神鸦片”的争议。

因为投资者担忧腾讯控股的游戏业务遭遇监管收紧,腾讯控股在8月3日上午一度大跌超过10%,市盈率(TTM)跌破20倍的水平。游戏业务来看,腾讯网络游戏收入达到1561亿元,超过中国游戏市场实际收入一半;而这也占据腾讯控股全年营业收入近三分之一的水平。

根据《经济参考报》报道,数据显示,当前我国62.5%的未成年网民经常在网上玩游戏;13.2%未成年手机游戏用户,在工作日玩手机游戏日均超过2小时。网络游戏的过度投入对我国未成年人生理和心理带来双重负面影响。2020年,我国超一半儿童青少年近视,因沉迷网络游戏而影响学业、引发性格异化的现象呈增长趋势。游戏危害越来越得到社会的共识,常常用“精神鸦片”“电子毒品”指代。这一新型“毒品”却突飞猛进、发展壮大成一个巨大的产业。2020年,中国游戏市场实际销售收入2786.87亿元,同比增长20.71%。

占据行业超过半壁江山的腾讯网络游戏2020年实现营业收入1561亿元,占腾讯控股全年总收入4821亿元的接近三分之一的水平。

8月3日一度大跌超过10%后,腾讯控股下探到423.6港元,不到半年的时间累计调整幅度一度超过45%,但暂时并未跌破7月28日的低点422港元。2018年3月到10月,腾讯控股(前复权)从470港元跌到247港元,跌幅接近47%,这一次最大跌幅跟当年的跌幅已经很接近。

腾讯的估值是要向公共事业看齐?这是当前投资业内人士最悲观的预测。

广州一位私募基金经理向第一财经记者表示,本来腾讯的利润是每年稳定增长的,过去十几年都是如此,如果监管收紧的话,整个增长的假设就要改变,现金流折现估值模型的数据都要更改。但公司的管理层团队依然优秀,估计未来有办法寻求其他新的增长空间,估值向公共事业看齐是过度悲观的假设。

博大资本非执行主席温天纳向第一财经记者表示,预计手游业务面对较强的监管,对手游业务占比较大的上市企业压力较大,政策亦需要兼顾青少年的身心发展,如何能避免青少年沉迷,将成为监管的关键,这样的话难免会导致手游市场在一段期间内萎缩。

腾讯控股2020年年报称,增值服务业务的收入同比增长32%至2642亿元。增值服务当中,网络游戏收入增长36%至1561亿元。该项增长主要受智能手机游戏(尤其是《和平精英》、《王者荣耀》及《PUBG Mobile》等)的收入增长以及Supercell合并的全年影响所推动。此外,社交网络收入增长27%至1081亿元,该项增长主要是由于合并虎牙的直播服务、音乐及视频会员服务收入增长,以及游戏虚拟道具销售增长所致。

2020年第四季度,18岁以下未成年人对在中国网络游戏流水的占比为6.0%,其中16岁以下未成年人的流水占比为3.2%。

关于游戏业务,腾讯总裁、执行董事刘炽平曾在3月24日的年度业绩发布会表示,新游戏一直以来持续表现比较好,公司手游全球化的运营刚开始,游戏行业本来竞争就非常激烈,期待行业都能有非常好的创新,包括自己开发团队还有同行等,可以不断把游戏行业规模扩大,提升跟的用户关系,同时也激发团队的活力。

此前,腾讯大股东早已“先知先觉”套现部分股份,4月8日早上,腾讯控股公告称,接获南非报业旗下的Prosus(由Naspers拥有大多数股权及本公司控股股东)知会,其全资附属公司MIH TC已于4月8日与配售代理订立配售协议,内容有关按总代价1142亿港元出售合共1.92亿股份,占已发行股份总数约2%,减持均价595港元。

腾讯控股将于8月18日公布半年业绩。安信证券分析师马天诣表示,预计第二季度腾讯控股收入同比增加19.6%至1374亿元,同比主要由互联网金融及企业服务和在线广告收入驱动;预计调整后净利同比增加11.7%至337亿元。对应调整后净利率为24.5%,同比下滑1.7个百分点,主要因为公司为把握新的增长机遇在企业服务、游戏和短视频内容领域方面加大投入力度。

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